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Collateralised Loan Obligations (CLO) sind Schuldverschreibungen, die durch eine Mischung aus Bank Loans, vor allem von Emittenten mit BB- und Single-B-Rating, besichert sind. Der weltweite Markt für CLOs ist auf über 1,3 Billionen US-Dollar angewachsen, wobei CLO-Schuldtitel mit AAA-Rating zu einer wertvollen Ergänzung für Fixed Income-Portfolios geworden sind. Der Markt für den Handel mit CLO-Papieren ist in den letzten Jahren aktiver geworden, was sie zu einer attraktiven Option für Anleger gemacht hat. Lesen Sie hier unsere vollständige Analyse „The Case for AAA-rated CLO Notes“.
CLO-Papiere mit AAA-Rating können viele attraktive Anlagemerkmale bieten, die traditionelle ertragsorientierte Portfolios ergänzen können. Diese Merkmale haben das Potenzial, die risikobereinigte Rendite eines Portfolios zu erhöhen:
Sie bieten eine der höchsten Renditen unter den Investment Grade-Anleihen.
Sie könnten dazu beitragen, die Volatilität in Zeiten unsicherer Zinssätze zu reduzieren.
Konzentration auf die erstrangige Tranche mit AAA-Rating, die in der Vergangenheit noch nie ausgefallen ist.
Die geringe Korrelation zu anderen Anlageklassen könnte zu einer Verbesserung der risikobereinigten Rendite beitragen.
CLO-Papiere weisen eine „Cashflow-Wasserfall“-Struktur auf, die die Chance auf relativ konstante monatliche Erträge und Renditen bietet, die derzeit höher sind als bei anderen Fixed Income Wertpapieren mit ähnlichem Rating. Darüber hinaus bieten CLO-Papiere mit AAA-Rating weiterhin einen relativ hohen Spread-Aufschlag gegenüber vergleichbaren Fixed Income Anlagen, was zu vergleichsweise höheren Renditen führt. Die variable Verzinsung von CLO-Papieren trägt dazu bei, das Zinsvolatilitäts- und Durationsrisiko der Anleger zu reduzieren, die Kursvolatilität zu verringern und einen möglichen Inflationsschutz zu bieten.
Quelle: Rendite dargestellt durch Yield to Worst (YTW): Rendite auf den schlechtesten Wert. US-CLO-Papiere mit AAA-Rating repräsentiert durch J.P. Morgan CLOIE AAA Index, US-Unternehmensanleihen mit AAA-Rating durch Bloomberg U.S. Aaa Corporate Index, US-ABS-Anleihen mit AAA-Rating durch Bloomberg US Agg. ABS AAA Index, Bloomberg US Aggregate Bond Index durch US Agg, 1-3-jähr. Staatsanleihen durch U.S. Treasury: 1-3 Year Index und 1-3-jähr. US-Unternehmensanleihen durch Bestandteil des US Agg Index. Europäische CLO-Papiere mit AAA-Rating dargestellt durch J.P. Morgan Euro CLOIE Index. Europäische 1-3-jähr. aggregierte Anleihen durch Euro-Aggregate: 1-3 Year Index. Europäische besicherte Anleihen mit AAA-Rating durch Bloomberg Euro-Aggregate: Securitized - AAA Index. Europäische aggregierte Anleihen durch Bloomberg Euro-Aggregate Index. Europäische Unternehmensanleihen mit IG-Rating durch Bloomberg Euro-Aggregate: Corporate Index. Europäische Unternehmensanleihen mit AAA-Rating durch Bloomberg Euro-Aggregate Corporate Aaa Index und europäische aggregierte Staatsanleihen durch Euro-Aggregate: Treasury Index. Alle auf Euro lautenden Indizes sind gegenüber dem Euro abgesichert.
Eine Direktanlage in einen Index ist nicht möglich. Die frühere Wertentwicklung lässt nicht auf zukünftige Renditen schließen. Stand aller Daten: 31. Dezember 2024
CLO-Papiere mit AAA-Rating sind der am besten abgesicherte und am höchsten bewertete Teil der CLO-Kapitalstruktur. Die CLO-Struktur beinhaltet verschiedene Deckungs- und Sicherheitenqualitätstests, um eine Verschlechterung der Sicherheitenqualität zu erkennen und abzufedern. Im Falle des Nichtbestehens dieser Tests werden die Cashflows umgeleitet, um die Inhaber vorrangiger Anleihen zu schützen und die Flexibilität der CLO-Manager bei der Wiederanlage einzuschränken. Dies kann dazu führen, dass CLO-Anleihen mit AAA-Rating in Zeiten von Marktturbulenzen attraktiver werden, da die Struktur einen Schuldenabbau vornimmt und die gewichtete durchschnittliche Laufzeit von AAA-Papieren sinkt.
In der Vergangenheit haben sich AAA- und AA-CLO-Tranchen als widerstandsfähig erwiesen, wobei Moody's und S&P in den letzten zehn Jahren keine wesentlichen Wertminderungen gemeldet haben. Die konservative Struktur von CLOs, insbesondere nach der Finanzkrise von 2008, hat ihre Attraktivität als stabile Anlageoption weiter erhöht.
Ursprüngliches Rating | 1.0 US-BSL | 2.0 US-BSL | 1.0 Europäisch | 2.0 Europäisch |
---|---|---|---|---|
AAA | 28 % | 36 % | 30 % | 38 % |
AA | 21 % | 25 % | 23 % | 29 % |
A | 15 % | 20 % | 17 % | 22 % |
BBB | 11 % | 14 % | 11 % | 16 % |
BB | 8 % | 9 % | 7 % | 10 % |
Quelle: Ptichbook Data Inc, Intex, Barclays Research ab 21. Juli 2010, nach der Einführung des Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act in den Vereinigten Staaten.
CLO-Papiere weisen eine relativ geringe Korrelation zu traditionellen Anlageklassen auf, was die Portfoliodiversifikation verbessert. Die Preisstabilität, die zu einer geringeren Volatilität führt, bedeutet, dass eine hypothetische Portfoliokombination aus CLO-Papieren mit AAA-Rating und traditionellen Fixed Income Wertpapieren das Potenzial hat, die risikobereinigte Rendite zu verbessern.
Die Liquidität des Sekundärmarktes für CLO-Papiere hat im Laufe der Zeit erheblich zugenommen, was eine häufige Sorge potenzieller Anleger zerstreut. Das Handelsvolumen US-amerikanischer CLO-Papiere hat sich seit 2018 mehr als verdoppelt, und sowohl die US-amerikanischen als auch die europäischen CLO-Märkte haben selbst unter schwierigen Marktbedingungen, wie dem Beginn der Coronapandemie im Jahr 2020, eine anhaltende Liquidität gezeigt. Während des Ausverkaufs von Risikoanlagen und festverzinslichen Anlagen in den Jahren 2022 und 2023 waren CLOs mit AAA-Rating eine wichtige Liquiditätsquelle für institutionelle Anleger, was ihre Preisstabilität und attraktive Rendite unterstreicht.
CLO-Papiere mit AAA-Rating stellen aufgrund ihrer hohen Renditen, ihrer variablen Verzinsung und ihrer starken historischen Performance eine überzeugende Anlagemöglichkeit dar. Angesichts des wachsenden globalen CLO-Marktes und der zunehmenden Liquidität sind diese Wertpapiere eine wertvolle Ergänzung für traditionelle Renditeportfolios. Die Expertise von Invesco und der Fokus auf erstklassige Manager erhöhen die Attraktivität von Investitionen in CLO-Papiere mit AAA-Rating und machen sie zu einer verlässlichen Wahl für Anleger, die bei ihren Fixed Income Anlagen auf Stabilität und Rendite setzen.
Kevin Petrovcik von Invesco Private Credit erläutert, wie Anleger durch neue aufsichtsrechtliche Entwicklungen für Angebote von OGAW-ETFs Zugang zu verbrieften Collateralised Loan Obligations (CLO-Notes) in börsengehandelten Fonds bzw. ETFs erhalten.
Sind das derzeitige Marktrauschen und die kurzfristige Volatilität Frühindikatoren zyklischer oder struktureller Veränderungen mit Auswirkungen auf das Investmentumfeld für Immobilienanleger?
Kevin Petrovcik von Invesco Private Credit spricht über neue Entwicklungen bei CLO-Papieren (Collateralised Loan Obligation) mit AAA-Rating und ihre potenziellen Vorteile.