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Commentaire mensuel sur l’or

Commentaire mensuel sur l’or d’Invesco
En bref
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Le cours de l’or a progressé de 4,2 % en octobre, malgré la progression du dollar et la hausse des taux des bons du Trésor, deux facteurs qui jouent normalement contre le métal précieux.

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La géopolitique a joué un rôle majeur durant le mois, puisque le conflit au Moyen-Orient et l’élection présidentielle ont érodé la confiance des investisseurs.

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Les produits cotés en bourse adossés à l’or ont enregistré une collecte au T3, une première depuis le T1 2022.

Or : Zoom sur la performance d’octobre

L’aggravation du conflit au Moyen-Orient et l’incertitude croissante concernant l’issue de l’élection présidentielle américaine ont poussé le cours de l’or à la hausse en octobre, compensant l’impact préjudiciable de la hausse du dollar et des taux des bons du Trésor. Le métal précieux a atteint de nouveaux records et a clôturé le mois à 2744$ l’once, soit une hausse de 4,2 % sur le mois et de 33,0 % depuis le début de l’année. L’or est l’un des actifs financiers les plus performants depuis le début de l’année 2024.

Les données provenant du Conseil Mondial de l'or1 confirment que nous observons depuis quelques mois : les produits cotés en bourse adossés à l’or ont enregistré une collecte au T3, une première depuis le T1 2022 . La demande en or a augmenté de 5 % par rapport au T3 2023, et les 1313 tonnes produites constituent un record pour un troisième trimestre.

Cours de l’or pendant le mois

Source : Bloomberg : Bloomberg, au 1 novembre 2024. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Le cours de l’or n’a quasiment pas bougé durant la première semaine du mois, soit un an après l’attaque du Hamas contre Israël. Le cours de l’or a commencé à augmenter le 10 octobre, après la publication des chiffres de l’emploi américain (258 000 emplois créés, alors que les observateurs s’attendaient à 230 000 créations d'emplois), augmentant la probabilité d'une baisse des taux de la Fed en novembre. L’intensification du conflit entre Israël et le Hezbollah pousse le cours de l’or à la hausse, jusqu’à un sommet de 2788$ le 30 octobre.

Le cours de l’or s’est légèrement replié le dernier jour du mois, en partie à cause de la hausse des taux des bons du Trésor durant le mois. Pour rappel, la hausse des taux augmente le coût d’opportunité lié à la détention de l’or, actif non rémunéré. 

Prix de l’or et rendements réels des obligations

Source : Bloomberg, au 1er novembre 2024. Indice d'inflation générique Obligations d'État américaines à 10 ans ou rendement réel des TIPS génériques à 10 ans (TIPS = Treasury Inflation Protected Security).

Les taux réels ont augmenté de 36 points de base durant le mois, dans un contexte marqué par la poursuite du reflux de l’inflation (sauf pour l’immobilier et certains autres domaines) et les taux nominaux ont également augmenté. Le taux américain à 10 ans a atteint 4,3 % en fin de mois. Il s’agit de son plus haut niveau depuis fin juillet dernier. Les bons du Trésor à deux ans offraient quant à eux une rémunération de 4,2 % fin octobre. Les bons du Trésor à 10 ans et à 20 ans ont enregistré une hausse de leurs taux de rendement de 50 points de base sur l’ensemble du mois. 

Cours de l’or et du dollar US

Source: Bloomberg, au 2 novembre 2024.

Le cours du dollar a progressé en octobre. L’indice DXY a clôturé le mois en hausse de 3,2 %. Alors qu’il avait reculé ces dernières semaines, le dollar a rebondi à la faveur des bons chiffres de l’économie américaine, et de la baisse du yen (JPY) et de l’euro (EUR). 

Gardez un œil sur…

Le résultat sans appel de l’élection présidentielle américaine a réduit la prime d'incertitude qui avait été prise en compte dans le cours de l’or. Il conviendra désormais d’attendre les détails des mesures politiques de Trump susceptibles d’influer sur certains facteurs ayant une incidence sur le cours de l’or, comme l’inflation, le dollar US et le déficit fédéral. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que l’issue du scrutin n’influerait pas sur les décisions du comité de politique monétaire. Les investisseurs pourront donc continuer à se concentrer sur la trajectoire de l’inflation et sur le marché de l’emploi pour évaluer les probabilités de baisses de taux futures. Il conviendra également de continuer à surveiller l’évolution des conflits au Moyen-Orient et en Ukraine, car Trump a promis d’y mettre un terme, et les déclarations des autorités chinoises et d’autres pays exportateurs concernant les droits de douane.

Cette analyse a été rédigée après les résultats de l’élection présidentielle américaine.

  • Notes de bas de page

    1 Sources : Metals Focus, World Gold Council (Conseil mondial de l’or), au 30 septembre 2024.

    Risques d’investissement

    La valeur des investissements et des revenus éventuels fluctuera (cela peut être en partie dû aux fluctuations des taux de change) et les investisseurs pourraient ne pas récupérer la totalité du montant investi.

    Informations imoprtantes

    Données au 31/05/2024, sauf indication contraire. Source : Bloomberg. 

    Il s'agit d'un matériel de marketing et non d'un conseil financier. Il ne s’agit pas d’une recommandation d’achat ou de vente d’une classe d’actifs, d’un titre ou d’une stratégie en particulier. Les exigences réglementaires qui exigent l’impartialité des recommandations en matière d’investissement/de stratégie d’investissement ne sont donc pas applicables, ni aucune interdiction de négocier avant publication. Les points de vue et opinions sont basés sur les conditions actuelles du marché et sont susceptibles de changer.

    EMEA3557064/2024