Los fondos de gestión pasiva relacionados con los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) continúan incrementando su patrimonio a gran velocidad: 74.900 millones de euros en los últimos 12 meses, según los datos de Morningstar de julio de 2021. Sin embargo, sus detractores afirman que los fondos de gestión pasiva, y en particular los fondos cotizados (ETFs), no aportan beneficios reales en lo que respecta a las cuestiones ESG.
Entre las ideas erróneas más comunes sobre los ETF ESG se encuentran la desviación respecto a los objetivos de los inversores, la excesiva dependencia de terceros y la falta de resultados significativos.
La inversión ESG es subjetiva, y cada inversor le da una importancia diferente a las cuestiones ESG, como la descarbonización o la igualdad de género. Por lo tanto, es posible que los ETF que replican ciertos índices no se ajusten a los objetivos ESG personales de los inversores.
Sin embargo, toda la gama de EFT ESG tiene como objetivo reducir las diferencias y tener una oferta para todos.
El proceso comienza cuando los inversores determinan sus propios objetivos. ¿Qué cuestiones ESG son más importantes? ¿Tienen los inversores que lograr unos resultados ESG específicos? ¿Prefieren replicar fielmente un índice de referencia o están dispuestos a tolerar un mayor error de seguimiento, es decir, una mayor desviación entre la rentabilidad de la cartera y la del índice de referencia?
Responder a estas preguntas puede ayudar a los inversores a elegir el ETF ESG más adecuado para ellos dentro de un abanico de soluciones.
Por ejemplo, los inversores que deseen replicar con exactitud un índice de referencia y no cuenten con objetivos ESG específicos pueden optar por un ETF ESG con filtros o de exclusión, ya que esta solución supone la incorporación de consideraciones ESG al mismo tiempo que minimiza el error de seguimiento al omitir determinadas empresas o emisores.
Por el contrario, un inversor con objetivos ESG claros sobre una cuestión específica, como la descarbonización, podría sentirse más cómodo con un mayor error de seguimiento. Este tipo de inversor puede optar por un ETF ESG con un enfoque temático como la energía limpia o un ETF de impacto.
Los inversores que se encuentren entre ambos extremos pueden encontrar útiles los ETF ESG que van un paso más allá de las simples exclusiones, con carteras más orientadas hacia las principales empresas y emisores en materia ESG, pero sin que ello suponga asumir un mayor error de seguimiento o sin que se fijen como objetivo resultados específicos en cuestiones ESG.
Los más críticos afirman que, dado que los ETFs replican índices, muchos proveedores de ETFs dependen de forma excesiva de terceros. Sin embargo, esto no siempre es así.
Los modelos de cartera son tan buenos como la calidad de los datos que se introducen en ellos. De hecho, los estudios muestran una gran variación de resultados entre muchos proveedores de índices y datos ESG.
Los proveedores de ETFs pueden contribuir a que los ETFs ESG cumplan con altos estándares: 1) asociándose únicamente con proveedores consolidados de índices, 2) proporcionando total transparencia sobre la metodología y las posiciones de los índices ESG, y 3) verificando los datos ESG a través de sus propias plataformas y aplicando de forma independiente las políticas de votación e implicación.
No todos los proveedores de ETFs pueden ofrecer votaciones, implicación y datos independientes, ya que el análisis y los datos sobre temas ESG requieren unos recursos y una experiencia considerables.
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La última idea errónea sobre los ETFs ESG, y quizá la mayor de todas ellas, es que no ofrecen resultados ESG reales. Los más críticos afirman que este tipo de ETF no se pueden desprender de las empresas de baja calidad ESG porque los ETFs están obligados a replicar índices de referencia que están sesgados hacia empresas y emisores de gran capitalización, consolidados y de mercados desarrollados. Las críticas aumentan cuando se observa que los tres mayores proveedores mundiales de ETFs tienen una cantidad desmesurada de poder de voto sin efecto, en relación con los inversores finales o los pequeños profesionales de la inversión.
La inversión ESG es mucho más que marcar casillas. Como se ha señalado con anterioridad, empieza por alinearse completamente con los objetivos de los inversores. Los proveedores pueden contribuir a este fin ajustando, dentro de la gama de soluciones, las preferencias de los inversores con los ETFs ESG adecuados y procurando que los inversores entiendan la metodología de los índices que hay detrás de cada uno de ellos. Mediante estos pasos, los inversores que busquen resultados ESG más específicos (y que se sientan cómodos con un mayor error de seguimiento) podrán encontrar algunos ETFs ESG que no inviertan en empresas con mala puntuación y que, incluso, se centren en los principales líderes ESG.
Los proveedores de ETFs deben demostrar los resultados ESG con acciones, concretamente mediante el voto activo por delegación y la implicación en las empresas.
Además de una correcta alineación, los proveedores de ETFs deben demostrar los resultados ESG con acciones, en concreto, mediante el voto activo por delegación y la implicación en las empresas. Esta parte del proceso de inversión no debe externalizarse a terceros, ya que supone el riesgo de ceder el control y adoptar un enfoque único para influir en el cambio de las empresas y los emisores.
El voto activo por delegación y la implicación requieren un enfoque detallado y minucioso, dada la complejidad de las cuestiones ESG. Asimismo, los proveedores pueden demostrar los resultados a través de estadísticas de voto e implicación y casos prácticos, incluido el número de votos en contra de la dirección o los votos por delegación contrarios.
Por último, los accionistas a largo plazo, como los proveedores de ETFs, también están en una posición privilegiada para contribuir al cambio, ya que buscan la implicación de las empresas durante un periodo de varios años, en vez de optar directamente por desinvertir.
Cada vez más inversores se dan cuenta de las ventajas de los ETFs: liquidez, accesibilidad, transparencia y bajos costes. Y ahora, además, los inversores ESG están descubriendo estas ventajas también.
Los ETFs ESG pueden ayudar a satisfacer las necesidades de los inversores si se alinean con sus objetivos ESG y si los proveedores pueden ofrecer capacidades de votación e implicación y datos ESG independientes. Por último, los ETFs ESG eficientes requieren que los proveedores demuestren unos resultados ESG reales a través de informes que incluyan estadísticas de voto e implicación y casos prácticos.
Para obtener más información sobre la inversión ESG mediante ETFs, lea nuestro informe, disponible a partir de octubre de 2021 en etf.invesco.com.
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