Multiactivos: Las fuentes alternativas de diversificación siguen siendo cruciales

¿Cuáles son sus perspectivas respecto a los multiactivos para 2025, considerando los temas clave?

Las distintas clases de activos no estarán exentas de volatilidad a medida que avancemos hacia 2025, dada la continua influencia de la incertidumbre de la política monetaria, el riesgo geopolítico y los resultados electorales. Sin embargo, el ciclo de relajación monetaria ofrece un importante apoyo para los activos de riesgo, siempre y cuando la economía mundial no entre en una profunda recesión. Aunque la recesión sigue siendo un riesgo, los datos sugieren que es probable que cualquier desaceleración sea de carácter leve y nuestra hipótesis principal es que se impedirá una recesión mundial. Normalmente, en el transcurso de un ciclo aumenta el apalancamiento en el sector privado, pero si observamos la situación actual a nivel global, salvo en algunos lugares como China, se aprecian relativamente pocos indicios de desequilibrios financieros o excesos financieros en los hogares y las empresas. Para la mayoría, incluidos los hogares con rentas más bajas, los balances se encuentran en mejor situación de lo que lo han estado en décadas. En nuestra opinión, este escenario respalda la rentabilidad positiva de la renta variable y un entorno de tipos de interés más altos favorece a los instrumentos de renta fija de mayor rentabilidad. En cuanto a la renta variable, creemos que habrá rotación entre sectores, tamaños y regiones. Desde una perspectiva multiactivos, el riesgo de que varíen las correlaciones es una consideración importante, por lo que pensamos que quienes invierten en multiactivos deben asegurarse de contar con fuentes alternativas de diversificación en su cartera de multiactivos.

¿Cuáles son algunas de las principales áreas de oportunidades que se están viendo en multiactivos?

Pensamos que es probable que EE.UU. recorte los tipos menos de lo que se prevé actualmente en los mercados, pero eso no supone ningún obstáculo para los mercados de renta variable. Mientras que puede que los recortes de la Fed sean menores de lo esperado, podríamos ver más por parte del BCE y el Banco de Inglaterra, aunque es probable que los recortes sean graduales. Si bien es posible que la Fed recorte menos de lo previsto, el crecimiento de EE.UU. sigue siendo resiliente y, lo que es más importante, los mercados laborales siguen siendo sólidos. Esta combinación de crecimiento relativamente estable y tipos de interés más bajos podría actuar como catalizador de una rotación, tanto dentro del mercado de renta variable estadounidense como entre distintas regiones. El riesgo de concentración es elevado en las empresas estadounidenses de gran capitalización, y creemos que la rentabilidad se diversificará en 2025. Esto sugiere una rotación de las empresas de gran capitalización a las de mediana capitalización en EE.UU. y un cambio en el liderazgo regional. El mercado de renta variable de Reino Unido se ha quedado rezagado con respecto a la renta variable mundial y, en nuestra opinión, ofrece una excelente oportunidad de valoración a medida que las gestoras de activos reconsideran su exposición a la renta variable estadounidense y al USD. Si los tipos de interés suben de media en el futuro en relación con el periodo posterior a la crisis financiera mundial, los activos que generan mayores rentas, como el crédito high yield y la deuda de mercados emergentes, deberían obtener mejores resultados. La deuda local de mercados emergentes también podría beneficiarse de una caída del USD.

¿A qué sectores prestará atención en 2025?

El sector tecnológico ha sido el que ha tenido mejores resultados en los últimos años, pero otros sectores podrían beneficiarse del cambiante entorno macroeconómico en el futuro, lo que daría lugar a rentabilidades sectoriales menos concentradas. Un entorno de tipos de interés más altos favorecería, por lo general, al sector financiero y, aunque la tecnología que lidera el progreso en todo el mundo no está previsto que desaparezca, muchas empresas están haciendo referencia al aumento de la productividad derivada del uso de soluciones tecnológicas en sus propios negocios. Los sectores de consumo deben ser un área clave para la salud de la economía general a escala mundial, teniendo en cuenta las presiones sobre los precios y las tendencias cambiantes del mercado laboral. Dentro del segmento de activos alternativos, el sector inmobiliario parece atractivo desde el punto de vista de la valoración y, en nuestra opinión, podría comportarse relativamente bien en este entorno de política monetaria.

¿Cuáles son algunos de los principales riesgos específicos de los multiactivos?

A medida que nos acercamos a 2025, es preciso considerar cómo gestionar el riesgo en este contexto macroeconómico. Al invertir en multiactivos, la clave es diversificar entre renta variable y renta fija. Un factor importante será la evolución de la inflación en 2025. Aunque la inflación se ha moderado, cualquier perturbación de la oferta que haga subir la inflación de los bienes o una fuerte demanda que mantenga la inflación de los servicios en niveles elevados dificultará que los bancos centrales recorten los tipos. A principios del nuevo año, el mercado seguirá evaluando los resultados de las elecciones, sobre todo en lo que respecta a los presupuestos fiscales, por lo que la volatilidad de la renta fija podría seguir siendo elevada. Sería prudente que quienes invierten en multiactivos buscaran fuentes alternativas de diversificación para incluir en su cartera. Creemos que las materias primas, los activos inmobiliarios y, en la medida de lo posible, otros activos alternativos constituyen una importante fuente de diversificación, mientras que la correlación entre la renta variable y la renta fija podría volver a ser positiva.