ETF basés sur des swaps

Les ETF peuvent reproduire la performance d’un indice via une réplication physique ou basée sur des swaps Selon l’indice particulier suivi, une méthode peut présenter des avantages par rapport à l’autre. 

Réplication physique : L’ETF suit l’indice en achetant et en détenant un portefeuille de titres correspondant à la composition de l’indice. Lors du rééquilibrage de l’indice, l’ETF devra acheter ou vendre des titres pour continuer à se rapprocher de sa constitution. Il est possible d’investir dans les ETF physiques selon deux méthodes :

• La réplication totale – L’ETF détient tous les titres de l’indice dans les mêmes proportions que l’indice.
• L’échantillonnage – L’ETF détient un échantillon de titres de l’indice dont la performance doit être similaire à celle de l’indice lui-même.

Réplication basée sur des swaps : L’ETF achète et détient également un panier de titres, mais pas nécessairement ceux de l’indice suivi. L’ETF aura pour objectif de délivrer la performance de l’indice au travers d’un accord financier (contrat de swap) fourni par une banque d’investissement (contrepartie).

Les ETF basés sur des swaps visent à fournir un suivi précis, car la contrepartie du swap est contractuellement tenue d’égaler la performance de l’indice, ce qui permet de maintenir des coûts bas et prévisibles. Ils bénéficient également d’un traitement fiscal favorable aux États-Unis et au Royaume-Uni, offrant potentiellement un avantage de performance par rapport aux ETF à réplication physique. Certains investisseurs préfèrent les ETF basés sur des swaps pour cibler un secteur précis du marché.

Bien qu’il n’y ait pas de méthode définitive pour répliquer un indice, le choix dépend souvent de l’indice lui-même. Dans certains cas, les ETF basés sur des swaps peuvent être le moyen le plus efficace d’accéder à un marché particulier. 

Même si les titres sont différents de ceux de l’indice, on s’attend tout de même à ce qu’ils génèrent un rendement. Il se peut, bien sûr, qu’à une date donnée le rendement soit supérieur ou inférieur au rendement de l’indice.

Les ETF basés sur des swaps concluent des accords avec une ou plusieurs banques pour échanger la performance de leur panier contre la performance de l’indice (plus ou moins les frais) en utilisant ce que l’on appelle un « contrat de swap ». Cet accord contractuel indique que l’approche basée sur des swaps peut suivre un indice de plus près qu’une approche physique.

Chaque investissement comporte un risque. Les principaux risques d’un ETF sont liés au marché sous-jacent qui est suivi, que l’ETF réplique l’indice de manière physique ou par une réplication basée sur des swaps. L’implication d’une contrepartie constitue néanmoins un risque supplémentaire. Le risque de contrepartie implique qu’il existe toujours un risque, aussi faible soit-il, qu’une contrepartie fasse faillite. Mais les fournisseurs d’ETF comme nous ont depuis longtemps trouvé des moyens d’atténuer ce risque avec succès.

Nous faisons appel à plusieurs banques pour soutenir nos ETF synthétiques et nous veillons à ce qu’elles soient toutes en bonne santé financière. Et s’agissant des banques de l’envergure de JP Morgan,

Les ETF basés sur des swaps d’Invesco font appel à un accord/contrat dans lequel deux parties s’engagent à échanger des flux de trésorerie. Les ETF synthétiques d’Invesco utilisent des swaps de rendement total, dans lesquels l’ETF échange le rendement total de son portefeuille d’actifs contre le rendement total de l’indice concerné.

Les frais de swap sont le montant global payé par le fonds à la contrepartie pour le service de réplication du rendement de l’indice.

Un ETF et sa contrepartie de swap sont tenus de « réinitialiser » le contrat de swap – et de régler la différence – si la valeur due à l’une ou l’autre des parties dépasse un montant spécifié.

Une banque qui conclue un contrat de swap avec l’ETF. 

La possibilité que la banque (contrepartie du swap) ne soit pas en mesure d’honorer son contrat de paiement et de payer la performance de l’indice à l’ETF.

• Nous n’acceptons que les titres de qualité dans le panier :Nous choisissons les titres acceptés dans le panier du fonds et ceux qui sont jugés inappropriés. Vous trouverez le panier de titres de chaque fond sur les pages produits de notre site Internet.
• Nous réinitialisons fréquemment les swaps : Notre ETF et sa contrepartie de swap sont tenus de « réinitialiser » le contrat de swap – et de régler la différence – si la valeur due à l’une ou l’autre des parties dépasse un montant spécifié. Nous nous efforçons de réinitialiser les swaps avec des valeurs de déclenchement serrées ; une politique conçue pour limiter davantage le montant que toute contrepartie de swap peut devoir à l’ETF.
• Nous évaluons et suivons régulièrement les contreparties de swaps : Nous appliquons des critères d’évaluation financière stricts lors de l’examen de toute contrepartie et vérifions continuellement chaque contrepartie choisie pour nous assurer qu’elle reste dans une situation financière saine pour être en mesure d’honorer ses obligations.
• Nous utilisons plusieurs contreparties : Un fournisseur d’ETF peut choisir une seule ou plusieurs contreparties pour fournir des swaps pour ses ETF. Nous faisons appel à plusieurs contreparties car cette approche permet de diversifier le risque de dépendance excessive à l’égard d’une seule banque et de réduire l’impact financier si l’une de ces contreparties n’est pas en mesure de remplir ses obligations.
• L’essentiel de la valeur du fonds se trouve dans le panier du fonds : Nos ETF basés sur des swaps possèdent un panier d’actions qui représente l’essentiel de la valeur du fonds. Le seul moment où le fonds est exposé à la contrepartie du swap est lorsque l’indice suivi affiche de meilleures performances que le panier détenu par le fonds.

Ce sont des produits d’investissement qui visent à générer des rendements basés sur les taux d’intérêt au jour le jour, généralement utilisés pour la gestion de la trésorerie à court terme et la préservation du capital, en particulier dans les marchés volatils. 

Ce sont des taux d’intérêt de référence officiels au jour le jour utilisés en Europe, aux États-Unis et au Royaume-Uni. Ils reflètent le coût des emprunts à très court terme entre les banques et autres institutions financières, et sont considérés comme des indicateurs fiables de la politique des banques centrales et de la liquidité du marché.

• €STR (Euro Short-Term Rate) – Fixé par la Banque centrale européenne, il indique le taux moyen auquel les banques se prêtent de l’argent entre elles au jour le jour en euros.
• SOFR (Secured Overnight Financing Rate) – Basé sur des transactions réelles sur le marché des pensions de titres du Trésor américain, il est largement utilisé comme taux de référence pour les produits libellés en dollars américains.
• SONIA (Sterling Overnight Index Average) – Publié par la Banque d’Angleterre, il reflète les taux de prêt au jour le jour en livres sterling.