Ampliar su universo de inversión mediante una estrategia con activos heterogéneos puede contribuir a maximizar las oportunidades disponibles para obtener rentas.
Una de las decisiones más importantes a la hora de adoptar tal enfoque es cuánto asignar a cada clase de activos. Para los inversores que prefieren delegar estos aspectos en un gestor de fondos experto, las estrategias con activos heterogéneos pueden ser una opción interesante.
En Invesco, atesoramos un prolongado historial de éxito en la inversión en estrategias con activos heterogéneos. La primera se lanzó en el mercado británico en 1999.
Desde entonces, esta fórmula de éxito se ha aplicado a muchos otros instrumentos con diferentes asignaciones a renta variable. El Invesco Pan European High Income Fund¹ se asienta sobre este historial y aspira a brindar a los inversores un equilibrio entre obtención de rentas y revalorización del capital a largo plazo.
Se realizan asignaciones activas a diferentes segmentos de los mercados de bonos y acciones según el criterio y el análisis de los gestores de la estrategia: Thomas Moore y Alexandra Ivanova gestionan el componente de renta fija, con la colaboración de Stephanie Butcher, que gestiona el segmento de renta variable.
Las decisiones de asignación de activos corresponden en última instancia a Thomas y Alexandra, y dependen de dónde perciban el mejor valor relativo dado el entorno macroeconómico. La especialización del grupo de asignación de activos global del equipo de renta fija es otro de los elementos que asisten a los gestores a tomar sus decisiones de asignación de activos.
Este grupo de gestores y analistas senior de renta fija se basa en elementos clave, como datos del mercado, encuestas e información económica, para decidir la asignación de activos, valorando la ponderación sugerida entre bonos y acciones, así como la asignación a ámbitos clave del mercado de bonos.
Puede consultar la asignación de activos histórica de la estrategia en el gráfico 1. Los bonos forman el núcleo de la estrategia y la asignación a acciones se emplea para ofrecer una fuente adicional de rentas y diversificación, así como el potencial de revalorización del capital.
Aunque el gráfico muestra una asignación a bonos relativamente estable, la asignación a renta fija subyacente se ha gestionado de manera activa en los diferentes sectores durante este periodo.
El robusto rendimiento de los mercados financieros desde el inicio de la pandemia en febrero de 2020 ha reducido significativamente las rentas disponibles en los mercados de bonos.
Los datos de ICE BofA indican que los rendimientos de los bonos de alta rentabilidad denominados en monedas europeas se situaron durante buena parte de 2021 entre el 3% y el 3,3%². Posteriormente, se moderaron al alza según los mercados comenzaron a descontar las subidas de los tipos de interés de los bancos centrales.
Para finales de enero de 2022, habían subido al 3,4%. Para contextualizar, la rentabilidad media durante 10 años del índice es del 4,7% y, en el punto álgido de la pandemia en marzo de 2020, los rendimientos alcanzaron el 8,4%².
Las asignaciones generales del fondo permanecieron bastante estables durante el pasado año. Hay algo más de liquidez y algo menos de riesgo de crédito en los márgenes. Incrementamos la exposición a renta variable a comienzos de diciembre de 2021 antes de volver a reducirla de nuevo justo antes de la volatilidad de febrero.
Aunque el nivel absoluto de las rentas de los bonos disponibles ha caído, sigue habiendo oportunidades. Hemos podido incorporar varios bonos con cupones más altos de empresas que conocemos bien y de compañías cuya solvencia hemos analizado.
El tema de las rentas podría tornarse realmente interesante este año. Las compras de activos de los bancos centrales han suprimido las rentabilidades de los bonos gubernamentales durante largo tiempo. Sin embargo, pensamos que, a medida que se reduzcan los balances de los bancos centrales y se eleven los tipos de interés, las rentabilidades podrían continuar aumentando. También es importante la posibilidad de que el mercado se vuelva más discerniente entre tipos de riesgo de crédito.
Esperamos que afrontar este ajuste de las rentabilidades y seleccionar emisores concretos según sus perfiles de riesgo de crédito nos permita sacar máximo provecho de nuestras fortalezas, gracias a la amplitud de los recursos de análisis de crédito con que contamos y nuestro enfoque, altamente activo.
El hincapié en las rentas de nuestras estrategias con diversos activos implica que la exposición a bonos se orienta en su mayoría hacia los bonos corporativos.
