El sector sanitario chino: una oportunidad para los inversores de renta variable

Según la Unidad de Inteligencia de The Economist (EIU), el sólido crecimiento de los ingresos y el envejecimiento de la población están impulsando al mercado sanitario de mayor crecimiento del mundo entre los grandes¹. Desde el desarrollo de vacunas hasta la innovación en medicamentos y biotecnología, las empresas del sector sanitario de China están experimentando una rápida expansión, situándose por encima de algunos de los principales líderes mundiales del sector y creando oportunidades para los inversores.

Estadísticas

El gasto sanitario per cápita de China aumentó desde solo 42 dólares en el año 2000 hasta los 441 dólares en 2017, cifra aún muy inferior a la media de 6.500 dólares de los ocho principales mercados sanitarios del mundo, lo que indica un gran margen de crecimiento en el futuro. De hecho, China pretende duplicar el tamaño de su sector sanitario hasta aproximadamente 2,4 billones de dólares en 2030^1.

Los factores

Hay varios factores que estimulan la demanda de servicios sanitarios en China:

• El envejecimiento de la población: La esperanza de vida está aumentando constantemente y ha pasado desde los 69 años en 1990 hasta los 77 años en la actualidad (y se prevé que alcance los 79 años en 2030). El aumento de la esperanza de vida está relacionado con el aumento del gasto sanitario, ya que las personas mayores tienen más probabilidades de necesitar asistencia sanitaria que los jóvenes. Además, la magnitud de la demanda en China es única. En 2027, el número de personas mayores de 60 años en este país se duplicará hasta alcanzar los 324 millones, casi el tamaño de toda la población estadounidense¹.
• Aumento de la calidad de vida: Entretanto, los trabajadores chinos en activo perciben unos salarios cada vez mayores y el PIB per cápita en términos de la paridad del poder adquisitivo (PPA) ha pasado de 9.190 dólares en 2010 a una estimación de 17.220 dólares en 2020 y una previsión de más de 30.000 dólares para 2030. Sin contar el año 2020, la renta disponible en China ha crecido a un ritmo anual constante de más del 5% desde 1990. Como resultado, la clase media china es ahora la más grande del mundo, lo que favorece el aumento de la demanda de productos y servicios sanitarios de alta calidad².

• Estilos de vida más saludables: Los ciudadanos son cada vez más conscientes de la importancia de la salud, tanto física como mental. Esto se observa sobre todo en los habitantes de las principales zonas urbanas (aunque la tendencia se está extendiendo por toda China) y entre los jóvenes. Estos últimos, al ver el aumento de enfermedades como la diabetes ligada a la obesidad, están dispuestos a tomar medidas preventivas.

• Aumento de los costes sanitarios: Los costes aumentan más rápido que el PIB y superan la capacidad de los servicios públicos, por lo que el Gobierno busca formas de incentivar otros medios de pago. Con ello, se podría potenciar el crecimiento de los seguros médicos privados y, por tanto, la prestación privada de asistencia sanitaria.

• Avances tecnológicos: Los nuevos medicamentos y tratamientos están disparando el gasto. Un ejemplo de ello es que China se encuentra en las primeras fases de cambio de los antiguos tratamientos contra el cáncer.

• COVID-19: La aparición del virus puede haber contribuido a la aceleración del crecimiento del sector, sobre todo en subsectores como la telemedicina y la biotecnología.

• Reformas sanitarias: La reorganización de la Administración Nacional de Productos Médicos (el equivalente chino a la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU. o a la Agencia Europea de Medicamentos) ha acelerado aún más el desarrollo de nuevos fármacos en el país. Además, las medidas políticas han reducido el precio de los medicamentos genéricos, lo que ha permitido a las empresas centrarse en el desarrollo de productos farmacéuticos novedosos y con mayores márgenes.

Oportunidad de inversión: un mercado enorme y variado

En la última década, el sector de salud chino ha crecido hasta convertirse en un sector de 6,8 billones de yuanes (1 billón de dólares) de capitalización bursátil y es uno de los mayores sectores del mercado de acciones A². El sector ha crecido a una tasa anual compuesta del 15-20% (2015-2018) y está compuesto por más de 400 empresas cotizadas en China y Hong Kong³.

Además, en comparación con otras empresas a nivel mundial, las empresas sanitarias chinas tienen un amplio potencial de crecimiento (las 20 principales empresas sanitarias nacionales en China tienen una capitalización bursátil inferior a los 50.000 millones de dólares) y gastan menos en investigación y desarrollo (I+D) en porcentaje de ventas, como se puede ver a continuación.

Potencial para superar el crecimiento de otros mercados sanitarios a nivel mundial

Existe un gran número de subsectores entre los que los inversores pueden elegir dentro del sector sanitario de acciones A de China, cada uno con su propia mecánica de oferta y demanda y su propio modelo de negocio. Dentro del sector salud cotizado, los patrones de crecimiento de una compañía chino y de una multinacional son muy diferentes. Los valores sanitarios chinos pueden generar un crecimiento de los beneficios de doble dígito a 50 veces la relación precio-beneficio futura, mientras que las empresas sanitarias estadounidenses presentan un crecimiento muy por debajo del 10% a PER estimado de 30³.

Para los inversores que buscan crecimiento, algunas empresas sanitarias chinas están desarrollando numerosos fármacos innovadores. China es el segundo mercado mundial de medicamentos de venta con receta (140.000 millones de dólares de capitalización bursátil), después de EE.UU. (393.000 millones de dólares), y se espera que siga creciendo rápidamente.