Rentas innovadoras

Los datos muestran que obtener una renta representa el objetivo más importante para el 66% de los inversores españoles¹ aunque, desde la crisis financiera mundial, han sido difíciles de obtener. Las fuentes de rentabilidad tradicionales, como los depósitos y los bonos del Estado, han sufrido dificultades debido a que, durante muchos años, los tipos de interés a nivel global y la rentabilidad de los bonos se han mantenido en niveles muy bajos.

Aunque la cantidad está reduciéndose, todavía quedan en el mercado 4,9 billones de USD de deuda con tipos negativos². La inflación, que con un 5,1 % ha alcanzado un nivel récord en la zona euro³, agrava este problema al superar la rentabilidad de muchas inversiones. Esto contribuye a que el resultado sea en muchos casos un rendimiento real negativo.

Estos factores son especialmente problemáticos para los ahorradores españoles que se planteen disponer de rentas regulares durante la jubilación o que piensen financiar gastos como una hipoteca (los tipos medios de las hipotecas están por debajo del 1,5%)⁴

Muchos inversores que desean obtener rentas son conscientes de los inconvenientes a los que se enfrentan, ya que el estudio de Invesco señala que el 35% de los inversores españoles considera que es necesario invertir en activos que generen una mayor rentabilidad. Sin embargo, un 54% asegura estar abrumado por los numerosos productos disponibles⁵, lo que puede dificultar una buena decisión.

Ideas principales 

• Muchas fuentes de rentas tradicionales ofrecen una rentabilidad inferior a la inflación que no es viable a largo plazo para los inversores.
• Se pueden encontrar oportunidades para obtener una mayor rentabilidad mediante estrategias de inversión más innovadoras que combinen diferentes enfoques.
• Los inversores pueden ir más allá de la rentabilidad que ofrece la deuda pública para buscar fuentes alternativas que les permitan obtener una mayor rentabilidad total mediante soluciones de inversión flexibles.  

Mezclar y combinar

La diversificación de activos destinados a generar rentas, por medio de la incorporación de bonos y acciones en una estrategia de activos mixtos, es una forma de afrontar el reto que supone una época de bajas rentabilidades.

Estas clases de activos complementarios no suelen tener rentabilidades correlacionadas y tratan de ofrecer un equilibrio entre la generación de rentas y el crecimiento del capital a medio y largo plazo. Sin duda, para los inversores que buscan rentas, la renta variable puede ser una herramienta importante para generar rentabilidades superiores a la inflación, tanto por el crecimiento del capital como por los dividendos. 

Aunque la exposición a la renta variable puede aumentar el riesgo de volatilidad, los bonos y los depósitos deberían actuar como factor de equilibrio con el objetivo de proporcionar una cierta contención frente a las caídas cuando se produzcan imprevistos. El objetivo es que la renta variable compense su volatilidad con una rentabilidad más alta y, a pesar de que los dividendos se redujeron durante la pandemia, la exposición a la renta variable que reparte dividendos puede ayudar a proporcionar una rentabilidad estable, como muestra la figura 1: 

El caso de los bonos convertibles

La popularidad de los bonos convertibles ha aumentado a medida que los inversores buscan nuevas formas de obtener rentas, y la emisión del año pasado rompió todos los récords con una emisión de 170.000 millones de USD⁶. Este tipo de activo tiene ciertas similitudes con los bonos tradicionales, ya que paga una cuantía fija a través de un cupón.

Sin embargo, la diferencia principal es que los inversores más especulativos pueden convertir el bono en acciones si el valor sube por encima de un determinado precio, con lo que se benefician si las acciones suben. Esto quedó patente durante la pandemia de coronavirus, ya que el índice Refinitiv Global Focus demostró que los convertibles equilibrados protegieron a los inversores de más del 60% de las pérdidas del mercado de renta variable en febrero y marzo de 2020, pero lograron el 65% de las ganancias del mercado de renta variable en el repunte hasta finales de noviembre⁷.

Los AT1 (capital adicional de nivel 1) son otra clase de bonos convertibles que también han resultado interesantes para los inversores desde la crisis financiera mundial. Una de las formas más eficientes de acceder a estos bonos es mediante ETFs.

Los emiten instituciones financieras y, a pesar de estar más arriba en el perfil de riesgo que la deuda con grado de inversión, la mayoría los emiten grandes prestamistas. Como su posición en la estructura de capital es más baja (lo que significa que, en caso de que la empresa no cumpla con sus obligaciones, otros titulares de activos cobrarán antes), los AT1 pagan un cupón más alto que los bonos tradicionales y suelen ofrecer rentabilidades más altas. Estas rentabilidades han oscilado hasta ahora entre el 4% y el 10% en función del tamaño y la calidad de la entidad⁸.

Para los inversores que buscan renovar las carteras de bonos tradicionales y aprovechar las diferentes condiciones del mercado, los bonos convertibles podrían ser una buena opción.

En busca de la rentabilidad

A pesar de la baja rentabilidad de la deuda pública nacional, se pueden encontrar oportunidades en los bonos de gobiernos locales. Los bonos municipales están vinculados a los ingresos fiscales que dependen del crecimiento en los estados de EE.UU., lo que significa que suelen obtener mejores resultados cuando las perspectivas económicas estadounidenses son mejores o cuando los tipos de interés suben. Estas condiciones favorables se pueden producir con mayor frecuencia en los mercados estadounidenses a medida que continúa la recuperación del coronavirus y los tipos de interés aumentan para mantener la inflación bajo control.

Los bonos municipales a menudo tienen calificaciones crediticias y ratios de morosidad atractivos, lo que puede convertirlos en alternativas interesantes a la deuda de grado de inversión. El 92% de los emisores municipales calificados por Moody's obtuvieron una calificación de A o superior en comparación con solo el 25% de los emisores corporativos globales. De la misma forma, el ratio de morosidad medio de diez años para los bonos municipales con grado de inversión fue del 0,1% en comparación con el 2,28% de los bonos corporativos⁹.

Replantear una cartera

Durante la pandemia mundial, los mercados fueron complicados para los inversores que buscan generar rentas. La incertidumbre provocó la caída de los dividendos en la renta variable de los principales mercados, que dificultó la obtención de rentabilidades significativas, mientras que los "refugios" como los depósitos y la deuda pública ofrecieron bajas rentabilidades. 

A medida que aumenta la inflación, los inversores han de revisar su cartera y evaluar si la rentabilidad es viable a largo plazo. Esto debería animarles a replantearse su estrategia para buscar alternativas más innovadoras que ofrezcan una buena rentabilidad total mediante una mayor variedad de inversiones.