La Cour suprême a annulé les droits de douane de D. Trump, mais nous nous attendons à ce que le Bureau du représentant américain au Commerce adopte un plan B.
La tension monte, mais nous ne nous attendons pas à ce que la situation fasse dérailler les marchés boursiers mondiaux ou mette fin au cycle économique.
Le PIB des États-Unis a été plus faible que prévu et les dépenses personnelles de consommation ont quelque peu augmenté.
On sait qu’il se passe beaucoup de choses quand, au cours des deux premiers mois de l’année, cette citation de Vladimir Lenin revient constamment à l’esprit : « Il y a des décennies où rien ne se produit et des semaines où des décennies se produisent. » Pour les marchés, toutefois, la question la plus importante n’est pas de savoir si des décennies d’événements se sont produites en une seule semaine, mais si ces événements étaient inattendus. En regardant ceux de la semaine dernière – de la décision de la Cour suprême concernant les droits de douane, aux tensions entre les États-Unis et l’Iran en passant par les données sur l’économie et l’inflation –, la réponse est essentiellement « non ».
La Cour suprême des États-Unis a annulé vendredi les droits de douane institués par le président Trump l’an dernier en vertu de l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) dans une décision prise à six contre trois1. Était-ce un choc? Pas particulièrement.
On s’attend maintenant à ce que le Bureau du représentant au Commerce des États-Unis passe à un plan B, en rétablissant potentiellement ces tarifs par le biais de l’article 338 de la Tariff Act of 1930, de l’article 122 de la Trade Act of 1974, de l’article 232 de la Trade Expansion Act of 1962 ou de l’article 301 de la Trade Act of 1974, ou d’une combinaison de ces articles.
La décision de la Cour suprême n’offre aucune indication concernant d’éventuels remboursements, notamment quant à leur caractère obligatoire ou non, et nous ne nous attendons pas à ce qu’ils aient lieu de sitôt, s’ils ont lieu un jour.
Les taux obligataires ont légèrement augmenté en réaction, mais le taux de 4,72 % des obligations du Trésor américain à 30 ans laisse penser que le marché demeure largement indifférent à la viabilité de la dette américaine2.
L’attention s’est ensuite tournée vers la montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Là encore, ce n’était pas une surprise. Ces risques sont bien signalés depuis un certain temps.
Du point de vue des placements, nous croyons que les événements géopolitiques doivent toujours être évalués dans l’idée de déterminer s’ils modifient de façon importante la croissance mondiale ou les mesures des banques centrales mondiales, en particulier la Réserve fédérale américaine (Fed). L’Iran est une économie relativement petite et, bien qu’elle produise environ 3 % à 4 % de l’offre mondiale de pétrole, la plus grande partie est exportée vers la Chine3.
Les prix du pétrole ont augmenté sous l’effet des tensions, mais à partir de niveaux relativement bas, et la croissance de l’offre mondiale continue de surpasser la demande, les stocks devant augmenter en 20264. Il n’y a pas de choc pétrolier digne des années 1970 et il est peu probable, selon nous, que la situation modifie la politique expansionniste de la Fed. Par conséquent, nous ne nous attendons pas à ce que ces événements fassent dérailler les marchés boursiers mondiaux ou mettent fin au cycle économique. L’histoire confirme ce point de vue, l’indice MSCI Monde tous pays ayant progressé de 14,28 % au cours des six mois qui ont suivi le début de la guerre de 12 jours entre Israël et l’Iran le 13 juin 20255.
Le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis s’est révélé plus faible que prévu6 et l’inflation, mesurée par les dépenses personnelles de consommation (DPC) de base, un peu plus élevée7.
Est-ce surprenant? Peut-être au niveau du PIB global, mais la faiblesse est principalement attribuable au report de dépenses publiques. La consommation aux États-Unis est demeurée saine et les investissements dans l’intelligence artificielle (IA) se sont poursuivis à un rythme soutenu. La vigueur des DPC de base est en grande partie attribuable à l’inflation des prix des services plutôt que des biens et reflète une demande sous-jacente raisonnablement solide. Nous nous attendons à ce que l’inflation ralentisse au fil du temps, quand les gains de productivité découlant de l’IA se feront plus évidents. Nous ne croyons pas que cela change la trajectoire de la Fed.
En bref, on peut avoir l’impression qu’une décennie se produit chaque semaine, mais nous croyons que les paramètres fondamentaux des marchés boursiers demeurent solides, avec une croissance nominale relativement forte et une banque centrale américaine qui devrait encore réduire les taux d’intérêt.
Date |
Région |
Événement |
Pourquoi est-ce important? |
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|---|---|---|---|---|
24 févr. |
États-Unis |
Sondage sur la confiance des consommateurs |
Indicateur de la confiance des consommateurs influant sur les dépenses |
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Zone euro |
Indice des prix à la consommation (IPC) (janv.) |
Indicateur clé de l’inflation |
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25 févr. |
États-Unis |
Ventes de constructions résidentielles neuves |
Indicateur de la vigueur du marché de l’habitation |
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États-Unis |
Indice Corporate Bond Market Distress |
Mesure les tensions sur les marchés des obligations de sociétés |
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Zone euro |
Produit intérieur brut (PIB) (T4, final) |
Croissance économique |
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États-Unis |
Rapport préliminaire sur les biens durables |
Indique les investissements et la demande des entreprises |
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États-Unis |
Produit intérieur brut (PIB) (2e publication) |
Vision mise à jour de la croissance économique |
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États-Unis |
Demandes initiales de prestations d’assurance-chômage |
Conditions du marché de l’emploi |
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États-Unis |
Prévisions immédiates du personnel de la Réserve fédérale de New York |
Estimation du PIB en temps réel |
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D’un côté, le ralentissement de la croissance rend plus probable un assouplissement de la Fed. De l’autre, la croissance plus forte soutient un cycle économique intact. Les deux peuvent soutenir les marchés si l’inflation reste contenue.
Malgré la vague de ventes observée la semaine dernière dans les actions de sociétés de logiciels et d’autres segments portés par le momentum, nous croyons que le contexte fondamental demeure favorable.
Les perspectives des actions semblent toujours prometteuses, malgré les manchettes sur l’indépendance de la Fed, le Groenland et les manœuvres géopolitiques en cours.
Renseignements importants
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Image : koganami studio / Getty
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Il est impossible d’investir directement dans un indice.
Le présent document ne constitue pas une recommandation d’une stratégie ou d’un produit de placement destinés à un investisseur en particulier. L’investisseur devrait consulter un spécialiste des placements avant de prendre une décision de placement.
L’indice des prix à la consommation (IPC) mesure la variation des prix à la consommation et est une mesure de l’inflation couramment citée.
L’assouplissement monétaire fait référence à la baisse des taux d’intérêt et des ratios de dépôts par les banques centrales.
Les entreprises du secteur de l’énergie peuvent être touchées par les réglementations étrangères, fédérales ou étatiques régissant la production, la distribution et la vente d’énergie de même que par l’offre et la demande de ressources énergétiques. La volatilité à court terme des prix de l’énergie peut causer des fluctuations des cours des actions.
Le Federal Open Market Committee (FOMC) est un comité de la Réserve fédérale américaine qui se réunit régulièrement pour établir la politique monétaire, y compris les taux d’intérêt imputés aux banques.
Le produit intérieur brut (PIB) est un indicateur général de l’activité économique d’un pays qui mesure la valeur monétaire de tous les biens finis et services produits dans ce pays au cours d’une période donnée.
L’inflation est le taux auquel le niveau général des prix des biens et des services augmente.
L’indice MSCI Monde tous pays représente les sociétés à moyenne et à grande capitalisation de 23 marchés développés (MD) et 24 pays émergents (ME). Avec ses 2 515 composantes, l’indice couvre environ 85 % de l’ensemble d’occasions de placement en actions mondiales.
Les dépenses personnelles de consommation (DPC), ou l’indice DPC, mesurent la variation des prix des biens et services de consommation. Les dépenses incluses dans l’indice sont les dépenses réelles des ménages américains. L’indice DPC de base exclut les prix des aliments et de l’énergie.
Les indices des directeurs d’achats sont fondés sur des enquêtes mensuelles menées auprès de sociétés du monde entier et évaluent les conditions économiques dans les secteurs de la fabrication et des services.
De façon générale, la valeur des actions fluctue, parfois beaucoup, à la suite d’activités propres à la société concernée ou en fonction des conditions du marché, de l’économie ou de la situation politique.
Les opinions mentionnées ci-dessus sont celles de l’auteur en date du 20 février 2026. Les présents commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes généraux. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les résultats futurs. Ils comprennent des risques, des incertitudes et des hypothèses; il n’est pas garanti que les résultats réels ne seront pas considérablement différents des attentes.
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