Lecciones para afrontar las caídas del mercado

Escucha cómo nuestro equipo Global Equities aborda este periodo de volatilidad en las bolsas y los distintos focos de oportunidad que está encontrando en todo el mundo.

Cuesta creer que haya pasado poco más de una semana desde que el presidente Trump anunciara sus planes arancelarios para el “Día de la Liberación”. Queremos poneros al día sobre cómo hemos abordado este periodo convulso para los mercados y destacar algunas lecciones aprendidas de las caídas anteriores que hemos experimentado.

Hay dos cuestiones clave para comprender la volatilidad que reina en el mercado bursátil.

En primer lugar, ya sea por motivos económicos, geopolíticos o de valoración, las bolsas son volátiles y experimentan caídas casi todos los años naturales. 

No es solo el S&P 500, todos los mercados sufren caídas. Sin embargo, a pesar de todas estas caídas, los inversores que se mantuvieron en el mercado obtuvieron rentabilidades a largo plazo muy atractivas: del 1/1/1980 al 7/4/2025, el MSCI World Index ha generado una rentabilidad anual próxima al 9% o el 4,851%.¹

La clave es “mantenerse en el mercado”, no buscar el momento óptimo de invertir en él (market timing). A menudo, los mejores días vienen después de los peores días de volatilidad; por tanto, cuando los inversores intentan evitar los peores días, suelen perderse también algunos de los mejores. Y perderse solo algunos de los mejores días del mercado puede tener grandes consecuencias en la rentabilidad a largo plazo, como prueba el siguiente gráfico:

En segundo lugar, estos periodos brindan a los seleccionadores de valores la oportunidad de añadir un valor considerable. Las ventas suelen ser indiscriminadas, y nosotros intentamos aprovechar esta situación sin perder de vista los riesgos y la incertidumbre del entorno macro. En términos sencillos, la oportunidad y la incertidumbre van de la mano para los gestores activos.

Tres formas en las que hemos gestionado la volatilidad bursátil reciente

Nuestro enfoque durante la reciente volatilidad asociada a los aranceles puede resumirse en tres puntos clave:

1. Mantenerse centrado en el largo plazo. Nos servimos de nuestra experiencia adquirida en los últimos 20 años, que abarca la crisis financiera mundial, la crisis de deuda soberana europea, la COVID y mucho más. Esta experiencia nos ayuda a mantenernos centrados en las mejores oportunidades de riesgo/rentabilidad que se presentan en determinados valores.
2. Verificar la tesis de inversión. Aspiramos a comprar buenas empresas que posean balances sólidos y estén dirigidas por equipos directivos en los que confiamos para aprovechar situaciones como esta. Si alguno de estos elementos críticos deja de cumplirse, podríamos reciclar el capital. Algunas de las preguntas que nos hacemos son las siguientes: ¿Ha cambiado su posición en el mercado? ¿Ha cambiado el sector en el que operan? ¿Qué puede hacer el equipo directivo para aprovechar las nuevas oportunidades?
3. Concentrar el capital en las mejores oportunidades de riesgo/recompensa. En tu carrera profesional no es habitual que casi todas las empresas del mercado se pongan en venta. Llevamos esperando algún tiempo para hacernos con muchas de las empresas que figuran en nuestra lista de la compra y otras muchas excelentes están en venta. Es posible que estemos en un periodo apasionante para obtener futuras ganancias. Nuestro trabajo consiste en construir la mejor cartera posible de estas empresas en términos de riesgo/recompensa.

Tres áreas de oportunidad para nuestras carteras

Hasta ahora hemos identificado tres áreas de oportunidad diferenciadas:

1. Empresas que han salido reforzadas gracias a los aranceles. Los aranceles impuestos por Estados Unidos a China han provocado una súbita crisis de demanda para las fábricas chinas. Empresas como 3i, históricamente, han obtenido buenos resultados en periodos como este, al ser capaces de aprovechar este vacío para comprar productos excelentes a precios de ganga y trasladar ese beneficio a sus consumidores.
2. Empresas asociadas a mercados que han entrado en pánico por el efecto de los aranceles. Canadian Pacific presta servicios ferroviarios entre Canadá y México. Sus acciones se han desplomado un 27% tras entrar en pánico el mercado por el efecto de los aranceles en su modelo de negocio. Aunque se impusieron aranceles a estas contrapartes durante la primera presidencia de Trump, Canadian Pacific siguió aumentando sus beneficios un 14,5% anual y sus acciones generaron una rentabilidad del 25% anual, frente al 14,3% del MSCI World.
3. Empresas que se han visto atrapadas en la oleada de ventas a pesar de no tener exposición a los aranceles. Recordati fabrica y distribuye productos farmacéuticos nicho y el 17% de sus ventas proceden de Estados Unidos. La compañía viene aumentando su BPA alrededor de un 10% desde hace una década y ofrece una rentabilidad por dividendo del 3%. Sus acciones han caído un 22,5% desde su máximo, pese a ser una de las empresas con menor riesgo para los beneficios que cabe pensar. Actualmente vende con la ratio PER más baja en una década.²

Aprender del pasado mientras gestionamos el futuro

Entendemos que algunos titulares pueden resultar alarmantes para los inversores y que existe una gran incertidumbre sobre las consecuencias económicas y políticas que podría tener la situación actual. Sin embargo, nuestra experiencia a lo largo de 2008/09, la crisis de deuda europea, la COVID y el desastre tecnológico de 2022 nos ha enseñado que el mercado de renta variable siempre ha actuado como un mecanismo de descuento al asimilar rápidamente la información futura para reflejarla en las cotizaciones. En nuestra condición de seleccionadores de valores, nos consideramos afortunados de poder aprovechar estas situaciones y tomar decisiones hoy que beneficiarán sustancialmente a los inversores a largo plazo.