Actualización del oro

Oro Evolución durante octubre

La escalada del conflicto en Oriente Próximo y la creciente incertidumbre en torno a las elecciones presidenciales en Estados Unidos impulsaron el precio del metal en octubre, contrarrestando los efectos negativos provocados por el fortalecimiento del USD y la subida de la rentabilidad de los bonos del Tesoro. El oro volvió a registrar nuevos récords y terminó el mes en 2.744 USD la onza, lo que supuso un aumento del 4,2% durante este periodo y del 33% desde principios de año. Ha sido uno de los activos con mejor comportamiento en lo que va de 2024.

Los datos del Consejo Mundial del Oro¹  confirmaron lo que hemos destacado en los últimos meses, que los flujos mundiales hacia los productos cotizados en bolsa (ETPs) respaldados por oro han pasado a ser positivos recientemente, siendo el tercer trimestre el primero con entradas netas positivas desde el primer trimestre de 2022. La demanda global de oro creció un 5% en comparación con el tercer trimestre del año pasado, y las 1.313 toneladas consumidas supusieron un máximo histórico para un tercer trimestre.

El precio del oro apenas varió en la primera semana del mes, cuando se cumplió un año del ataque de Hamás contra Israel. El precio empezó a subir el 10 de octubre como respuesta a las solicitudes de subsidio de desempleo en Estados Unidos de la semana anterior (258.000 frente a las 230.000 esperadas), que aumentaron la probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en noviembre. La intensificación del conflicto entre Israel y Hezbolá hizo que el precio de este activo percibido como posible “activo refugio" siguiera subiendo, hasta alcanzar un máximo de 2.788 USD el 30 de octubre.

El oro cedió parte de sus ganancias el último día del mes, en parte debido a la subida de la rentabilidad de los bonos del Tesoro que se produjo durante el periodo. Recordemos que el aumento de la rentabilidad incrementa el coste de oportunidad de poseer oro, un activo que no devenga intereses. 

La rentabilidad real subió 36 puntos básicos en el mes, ya que la inflación siguió moderándose (al margen de la vivienda y otros sectores) y la rentabilidad nominal subió. A finales de mes, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 4,3%, el nivel más alto desde finales de julio, mientras que la de los bonos del Tesoro a 2 años se situó justo por debajo del 4,2%. La rentabilidad de ambos vencimientos aumentó 50 puntos básicos desde principios de mes. 

El USD se fortaleció en octubre y el índice DXY subió un 3,2% en este periodo. Tras su reciente debilidad, el USD se recuperó en respuesta a unos datos económicos estadounidenses más sólidos durante el mes, junto con la debilidad de otras divisas como el JPY y el EUR. 

A tener en cuenta…

Los claros resultados de las elecciones estadounidenses eliminan parte de la incertidumbre que se reflejaba en el precio del oro, por lo que ahora valdrá la pena prestar atención a cualquier detalle sobre las políticas de Trump que puedan afectar a ciertos factores sensibles al oro, como la inflación, el USD y el déficit federal. El presidente de la Fed, Powell, afirmó que el comité de fijación de tipos no alteraría sus decisiones de política monetaria en función del resultado electoral, por lo que quienes invierten deberían seguir centrándose en la evolución de la inflación y del mercado laboral para evaluar la posibilidad de más recortes de tipos. También habrá que vigilar de cerca los conflictos en Oriente Próximo y Ucrania, ya que Trump se prepara para cumplir su promesa de poner fin a las guerras, y las negociaciones con China y otros países exportadores en relación con los aranceles.

Para ser transparentes, estas perspectivas se redactaron después de los resultados de las elecciones.