L’accord commercial conclu la semaine dernière réduit le risque d’escalade à court terme, une évolution bienvenue pour les marchés en quête de précisions.
La Fed a procédé à la réduction attendue de son taux directeur, mais a adopté un ton plus ferme que ce que les marchés avaient anticipé.
La réaction contrastée du marché aux bénéfices des sociétés technologiques a permis de mettre en évidence le débat actuel autour de l’investissement dans l’intelligence artificielle.
En tant que stratèges des marchés, nous évaluons constamment les risques qui pèsent sur nos perspectives. Même si nous avons beaucoup écrit sur les facteurs qui sous-tendent notre optimisme – la croissance mondiale résiliente1, les attentes d’inflation ancrées2 et la perspective d’un assouplissement de la politique monétaire –, nous sommes également conscients qu’il n’est pas difficile de dresser une liste des obstacles potentiels. La semaine dernière, plusieurs de ces risques se sont précisés, notamment le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, les inquiétudes concernant l’indépendance de la Réserve fédérale américaine (Fed) et les questions relatives aux retombées des investissements dans l’intelligence artificielle (IA).
Commençons par le commerce. Nous soutenons depuis longtemps que les droits de douane entraînent des résultats économiques moins optimaux. Toutefois, nous avons également fait valoir que les entreprises et les consommateurs peuvent s’adapter, à condition que les choses soient claires. Dans ce contexte, l’annonce d’une trêve d’un an entre les États-Unis et la Chine est encourageante.
La trêve apporte un répit temporaire aux chaînes d’approvisionnement mondiales et marque une pause dans l’escalade des tensions. Elle ne résout pas les problèmes structurels plus profonds entre les deux pays, mais elle réduit le risque d’escalade à court terme, ce qui est une bonne nouvelle pour les marchés en quête de précisions.
Pour ce qui est de la Fed, la réunion de cette semaine a donné lieu à une baisse du taux directeur, mais dans un ton plus ferme que ce que les marchés avaient anticipé. Il est important de noter que la Fed a indiqué qu’une baisse en décembre n’était pas acquise, même si les marchés s’attendent toujours à une nouvelle baisse avant la fin de l’année3.
À notre avis, le moment et le rythme précis des baisses de taux sont moins importants que la trajectoire générale. Nous prévoyons une baisse de taux dans les mois à venir. Plus important encore, les mesures prises par la Fed la semaine dernière ont réaffirmé son indépendance. La banque centrale a agi en fonction de son évaluation des données, et non des pressions politiques. Signe de la confiance du marché dans l’indépendance de la Fed, les attentes en matière d’inflation sur le marché obligataire demeurent remarquablement stables4.
Enfin, la réaction du marché aux bénéfices des sociétés technologiques a permis de mettre en évidence le débat actuel autour de l’investissement dans l’intelligence artificielle. Alphabet a été récompensé, car la croissance du nombre d’utilisateurs de Gemini a impressionné les investisseurs. En revanche, Meta a fait l’objet de ventes massives, les marchés se demandant si l’augmentation de ses dépenses finira par générer des rendements importants. Nous nous attendons à ce que ce débat se poursuive. Les promesses offertes par l’IA sont réelles, mais il faudra attendre encore quelques années avant de connaître les gagnants et les perdants.
Compte tenu de ces dynamiques, notre message demeure constant : Nous croyons qu’il est temps de diversifier les placements au-delà des sociétés technologiques à mégacapitalisation. Nous entrevoyons des occasions dans les titres cycliques américains, les actions à petite capitalisation et les actions de valeur, ainsi que dans les marchés non américains. Ces segments présentent des évaluations plus intéressantes5 et pourraient bénéficier d’une reprise mondiale de l’activité économique et du maintien des mesures de soutien.
Date |
Région |
Événement |
Importance |
|---|---|---|---|
3 novembre |
États-Unis |
Rapport sur la situation de l’emploi |
Indicateur clé de la santé du marché de l’emploi et influence sur les décisions de la Fed en matière de politique monétaire |
|
États-Unis |
Indice ISM des secteurs autres que manufacturiers |
Mesure de l’activité du secteur des services, une composante majeure de l’économie |
5 novembre |
États-Unis |
Décision de la Fed concernant le taux directeur |
Essentielle à l’orientation de la politique monétaire et à la confiance des investisseurs |
|
États-Unis |
Conférence de presse de la Fed |
Donne un aperçu des décisions futures en matière de politique monétaire et des perspectives économiques |
6 novembre |
Zone euro |
Bulletin économique de la Banque centrale européenne |
Décrit la conjoncture économique et l’orientation de la politique monétaire |
7 novembre |
États-Unis |
Rapport sur le crédit à la consommation |
Donne une idée des tendances en matière d’emprunt des consommateurs et de leur santé financière |
|
Canada |
Rapport sur l’emploi |
Important pour l’évaluation du marché de l’emploi et de la politique de la Banque du Canada |
|
Allemagne |
Production industrielle |
Indicateur clé de la vigueur du secteur manufacturier en Europe |
|
Chine |
Balance commerciale |
Reflète la demande mondiale et la croissance économique en Chine |
Même si le rapport ponctuel sur l’inflation du Bureau of Labor Statistics montre une hausse de 3 % au cours de la dernière année, nous nous attendons toujours à ce que les réductions de taux se poursuivent.
Il est difficile d’échapper à l’idée d’une bulle de l’IA, mais il existe des différences clés entre les dépenses actuelles en intelligence artificielle et la bulle technologique de la fin des années 1990.
Les nouvelles concernant les défauts et les tensions au sein de certaines banques régionales américaines ont fait naître des craintes d’une crise du crédit, mais ces événements semblent isolés.
Renseignements importants
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Image : Sasin Tipchai / Getty
Certaines références sont propres aux États-Unis et peuvent ne pas s’appliquer au Canada.
Tout placement comporte un risque, y compris un risque de perte.
Les rendements passés ne sont pas garants des résultats futurs.
Il est impossible d’investir directement dans un indice.
Le présent document ne constitue pas une recommandation d’une stratégie ou d’un produit de placement destinés à un investisseur en particulier. L’investisseur devrait consulter un spécialiste des placements avant de prendre une décision de placement.
Les risques liés aux placements dans des titres d’émetteurs étrangers, y compris sur les marchés émergents, peuvent inclure les fluctuations de change, l’instabilité économique et politique et les particularités fiscales des pays étrangers.
Les placements dans des sociétés situées dans la Chine élargie ou qui y exercent leurs activités sont exposés aux risques suivants : nationalisation, expropriation ou confiscation de biens, difficulté à obtenir ou à faire appliquer des jugements, modification ou interruption des réformes économiques, conflits militaires et dépendance de la Chine à l’égard des économies d’autres pays asiatiques, dont bon nombre sont des pays en développement.
La diversification ne garantit pas de gain et n’élimine pas le risque de pertes.
Les actions des sociétés à petite et moyenne capitalisation sont habituellement plus vulnérables en cas d’événements défavorables et peuvent être plus volatiles ou moins liquides ou leurs possibilités de revente peuvent être limitées.
De façon générale, la valeur des actions fluctue, parfois beaucoup, à la suite d’activités propres à la société concernée ou en fonction des conditions du marché, de l’économie ou de la situation politique.
Dans le cas d’un placement de style valeur, il existe un risque que les évaluations ne s’améliorent pas ou que les rendements soient inférieurs à ceux d’autres styles de placement ou de l’ensemble des marchés boursiers.
Les sociétés technologiques axées sur l’IA sont sensibles à des risques précis, comme les petits marchés, les changements dans le cycle économique, la croissance économique, les progrès technologiques, l’obsolescence et la réglementation. Ces sociétés peuvent avoir des produits, des marchés, des ressources ou du personnel limités, ce qui rend leurs titres plus volatils, en particulier pour les petites entreprises en démarrage. Les changements technologiques rapides peuvent nuire à leurs résultats. Les sociétés d’IA comptent souvent sur les brevets, les droits d’auteur, les marques de commerce et les secrets commerciaux pour protéger leur technologie, mais rien ne garantit que ces protections seront suffisantes. Les dépenses importantes en R-D n’assurent pas le succès des produits ou des services.
GDPNow est un modèle de prévision immédiate, créé par la Réserve fédérale d’Atlanta, qui prévoit la croissance du produit intérieur brut (PIB) réel en regroupant 13 composantes du PIB au moyen de la méthode de pondération en chaîne utilisée par le US Bureau of Economic Analysis.
Un taux d’inflation neutre est une estimation de l’inflation future fondée sur le marché, calculée en comparant le taux d’une obligation d’État standard (nominal) au taux d’une obligation indexée sur l’inflation (TIPS) de la même échéance.
Le taux des fonds fédéraux est le taux auquel les banques se prêtent de l’argent à un jour. Le taux implicite correspond au taux que le marché prévoit pour l’avenir.
Le ratio cours/bénéfice (C/B) mesure l’évaluation d’un titre en divisant le cours de l’action par le bénéfice par action.
L’alpha désigne le rendement excédentaire d’un fonds par rapport à celui d’un indice de référence.
L’assouplissement monétaire fait référence à la baisse des taux d’intérêt et des ratios de dépôts par les banques centrales.
Le rapport sur la situation de l’emploi est publié mensuellement par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis afin de surveiller les données sur le marché de l’emploi.
Le ton ferme décrit la préférence d’une banque centrale ou d’un décideur pour un resserrement de la politique monétaire, habituellement pour lutter contre l’inflation.
L’inflation est le taux auquel le niveau général des prix des biens et des services augmente.
L’indice S&P MidCap 400® est un indice non géré considéré comme représentatif des sociétés américaines de taille moyenne.
L’indice S&P SmallCap 600® est un indice pondéré en fonction de la valeur marchande composé de 600 actions américaines à petite capitalisation choisies en fonction de leur capitalisation boursière, de leur liquidité et de leur secteur.
L’indice S&P 500® Value est composé d’actions de l’indice S&P 500® qui présentent de solides caractéristiques de valeur selon trois indicateurs : le ratio cours-valeur comptable, le ratio cours-bénéfice et le ratio cours-ventes.
L’indice MSCI Monde tous pays hors États-Unis est un indice non géré considéré comme étant représentatif des actions à moyenne et à grande capitalisation de l’ensemble des marchés établis et émergents, à l’exception des États-Unis.
L’indice ISM des secteurs autres que manufacturiers, qui est fondé sur les enquêtes de l’Institute of Supply Management auprès des directeurs d’achats des secteurs autres que manufacturiers à l’échelle nationale, surveille l’activité commerciale, les nouvelles commandes, l’emploi et les livraisons des fournisseurs.
Les opinions mentionnées ci-dessus sont celles de l’auteur en date du 31 octobre 2025. Les présents commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes généraux. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les résultats futurs. Ils comprennent des risques, des incertitudes et des hypothèses; il n’est pas garanti que les résultats réels ne seront pas considérablement différents des attentes.
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