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Perché non c’è molto da temere per l’azionario globale nei prossimi anni

Perché non c’è molto da temere per l’azionario globale nei prossimi anni
Dati principali
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I trend strutturali creano opportunità per una crescita sostenibile
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I colossi tecnologici beneficiano dell’ “effetto rete”
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La mappatura del genoma crea opportunità per le aziende farmaceutiche

Viviamo in uno dei periodi di cambiamento storicamente più degni di nota. Internet e la digitalizzazione praticamente di ogni cosa hanno creato alcuni nuovi rilevanti settori.

Sul fronte scientifico, la mappatura del genoma umano all’inizio del secolo ha aperto nuove modalità di trattamento di alcune delle patologie più complesse, tra cui il Covid-19.  

La nostra filosofia è imperniata su cambiamenti strutturali duraturi. Non seguiamo i trend ciclici: i temi fondamentali della nostra strategia d’investimento mirano infatti al lungo termine. Alle soglie del 2022, non guardiamo solo a ciò che ci entusiasma per l’anno prossimo, ma per i prossimi 3-5 anni.  

Le straordinarie reti dei colossi tecnologici

Alphabet, Facebook, Amazon, Mastercard e altri titoli nel portafoglio del nostro fondo Invesco Global Focus Equity Fund, sono espressione di grandi società con ampi patrimoni intellettuali e straordinari effetti rete.

Non esiste alcun elemento temporale o effimero nelle dimensioni e nella portata del loro vantaggio: queste società hanno creato o operano all’interno di ecosistemi economici che hanno registrato un’espansione strutturale.

La cosa più importante da capire in merito alle reti è probabilmente che, una volta consolidate, possono essere sostituite solo dalla creazione di una rete completamente nuova. Il che non è un compito facile. La gente usa Facebook, Google e Amazon perché tutti lo fanno.

Al contempo, le carte di credito sono state la prima iterazione dei pagamenti digitali. Ora esistono una miriade di soluzioni per inviare denaro allo scopo di pagare online o in un negozio. Il loro utilizzo da parte dei consumatori non potrà che aumentare.  

Le aziende stanno trasformando le funzioni IT  

Le divisioni IT stanno programmando lo spostamento di gran parte del loro software da piattaforme in loco al cloud, facilitato da Amazon Web Services e Alphabet, nonché da altri operatori in tutto il mondo.

Non è poca cosa. Rappresenta un enorme cambiamento sul fronte IT, con un ricco futuro. Il software su cloud consente alle imprese di evitare alcuni consistenti esborsi di capitale e una gran mole di hardware (costoso) da mantenere. Le innovazioni ottimali, quelle che rappresentano un cambiamento strutturale, offrono sempre un risultato sia migliore che più economico. 

Nell’ambito del passaggio al cloud, la cybersicurezza delle imprese è stata oggetto di un processo di revisione. Anziché dover mettere in sicurezza una singola area, ora esistono una miriade di endpoint e molte cose funzionano sul cloud. Ciò significa che per la sicurezza della rete serve una serie di strumenti diversa.  

Si tratta di un grande campo in evoluzione la cui importanza cresce a mano a mano che le reti si distribuiscono e i loro workload passano al cloud. CrowdStrike ha realizzato il primo software di sicurezza mirato basato su cloud. Non si tratta di un adattamento del tradizionale software on-premise; è stato progettato per mettere in sicurezza i moderni endpoint di rete e le moderne minacce, e registra una crescita molta rapida. 

La figura seguente illustra che la crescita della spesa in sicurezza supera in misura significativa quella della spesa IT complessiva, un trend che dovrebbe continuare a offrire a CrowdStrike un fattore favorevole nei prossimi anni.

Figura 1. Spesa in sicurezza vs spesa IT complessiva

Fonte: Bloomberg Intelligence, IDC

Sviluppo farmaceutico in evoluzione dopo la mappatura del genoma

Per il resto, la mappatura del genoma umano, completata circa 20 anni fa, ha creato nuove opportunità per lo sviluppo farmaceutico e la ricerca clinica.

Ora ne osserviamo l’impatto, sia nel metodo di sviluppo dei farmaci che nella ricerca clinica. Lo sviluppo e la produzione di vaccini contro il Covid-19 sono sui risultati diretti. Il sequenziamento del genoma virale è stato effettuato rapidamente con un sistema di sequenziamento “Illumina”, che ha consentito l’immissione dei vaccini sul mercato in modo piuttosto veloce per gli standard consueti. Di norma, la commercializzazione di un farmaco richiede alcuni miliardi di dollari e 10 - 20 anni per giungere a buon fine.  

Questo tema è comunque nelle fasi iniziali. Abbiamo scelto di investire in imprese come Illumina, il colosso dei farmaci per il diabete Novo Nordisk e Thermo Fisher Scientific, fornitore di un’ampia gamma di apparecchiature diagnostiche di laboratorio vendute a ospedali, laboratori di ricerca e industria farmaceutica e biotech. Ciascuna di tali imprese è un operatore globale leader nei rispettivi campi, con forti diritti di proprietà intellettuale e consistenti opportunità nel lungo termine.

Superare la prova del tempo

Nel 2021 l’attenzione si è interamente imperniata sul ciclo di mercato, sebbene si siano verificati alcuni profondi cambiamenti. La caratteristica dei cicli è proprio che sono tali e quindi passano, riflettono un cambiamento temporale delle preferenze. 

I cambiamenti strutturali, quelli che ricerchiamo noi, sono molto più articolati. Non dividono gli elementi in ciclici o difensivi, li separano in vincitori e vinti, e i vinti cadono nell’oblio.  

Il nostro attuale portafoglio non è stato costruito per esprimere performance solo in un ambiente specifico. I propulsori delle nostre partecipazioni non sono complicati.
I loro tassi di crescita e la loro redditività economica sono aumentati di pari passo.
Il mercato è quel che è, ma abbiamo investito in un portafoglio di 35 imprese, ciascuna della quali detiene un vantaggio competitivo significativo in un ecosistema economico in espansione. 

Molti articoli che leggiamo sul tema degli “outlook” riguardano tematiche che preoccupano chi li scrive, o sfide previste per il futuro. Per noi, la verità è che non abbiamo molto da temere alle soglie del 2022 o negli anni successivi.

Sebbene le notizie negative possano provocare alcune settimane, o alcuni mesi, sfavorevoli per il nostro portafoglio azionario, non devono spaventare gli investitori a lungo termine. Infatti, le notizie negative causano spesso flessioni temporanee dei corsi azionari che possono offrire le basi per straordinari rendimenti negli anni successivi.

Nell’arco della carriera, abbiamo osservato ogni genere di timori inflazionistici, tensioni geopolitiche, attacchi terroristici, crisi valutarie e problemi analoghi, ma nessuno di essi è stato importante per la generazione di rendimenti a lungo termine per i nostri clienti.

Come probabilmente sanno gli investitori che seguono la nostra strategia, ciò che a nostro avviso conta è acquistare al giusto prezzo società con vantaggi competitivi duraturi, gestite da management team in cui riponiamo fiducia in quanto li riteniamo capaci di utilizzare il denaro degli azionisti nel modo giusto. Se riusciamo a individuare opportunità di tale genere e a investirvi con convinzione, non potranno che emergere buoni risultati su un orizzonte d’investimento di 3-5 anni. Tutto il resto è rumore. 

Considerazione sui rischi

  • Il valore degli investimenti ed il reddito da essi derivante possono oscillare (in parte a causa di fluttuazioni dei tassi di cambio) e gli investitori potrebbero non ottenere l'intero importo inizialmente investito.

    Il fondo può investire in alcuni titoli quotati in Cina che potrebbero implicare notevoli vincoli regolamentari che rischiano di incidere sulla liquidità e/o sulla performance degli investimenti del fondo.

    Il fondo investe in un numero limitato di posizioni ed è meno diversificato. Di conseguenza, potrebbero verificarsi ampie oscillazioni del valore del fondo.

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