Los mercados de renta variable estadounidenses cobraron fuerza debido a los resultados de las elecciones, aunque en diciembre ese optimismo se vio moderado ante la actitud restrictiva de la Fed con respecto a los tipos de interés.
El índice Nasdaq-100 superó al S&P 500 en el cuarto trimestre, mientras que los índices Equal Weight obtuvieron peores resultados tras el buen comportamiento del tercer trimestre.
Los ETFs del S&P 500 acumularon la mayoría de los flujos en el cuarto trimestre, y la demanda de ETF en el sector financiero se disparó ante las expectativas de las políticas de desregulación de Trump.
El primer mes del cuarto trimestre, en plena campaña electoral, transcurrió sin grandes cambios en los mercados de renta variable de EE. UU. A raíz de la contundente victoria de Trump y del Partido Republicano, los mercados se dispararon. En la agenda «America First», Trump habla de recortar impuestos, reducir la regulación, aumentar la producción de energía y aumentar la competitividad de las empresas nacionales. Si bien algunas de sus políticas podrían ser inflacionarias, en general, el programa es positivo para las empresas del país.
En diciembre, este optimismo se vio mermado por la actitud restrictiva de la Fed respecto a los tipos de interés. El presidente Powell, tras anunciar la esperada rebaja de 25 puntos básicos (pb), sugirió que empezaría a adoptar un enfoque más prudente. El gráfico de puntos más reciente mostraba que los miembros del comité habían reducido a la mitad los recortes de tipos que esperaban para 2025, que ahora han pasado a ser de tan solo 50 pb para este año y otros 50 pb para 2026. Pese a que la Fed sigue anticipando una moderación de la inflación en 2025, Powell advirtió de que a finales de año podría ser ligeramente superior a las últimas previsiones.
El S&P 500 obtuvo una rentabilidad sólida del 2,4% en el cuarto trimestre, mientras que el Nasdaq-100, que tiene más valores tecnológicos, ganó un 4,9% en el mismo periodo. Sin embargo, el índice S&P 500 Equal Weight registró una pérdida del -1,9% en el cuarto trimestre tras los buenos resultados del tercero. Las rentabilidades de los tres índices de referencia fueron muy similares durante el trimestre hasta finales de noviembre, cuando el Nasdaq, que registra un mayor crecimiento, empezó a obtener mejores resultados, y el enfoque más equilibrado del índice Equal Weight se resintió.
Fuente: Bloomberg e Invesco, nuevos activos netos a 31 de diciembre de 2024.
Fuente: Bloomberg e Invesco, nuevos activos netos a 31 de diciembre de 2024.
La mayoría de las categorías de renta variable estadounidense registraron flujos positivos en el cuarto trimestre, pero los ETFs que reproducen el índice S&P 500 estándar siguieron siendo los más rentables, con unos 30.000 millones de USD de nuevos activos netos (NNA), que en su mayoría se recibieron después de las elecciones. El crecimiento en respuesta a la estrategia económica de Trump, conocida como «Trump Trade», se ha observado en otros ámbitos, como los flujos hacia empresas de pequeña capitalización del país (4.500 millones de USD de NNA) y ETFs del sector financiero (2.000 millones de USD de NNA). Los inversores esperan que estas empresas se beneficien de las políticas de Trump sobre la liberalización y el fomento de la competitividad nacional.
Si bien es probable que la evolución de la renta variable estadounidense en los próximos meses se vea favorecida en gran medida por la promulgación de las políticas de Trump, la mayoría de ellas ya se conocen y, por tanto, posiblemente ya se hayan tenido en cuenta en el mercado.
Los tipos de interés también podrían afectar a determinados segmentos más sensibles a ellos. Lo más probable es que la Fed mantenga los tipos sin cambios a corto plazo y que, durante este periodo, el comité obtenga datos adicionales sobre la inflación y el empleo. Asimismo, conviene seguir de cerca el gasto de los consumidores y los niveles de confianza en los próximos meses.
Esperamos que el mercado de renta variable de Estados Unidos se vea favorecido por esta coyuntura y que la fortaleza relativa del dólar beneficie a los inversores con divisas distintas al USD. Algunas de las empresas que previsiblemente se beneficiarán de las políticas de Trump son las financieras y las relacionadas con la seguridad (física y cibernética), las infraestructuras energéticas, las criptomonedas y la IA.
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