Les marchés boursiers américains ont été stimulés par le résultat des élections, un engouement qui a cependant été tempéré par la baisse prudente des taux de la Fed en décembre.
L’indice Nasdaq-100 a surperformé le S&P 500 au T4, alors que les indices Equal Weight ont sous-performé après un solide T3.
Les ETF S&P 500 ont dominé les flux au T4, tandis que la demande d’ETF du secteur financier a explosé en raison des attentes liées aux politiques de déréglementation de Donald Trump.
Le quatrième trimestre s’est déroulé sans incident pendant le premier mois, les marchés boursiers américains étant restés stables à l’approche des élections. Les marchés ont ensuite enregistré un fort rebond à la suite de la victoire écrasante de Donald Trump et du Parti républicain en général. Le programme « America First » de Donald Trump comprend des baisses d’impôts, une réduction des réglementations, l’augmentation de la production d’énergie et le renforcement de la compétitivité des entreprises nationales. Certaines de ses politiques sont considérées comme potentiellement inflationnistes, mais le programme reste globalement positif pour les entreprises américaines.
L’enthousiasme a été ébranlé en décembre par la baisse des taux de la Fed. Lors de l’annonce de la très attendue réduction de 25 points de base (pb), Jerome Powell a déclaré que la Fed adopterait une approche plus prudente à l’avenir. Le dernier graphique à points montre que les membres du comité ont réduit de moitié les réductions de taux qu’ils prévoient en 2025, avec seulement 50 points de base de réductions prévues cette année comme en 2026. Bien que la Fed table toujours sur une poursuite de la baisse de l’inflation en 2025, Jerome Powell a averti que cette dernière pourrait être légèrement plus élevée d’ici la fin de l’année que ce qu’elle avait récemment prévu.
Le S&P 500 a enregistré un rendement convenable de 2,4 % au T4, tandis que le Nasdaq-100, plus axé sur la technologie, a gagné 4,9 % au cours du trimestre. Après un solide T3, l’indice S&P 500 Equal Weight a enregistré une perte de -1,9 % au T4. Les performances des trois indices de référence ont été à peu près égales au cours du trimestre jusqu’à fin novembre, après quoi le Nasdaq, qui enregistre une croissance plus élevée, a commencé à surperformer tandis que l’indice Equal Weight, qui adopte une approche plus équilibrée, a été à la peine.
Source : Bloomberg et Invesco, nouveaux actifs nets au 31 décembre 2024.
Source : Bloomberg et Invesco, nouveaux actifs nets au 31 décembre 2024.
La plupart des catégories d’actions américaines ont enregistré des flux positifs au T4, mais les ETF suivant l’indice standard S&P 500 ont continué à dominer, avec environ 30 milliards de dollars de nouveaux actifs nets, dont la plupart sont arrivés après les élections. Des « Trump trades » ont été observées ailleurs, y compris des flux vers de petites capitalisations américaines (4,5 milliards de nouveaux actifs nets) et des ETF du secteur financier (2 milliards de nouveaux actifs nets). Les investisseurs s’attendent à ce que ces entreprises bénéficient des politiques de Donald Trump en matière de déréglementation et de promotion de la compétitivité nationale.
S’il est probable que la performance des actions américaines dans les prochains mois sera largement influencée par la promulgation des diverses politiques de Donald Trump, la plupart d’entre elles sont déjà connues et, par conséquent, sans doute déjà prises en compte sur le marché. Cela dit, il reste à savoir dans quelle mesure Donald Trump tiendra ses promesses de campagne, en particulier en ce qui concerne les droits de douane, ainsi que les effets secondaires qui pourraient avoir une incidence (négative ou positive) sur la situation des entreprises américaines et sur l’économie.
Les taux d’intérêt pourraient également avoir un effet sur certains segments qui y sont sensibles. La Fed devrait laisser ses taux inchangés à court terme. Au cours de cette période, le comité disposera de données supplémentaires sur l’inflation et l’emploi. Il conviendra de surveiller les dépenses de consommation et les niveaux de confiance dans les mois à venir.
Nous nous attendons à ce que le marché boursier américain reste bien soutenu dans cet environnement et que la vigueur relative du dollar américain profite aux investisseurs utilisant d’autres devises que le dollar américain. Parmi les entreprises qui devraient bénéficier des politiques de Donald Trump figurent les sociétés financières et celles spécialisées dans la sécurité (physique et cybernétique), les infrastructures énergétiques, les crypto-monnaies et l’IA.
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Source des données Invesco/Bloomberg au 31 décembre 2024, sauf indication contraire.
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