Il robusto aumento dei redditi e l’invecchiamento della popolazione alimentano il mercato sanitario primario a più alta crescita del mondo, secondo l’Economist Intelligence Unit (EIU).1 Dallo sviluppo di vaccini a farmaci innovativi e biotecnologie, le società sanitarie cinesi hanno registrato una rapida espansione, superando alcuni dei principali operatori settoriali mondiali e creando opportunità per gli investitori.
La spesa pro capite cinese è salita da appena 42 dollari USA nel 2000 a 441 dollari nel 2017, ancora ampiamente al di sotto della media di 6.500 dollari degli otto maggiori mercati sanitari mondiali, il che indica potenziali spazi per una crescita significativa in futuro. La Cina punta in effetti a raddoppiare le dimensioni del settore cinese dei servizi sanitari portandole a circa 2,4 trilioni di dollari USA entro il 2030.1
La domanda di servizi sanitari in Cina è alimentata da vari fattori:
Nell’ultimo decennio, il settore della sanità cinese è cresciuto raggiungendo una capitalizzazione di mercato di 6,8 trilioni di renminbi (1 trilione di dollari USA) ed è uno dei maggiori settori del mercato delle A-share2. Il settore ha registrato un tasso di crescita annuale composto del 15–20% (2015–2018) e comprende oltre 400 società sanitarie quotate in China e a Hong Kong.3
Inoltre, rispetto ai peer globali, le società sanitarie cinesi hanno un ampio potenziale di crescita (le 20 maggiori società sanitarie cinesi hanno capitalizzazioni di mercato inferiori a 50 miliardi di dollari USA) e spendono meno in ricerca e sviluppo (R&D) in percentuale del fatturato, come illustrato di seguito.
| 20 maggiori società nazionali cinesi | 20 maggiori multinazionali (MNC) | |
|---|---|---|
| Capitalizzazione di mercato | Inferiore a 50 miliardi di dollari USA | Da 50 a 400 miliardi di dollari USA |
| R&D in % del fatturato | ~11% del fatturato | ~20% del fatturato |
Fonte: Goldman Sachs, Bloomberg, PharmExec. al 28 febbraio 2021.
Il settore sanitario cinese A-share comprende un vasto bacino di segmenti entro il quale gli investitori possono scegliere un’ampia gamma di società, ciascuna con le proprie dinamiche di domanda-offerta e il proprio business model. I profili di crescita di un titolo sanitario cinese e di una multinazionale della sanità sono estremamente diversi. I titoli sanitari cinesi possono in generale registrare una crescita dei ricavi a due cifre a un P/E (prezzo/utile) prospettico di 50x, mentre le società della sanità USA offrono una crescita degli utili a una sola cifra con un P/E prospettico di 30x.3
Per quanto riguarda gli investitori orientati alla crescita, alcune società sanitarie cinesi offrono una forte pipeline di farmaci innovativi. La Cina è il secondo mercato mondiale di farmaci su prescrizione (capitalizzazione di mercato di 140 miliardi di dollari USA) dopo gli Stati Uniti (393 miliardi di dollari USA) e si prevede che continuerà a registrare una rapida espansione.
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Invesco ha riconosciuto precocemente l’enorme potenziale di investimento in Cina, lanciando il suo primo fondo azionario cinese già nel 1992 e istituendo la prima joint-venture sino-americana, Invesco Great Wall (IGW) Fund Management Company Limited, nel 2003.
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2 Azioni di società basate in Cina continentale scambiate alle due borse valori cinesi, Shanghai Stock Exchange (SSE) e Shenzhen Stock Exchange (SZSE).
3 Ricerca Invesco Goldman Sachs al 30 settembre 2020.
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