
Obbligazionario Creare reddito con un fondo multi-asset
Ampliare il tuo universo d’investimento con una strategia multi-asset può contribuire a massimizzare le opportunità disponibili.
L’attuale contesto di bassi rendimenti obbligazionari e aspettative di aumento dei tassi di interesse è problematico per gli investitori. A fronte degli adeguamenti dei mercati si prevedono modesti rendimenti per i mercati obbligazionari e gli investitori devono gestire le aspettative di conseguenza.
I mercati azionari potrebbero a loro volta registrare un incremento della volatilità e alcuni periodi di debolezza; nell’ambito delle nostre strategie multi-asset ciò potrebbe comunque offrire una buona opportunità per ampliare l’esposizione.
L’allocazione azionaria è gestita da Stephanie Butcher, Chief Investment Officer del centro d’investimento Invesco nel Regno Unito. L’approccio di Stephanie si basa tradizionalmente sulla valutazione. Stephanie ricerca i titoli che presentano anomalie di prezzo in tutti i settori del mercato azionario, con disparità a livello di titoli, settori e stili particolarmente ampie al momento.
Di fatto, le valutazioni più interessanti sono attualmente identificate nell’area “value” dello spettro. “Value” non significa “società scadenti”; possiamo individuare imprese di buona qualità, con solidi bilanci, dividendi ampiamente coperti e free cash flow robusti in un’ampia gamma di settori.
Questa disciplina in materia di valutazioni ci ha indirizzato in misura crescente verso società inversamente correlate con il mercato obbligazionario. Esiste pertanto una naturale protezione per i portafogli diversificati, in una fase in cui le correlazioni positive tra la maggior parte degli altri asset sono state raramente più elevate.
La componente azionaria della strategia Invesco Pan European High Income è in grado di generare un’interessante crescita di capitale e reddito.
Le azioni rappresentano un’importante fonte di reddito per la strategia. Alla luce delle valutazioni relative dei mercati azionari e obbligazionari, il rendimento della componente azionaria è attualmente più elevato rispetto a quello della componente obbligazionaria.
Componente obbligazionaria | 3,3% |
Componente azionaria | 3,91% |
Fonte Invesco, 31 gennaio 2022.
Tale reddito deriva inoltre da un pool diversificato di società europee di qualità elevata con bilanci solidi e il cui rendimento azionario è spesso significativamente superiore a quello obbligazionario.
Ponderazione (%) | Rendimento azionario (%) |
|
Totale | 0,69 | 5,3 |
Munich Re | 0,66 | 3,7 |
Sanofi | 0,61 | 3,6 |
Roche | 0,59 | 2,6 |
Deutsche Telekom | 0,54 | 3,8 |
UPM-Kymmene | 0,49 | 4,2 |
Caixabank | 0,45 | 5,7 |
Astrazeneca | 0,45 | 2,4 |
Cap Gemini | 0,45 | 1,1 |
Deutsche Post AG | 0,43 | 3,3 |
Fonte Invesco, 31 gennaio 2022.
Fonte Invesco, 31 gennaio 2022
L’eccellente performance dei mercati finanziari dopo l’inizio della pandemia a febbraio 2020 ha significativamente diminuito il reddito disponibile nei mercati obbligazionari.
Secondo i dati ICE BofA, i rendimenti delle obbligazioni high yield in valute europee nel 2021 si sono mossi in prevalenza nel range dal 3% al 3,3%, per poi salire a mano a mano che i mercati hanno iniziato a scontare i rialzi dei tassi d’interesse da parte delle banche centrali.
Alla fine di gennaio 2022 erano saliti al 3,4%. A titolo di riferimento si ricorda che il rendimento medio a 10 anni per l’indice è del 4,7% e al culmine della pandemia a marzo 2020 i rendimenti hanno raggiunto l’8,4%.
Le allocazioni nell’ambito della strategia sono in generale rimaste piuttosto stabili lo scorso anno. A livello marginale si osservano un volume di liquidità un po’ più elevato e un rischio di credito un po’ più basso. All’inizio di dicembre 2021 abbiamo incrementato l'esposizione azionaria, per poi ridurla nuovamente poco prima della volatilità osservata in febbraio.
Malgrado la flessione del livello assoluto di reddito disponibile, vi sono ancora opportunità. Siamo riusciti ad acquistare varie obbligazioni con cedole più elevate laddove conosciamo bene le aziende e abbiamo condotto ricerche sul credito.
Il tema del reddito potrebbe diventare davvero interessante quest’anno. Gli acquisti di asset da parte delle banche centrali hanno da tempo soppresso i rendimenti. A nostro avviso, parallelamente alla contrazione dei bilanci delle banche centrali e all’aumento dei tassi d’interesse, i rendimenti potrebbero però continuare a salire. Un dato altrettanto importante è che il mercato potrebbe guardare in modo più selettivo alle diverse tipologie di rischio di credito.
La gestione di questi adeguamenti dei rendimenti e la selezione dei singoli emittenti sulla base dei rispettivi profili di credito valorizzeranno auspicabilmente i punti di forza del nostro team, alla luce dell’ampiezza delle nostre risorse a livello di ricerca sul credito e dell’approccio estremamente attivo.
Ampliare il tuo universo d’investimento con una strategia multi-asset può contribuire a massimizzare le opportunità disponibili.
Poiché le nostre strategie multi-asset si focalizzano sul reddito, l’esposizione obbligazionaria è orientata prevalentemente verso le obbligazioni societarie, di norma i segmenti di mercato high yield e investment grade a rendimento più elevato.
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