¿Qué es la inversión por factores o factor investing?

Consideramos el factor investing como el tercer pilar de inversión junto con las estrategias tradicionales de gestión activa y pasiva.

Los factores son los elementos básicos que influyen en el riesgo y la rentabilidad de un activo financiero. A su vez, la inversión por factores selecciona las posiciones de las carteras en función de su relación con estos elementos básicos.

Estos factores se han definido tras el análisis de años de datos históricos del mercado. Y los factores más prácticos son los que explican de forma coherente los patrones de rentabilidad y riesgo en diferentes mercados y a lo largo del tiempo.

Si comparamos la inversión con el ADN, estos factores forman parte de todas las carteras, se utilice o no un enfoque factorial.

Los factores se pueden utilizar en el análisis de carteras para obtener información relevante y útil, de manera que se puede compensar cualquier posible exposición no intencional de una cartera hacia un factor específico. En Invesco, creemos que la inversión por factores tiene el potencial para conseguir una rentabilidad superior mediante un ajuste más equilibrado del riesgo en una cartera bien diversificada.

Factores de estilo: cómo crear la base de la cartera

Los factores de estilo definen la rentabilidad y el riesgo en las distintas clases de activos, como la renta variable, la renta fija y las materias primas. Los más conocidos y utilizados son los factores relacionados con la renta variable.

• Tamaño. Trata de aprovechar el potencial de crecimiento de las empresas más pequeñas en relación con las más grandes. No siempre lo más grande es mejor, sino más bien todo lo contrario. Históricamente, las empresas más pequeñas han ofrecido mayores rentabilidades¹.
• Calidad. Se define a partir de indicadores que muestran beneficios estables, bajo nivel de deuda y un gobierno corporativo sólido. Los inversores pueden reconocer acciones de alta calidad mediante métricas financieras como el ratio deuda/capital o la rentabilidad financiera.
• Valor. Este factor busca aprovechar la rentabilidad adicional de las acciones que tienen precios bajos en relación a su valor fundamental, en base a métricas como los beneficios o el flujo de caja.
• Momentum. Las acciones que han obtenido una rentabilidad superior en el pasado tienden a ofrecer mejores resultados en el futuro². Esto es lo que el factor momentum trata de detectar y aprovechar.
• Volatilidad. Según los estudios, las acciones con baja volatilidad ofrecen mejores resultados a largo plazo que las de alta volatilidad, teniendo en cuenta el riesgo asociado para el mismo periodo³.
• Rentabilidad por dividendo. Este factor busca reflejar los rendimientos potencialmente más altos de las acciones con rentabilidades por dividendo superiores a la media. Como sabemos, el reparto de dividendos es un elemento importante de la rentabilidad total a largo plazo.

La inversión por factores es una evolución de la asignación de activos tradicional, que permite un posicionamiento integral y preciso de la cartera. La relación entre la rentabilidad de los valores y el entorno macroeconómico permite orientar las decisiones de asignación de activos al vincular las distintas clases de activos y estrategias de inversión con los principales aspectos macroeconómicos.

Este contexto macroeconómico podría resultar especialmente relevante en el actual entorno de inversión, en especial, si se produce un cambio en la prolongada tendencia de bajos tipos de interés, baja inflación y política monetaria acomodaticia.

En este sentido, los bonos soberanos de alta calidad han permitido compensar las caídas de la renta variable durante muchos años. Sin embargo, con unos tipos de interés cercanos a cero, la posibilidad de que los bonos tengan este efecto de compensación es menor.

De hecho, a diferencia de lo ocurrido durante la crisis financiera mundial, en los últimos años los bonos no se han revalorizado lo suficiente como para compensar las pérdidas de la renta variable⁴. Independientemente de que esta relación se mantenga o no en los próximos años, el análisis factorial puede ayudar a la hora de planificar y orientar una cartera ante diferentes acontecimientos financieros.

¿A qué se debe la fama del factor investing?

El aumento de la investigación académica, junto con los avances en la recopilación y el análisis de datos, ha permitido a los inversores entender mejor los principales factores que han influido históricamente en el riesgo y la rentabilidad.

Todo ello, unido al aumento de la oferta de productos basados en factores, ha propiciado un mayor interés por la inversión factorial. 

Nuestro propio análisis ha permitido hacer un seguimiento de la rápida evolución de la inversión por factores en los últimos cinco años. Además, hemos identificado aspectos relacionados con las experiencias de los inversores, los obstáculos y los métodos de implementación de distintos inversores institucionales y grandes inversores. 

Somos conscientes de que los inversores buscan una mayor transparencia, rentabilidad, control y escalabilidad para cumplir sus objetivos de riesgo, rentabilidad y sostenibilidad. Creemos que la popularidad de la inversión factorial seguirá aumentando, ya que ofrece soluciones concretas y sistemáticas para alcanzar dichos objetivos.