L’économie américaine a fait preuve de résilience malgré l’incertitude entourant la politique commerciale

Vous avez le vertige? Vous n’êtes pas les seuls. La semaine dernière a commencé en trombe : Les tarifs douaniers américains de 50 % sur les exportations de l’Union européenne ont été retardés quelques jours à peine après leur annonce. Quelques jours plus tard, la Cour de commerce international a déclaré invalides bon nombre des tarifs de l’ère Trump, y compris ceux annoncés durant le Jour de la libération. Quelques heures plus tard, une Cour d’appel fédérale des États-Unis a mis sur pause cette décision de la cour du commerce, rétablissant les tarifs touchés jusqu’à ce que d’autres arguments juridiques puissent être présentés.

Ayons une pensée pour les chercheurs du Yale Budget Lab, qui mettent constamment à jour le taux tarifaire effectif des États-Unis. Leurs prévisions ont fluctué drastiquement, passant de 28 % immédiatement après le Jour de la libération à 6,9 % après la décision de la cour du commerce, pour enfin se situer aujourd’hui, après l’appel, probablement autour de 15 % ¹.

On ne peut que deviner la direction que prendra la politique commerciale à l’avenir. Bon nombre d’entre nous ont probablement révisé les articles 122 et 338 du US Trade Act. D’ici à ce que l’impasse entre l’administration Trump et le Congrès soit résolue, les pays pourraient hésiter à conclure de nouveaux accords commerciaux avec les États-Unis. En bref : l’incertitude entourant la politique commerciale persistera.

Sous la loupe cette semaine : les États-Unis dans un contexte d’incertitude

Malgré les turbulences, les marchés financiers et l’économie américains ont fait preuve d’une résilience remarquable :

• Les marchés sont revenus à la case départ
  Les attentes d’inflation et les taux réels sont revenus aux niveaux observés au début de l’année ². Les écarts de taux des obligations de sociétés se sont resserrés vers les niveaux du début de 2025³, et l’indice S&P 500 a enregistré un modeste gain en cumul annuel ⁴, ce qui témoigne d’un marché qui a enduré l’incertitude sans orientation claire, selon nous.

• Une solide adjudication des obligations du Trésor
  Les craintes liées au financement du déficit budgétaire croissant des États-Unis ont peut-être été exagérées. L’adjudication des obligations du Trésor à 5 ans de la semaine dernière a été marquée par une demande presque record⁵, ce qui a apaisé les craintes d’une hausse des coûts d’emprunt.

• Les consommateurs restent stables
  Même si les dépenses de consommation ont diminué en avril – en partie en raison de la baisse record de 20 % des importations de biens découlant des tarifs ⁶, le marché de l’emploi est demeuré vigoureux. Le revenu personnel disponible a augmenté pour un quatrième mois consécutif ⁷.

• L’inflation reste circonscrite
  Les tarifs douaniers n’ont pas encore fait grimper les prix. L’indice des dépenses personnelles de consommation, indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale, n’a progressé que de 0,1 % sur un mois en avril et de 2,5 % sur 12 mois, soit la plus faible hausse annuelle en plus de 4 ans ⁸.

• Signe positif pour les grandes sociétés technologiques
  NVIDIA a annoncé de solides bénéfices au premier trimestre, ce qui témoigne de l’élan durable qui sous-tend le thème de l’intelligence artificielle. Bien que nous ne recommandions pas de titres, cela nous rappelle que les thèmes de placement peuvent rester d’actualité, même lorsque les distractions politiques nous entourent.

Au-delà des États-Unis

L’attention particulière que nous portons aux États-Unis cette semaine ne constitue pas une suggestion aux investisseurs d’ignorer les occasions mondiales. Au contraire, nous continuons de croire que les actifs libellés dans une monnaie autre que le dollar américain sont plus attrayants et mieux positionnés dans le contexte actuel. Il convient toutefois de remarquer que, malgré le brouillard entourant la politique monétaire, la conjoncture économique aux États-Unis est demeurée relativement solide.