Dónde encontrarás los mercados regionales más baratos y más caros del mundo

En los niveles actuales, creemos que los mercados europeos de renta variable tienen un precio excepcionalmente bajo. Tanto en términos absolutos como relativos. Este suele ser un excelente punto de partida para lograr rentabilidades futuras. 

Con las tasas de inflación en niveles elevados, pero bajando de forma gradual, invertir es más difícil de lo habitual, y hacerlo solo en función de factores "value" o "growth" se ha vuelto complicado. Por lo tanto, la clave para aprovechar este potencial es centrarse en la selección de valores por fundamentales.

Eso implica buscar aquellas empresas con una rentabilidad cada vez mayor y que estén cambiando a mejor.

Los mercados asiáticos siguen cotizando muy por debajo de su nivel medio histórico a largo plazo y con un importante descuento con respecto a los mercados desarrollados, especialmente EE.UU. Creemos que esta situación puede corregirse y que Asia sigue siendo un  lugar atractivo para invertir  a medio plazo, con divergencias entre países y sectores que ofrecen oportunidades atractivas. 

Dado que nuestro estilo de inversión se rige por las valoraciones, buscamos valores que coticen por debajo de nuestra estimación de su valor razonable.  Eso nos lleva a optar por áreas que están más baratas, en relación con los beneficios o el valor contable, de lo que lo han estado a nivel histórico.

Al invertir en Asia, lógicamente, nos preocupan los riesgos geopolíticos, en particular entre China y EE.UU. Pero creemos que esos riesgos ya se descuentan en el precio de las acciones de las empresas en las que invertimos. 

Nos gustaría señalar que muchas empresas estadounidenses están expuestas a estos riesgos geopolíticos, y no parece reflejarse en la misma medida en sus valoraciones.

La principal ventaja de invertir a escala mundial es la amplitud del universo invertible. Siempre ocurre algún acontecimiento, por ejemplo, un problema en los mercados financieros, que hace bajar las valoraciones en una región determinada. O alguna tensión geopolítica que genera incertidumbre.

El tipo de empresas en las que queremos invertir ahora son aquellas en las que los flujos de caja y los dividendos pueden seguir creciendo durante muchos años. Sobre una base de valoraciones bajas, en última instancia, esto puede ofrecer una rentabilidad atractiva.
 

Invertir de forma global es muy importante a la hora de considerar la gestión del riesgo, porque algunos mercados nacionales pueden estar muy sesgados en cuanto a su composición, ya sea hacia grandes empresas o grandes sectores, o puede que incluso más diferenciados en cuanto al factor o a los riesgos de covarianza.

Eso puede impulsar un cierto grado de sesgo de correlación o riesgos no deseados dentro de una región determinada. Somos muy conscientes de ello y lo gestionamos de forma activa. Por ello, nos alegra afirmar que gran parte del riesgo es específico de cada valor, y eso nos permite hacer lo que mejor sabemos hacer: seleccionar valores.

La renta variable británica ofrece exposición a muchas empresas de alta calidad y con capacidad de generar liquidez que cotizan a valoraciones inferiores a las de sus equivalentes mundiales, incluso después de tener en cuenta las diferencias en la rentabilidad del capital.

Ofrecen flujos de rentas atractivos y un crecimiento del capital que puede proporcionar una valiosa protección contra la inflación. La exposición sectorial es muy diferente a la de otros mercados mundiales de renta variable, lo que aporta ventajas adicionales de diversificación.

Los riesgos clave serían una recesión mundial prolongada y la vuelta a una inflación y unos tipos de interés "de límite cero", al "dinero gratis" que caracterizó a los mercados mundiales tras la CFG. En tal entorno, las propiedades de generación de liquidez pueden quedar relegadas a un segundo plano ante la búsqueda del "próximo gran éxito".

Dado que la Reserva Federal ha bajado los tipos de interés, el entorno económico debería ser más favorable para empresas y consumidores. Con una mayor certeza sobre los tipos de interés, las inversiones se han desplazado recientemente de las empresas centradas en la inteligencia artificial, que habían liderado gran parte de 2024, a valores value y de pequeña capitalización, que tienen el potencial de beneficiarse de unos tipos de interés más bajos.

Los riesgos geopolíticos de los conflictos entre Rusia y Ucrania y entre Israel y Hamás son motivo de gran preocupación, por si se extienden a otros países de esas regiones.  Estos riesgos podrían provocar cambios importantes en la oferta y la demanda de los precios del petróleo, lo que afectaría a la economía mundial y a los mercados de capitales.