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Le opportunità offerte dal credito immobiliare

Le opportunità offerte dal credito immobiliare

I rendimenti nel credito immobiliare commerciale hanno tratto vantaggio dall’incremento dei tassi d’interesse avvenuto negli ultimi due anni. E sebbene le banche centrali abbiano iniziato a tagliare i tassi di riferimento, il settore del credito immobiliare commerciale resta a nostro avviso attrattivo per tre motivi:

1. Tassi d’interesse più elevati

I tassi di riferimento delle banche centrali restano significativamente al di sopra dei livelli pandemici, mentre i relativi target più a lungo termine sono di gran lunga superiori ai livelli registrati a seguito della crisi finanziaria globale, contribuendo a sostenere i rendimenti.

Tasso effettivo sui Fed Fund da gennaio 2000 a settembre 2024 (%)
Tasso sui Fed Fund: valori storici recenti e previsione mediana (%)

Fonti: Invesco Real Estate, utilizzando i dati storici di Moody’s Analytics a ottobre 2024 e la previsione mediana del Federal Open Market Committee (FOMC) al 18 settembre 2024 (ultimo dato disponibile). Secondo il FOMC, le proiezioni di lungo periodo rappresentano la valutazione di ciascun partecipante circa il valore a cui ciascuna variabile dovrebbe convergere nel tempo, in presenza di una politica monetaria adeguata e in assenza di ulteriori shock per l’economia. Le stime e le previsioni annuali si riferiscono alla fine degli anni solari. Le dichiarazioni prospettiche non sono garanzia di risultati futuri. Poiché tali dichiarazioni comportano rischi, incertezze e ipotesi, non vi è alcuna garanzia che i risultati effettivi non differiscano sostanzialmente dalle previsioni.

2. Base ridotta

Dall’inizio del 2022 i valori degli asset immobiliari hanno subito un calo in quasi tutti i principali mercati globali a causa di tassi d’interesse elevati e di una crescita economica in via di rallentamento. Negli Stati Uniti, ad esempio, i dati di Green Street mostrano che i prezzi nell’immobiliare commerciale non quotato hanno toccato il proprio picco a marzo del 2022 e, da allora, sono scesi fino ad agosto di quest’anno in media del 21%, con variazioni a seconda della tipologia di immobile. Una correzione di entità simile è stata osservata anche nei mercati europei, con una variazione leggermente meno ampia nell’area dell’Asia Pacifico (per la stabilità dei tassi d’interesse giapponesi nel corso di questo periodo). Per chi investe in debito immobiliare oggi, ciò significa che le dimensioni dei prestiti erogati con capitali appena raccolti saranno fissate a fronte di valori dei collaterali inferiori ai picchi di inizio 2022, il che può determinare un minor rischio nella struttura del capitale.

3. Inasprimento della regolamentazione nel settore bancario

L’incremento proposto dei requisiti patrimoniali per gli istituti di credito può portare a una riduzione dei finanziamenti erogati da banche creando un divario che può essere colmato dai finanziatori non bancari. Le banche, tradizionalmente, sono tra i principali fornitori di credito immobiliare commerciale a livello globale con una quota pari a circa il 50% negli Stati Uniti, al 60% nel Regno Unito e a oltre l’80% in Europa e in Australia1.

Considerando questi fattori nel loro insieme, rendimenti potenzialmente superiori ai livelli pre-crisi finanziaria globale e una base ridotta stanno attirando l’attenzione verso gli investimenti in credito immobiliare non quotato. Inoltre, l'accesso alle opportunità potrebbe espandersi in quanto l'applicazione delle normative bancarie attualmente proposte potrebbe frenare l’erogazione di credito da parte di banche nell’immobiliare commerciale, creando un divario che può essere colmato dai finanziatori alternativi.

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  • Note a piè di pagina

    1 Fonti: Stati Uniti-Federal Reserve, 30 giugno 2024; Regno Unito e Europa: Bayes Business School, City University of London, ottobre 2023; Australia: Savills Investment Management, luglio 2023

    Rischi di investimento

    Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono oscillare, in parte a causa di fluttuazioni dei tassi di cambio. Gli investitori potrebbero non recuperare l'intero importo investito.

    Gli immobili e i terreni possono essere difficili da vendere, quindi gli investitori potrebbero non essere in grado di vendere tali investimenti quando lo desiderano. Il valore degli immobili dipende generalmente dal parere di un valutatore indipendente e potrebbe non essere realizzato.

    I prodotti d’investimento alternativi possono comportare un maggior grado di rischio, possono fare ricorso alla leva finanziaria e ad altre pratiche  d’investimento speculative che possono incrementare il rischio di perdita dell’investimento, possono essere estremamente illiquidi, potrebbero non essere tenuti a fornire agli investitori informazioni periodiche su prezzi o valutazioni, possono implicare strutture fiscali complesse e ritardi nella distribuzione di importanti informazioni fiscali, non sono soggetti agli stessi requisiti normativi applicabili ai fondi comuni, addebitano spesso commissioni più elevate in grado di neutralizzare eventuali profitti di negoziazione; inoltre in molti casi gli investimenti sottostanti non sono trasparenti e sono noti soltanto al gestore degli investimenti. Spesso non esiste un mercato secondario per le partecipazioni in private equity e si prevede che non si svilupperà. Possono esistere restrizioni al trasferimento di interessi in tali investimenti.

    Informazioni importanti

    Tutti i dati sono al 30 settembre 2024, tratti da fonti Invesco, salvo altrimenti indicato.

    Il presente documento costituisce materiale di marketing e non deve essere considerato un consiglio finanziario. Non deve essere interpretata come una raccomandazione a comprare o vendere in nessuna specifica classe d’attivo, nessun titolo o strategia. I requisiti normativi che necessitano l'imparzialità delle raccomandazioni d’investimento/di strategia d’investimento non sono quindi applicabili, né costituiscono un divieto alle contrattazioni prima della pubblicazione.

    Pareri e opinioni sono basati sulle attuali condizioni di mercato e sono soggetti a modifiche.

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