Esperamos que la inflación se modere y que los bancos centrales interrumpan las medidas de endurecimiento monetario durante el primer semestre de 2023, lo que debería contribuir a que la economía mundial supere la actual contracción y se recupere, así como a sentar las bases para el próximo ciclo de mercado.
En 2022, los bancos centrales de todo el mundo subieron los tipos de interés con "un grado de sincronización no visto en las últimas cinco décadas", advirtió el Banco Mundial en septiembre. ¿Reducirán el ritmo de subida de tipos en 2023? Eso depende en gran medida de la evolución que experimente la inflación en el futuro. Nuestra perspectiva anual aborda las múltiples posibilidades que se presentan en el nuevo año.
Inflation: The critical question for investors
La responsable de la estrategia global de mercados, Kristina Hooper, resume nuestras expectativas para 2023, incluida la opinión de que la inflación debería moderarse y los bancos centrales deberían frenar el endurecimiento de sus políticas en el primer semestre del nuevo año. También presenta un escenario alternativo en el que persiste la alta inflación y se prolonga el actual periodo de contracción.
Kristina (00:05):
¡Hola! Soy Kristina Hooper, directora de estrategia global de mercados de Invesco, y me gustaría presentarles nuestras perspectivas de inversión para 2023. En septiembre, el Banco Mundial señaló que los bancos centrales de todo el mundo han subido los tipos de interés este año con un grado de sincronización no visto en las últimas cinco décadas, lo que ha incrementado los riesgos a los que se enfrenta la economía mundial. Las perspectivas para la economía global dependen en gran medida de las acciones de los bancos centrales, y la evolución de las políticas monetarias se encuentra muy condicionada por el nivel de inflación. Por tanto, para abordar la gran variedad de posibilidades que se plantean en este entorno, hemos presentado una hipótesis principal que consideramos muy probable y un escenario alternativo que consideramos menos probable.
(00:56):
Empecemos por la hipótesis principal. Creemos que nos encontramos actualmente en una fase de contracción del ciclo económico, con un crecimiento mundial por debajo de la tendencia y en desaceleración, y esperamos que esta situación continúe a corto plazo. Consideramos que la contracción mundial será un pequeño ajuste, aunque algunas economías se verán más afectadas que otras. Por tanto, para el comienzo de 2023, preferimos adoptar una posición defensiva. Esperamos que la inflación se modere y que los bancos centrales interrumpan las medidas de endurecimiento monetario durante el primer semestre de 2023. Es probable que el mercado empiece a anticipar esto por adelantado, lo que significaría que la recuperación económica empezaría a reflejarse en los precios. Esperamos que la recuperación económica comience en el segundo semestre del año, con un crecimiento mundial por debajo de la tendencia, pero al alza.
(01:48):
En el escenario alternativo, la inflación se mantiene en niveles excesivamente altos, obligando a los bancos centrales a seguir endureciendo sus políticas monetarias. En nuestra opinión, esto mantendría la contracción económica durante más tiempo de lo que esperamos en nuestra hipótesis principal. Es de esperar que de este modo aumente la probabilidad de una recesión mundial, lo que se reflejaría en un menor crecimiento y en un mayor deterioro de los activos de riesgo. Gracias por escucharnos. Para más información y detalles de nuestras opiniones por clases de activos, descargue las Perspectivas de inversión de Invesco para 2023.
Nuestra hipótesis principal contempla la interrupción en el endurecimiento de las políticas de los bancos centrales para el primer semestre del año, lo que debería contribuir a la recuperación económica. También consideramos un escenario alternativo en el que los bancos centrales se enfrentan a una alta inflación persistente, lo que aumentaría la probabilidad de una recesión global.
Tras la extraordinaria relajación de las políticas monetarias y fiscales en todo el mundo en 2020 y 2021, la inflación se ha generalizado y se ha situado muy por encima del objetivo en la mayoría de las economías, lo que ha llevado a un fuerte endurecimiento de las políticas de los bancos centrales. Las principales excepciones son China (donde la política se está relajando) y Japón.
Nota: Número de bancos centrales entre los 38 principales bancos centrales. El número de bancos centrales que suben o bajan los tipos de interés se mide mensualmente. Fuente: Macrobond y Banco de Pagos Internacionales, 30 de septiembre de 2022.
Una posibilidad alternativa que hemos considerado es que la alta inflación persista, lo que exigiría a los bancos centrales adoptar una actitud agresiva durante más tiempo del que esperamos en nuestra hipótesis principal. Cabría esperar que esto aumentara la probabilidad de una recesión mundial, lo que daría lugar a un menor crecimiento y a un mayor deterioro de los activos de riesgo.
Nota: El gráfico muestra las expectativas de inflación del mercado obtenidas a partir de la diferencia entre la rentabilidad de la deuda pública nominal y la protegida por la inflación para los bonos relativamente líquidos a corto y medio plazo. Fuentes: Bloomberg e Invesco, a 4 de noviembre de 2022.
Nuestra hipótesis principal es que la economía mundial pase de la actual contracción a un nuevo periodo de recuperación. A continuación, mostramos qué activos consideraríamos más adecuados en cada caso.
Una serie de gráficos y cifras que ilustran los detalles de nuestro caso base y escenario alternativo
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A medida que se acerca 2024, el consenso generalizado del mercado es que los tipos de interés han alcanzado máximos, lo que supone una buena noticia para quienes invierten en renta fija. Analizamos las implicaciones en una amplia gama de clases de activos de renta fija.
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