La economía estadounidense se ha mostrado resiliente a pesar de la incertidumbre en torno a la política comercial

¿Mareado? No estás solo. La semana pasada empezó con un torbellino: un arancel estadounidense del 50% a las exportaciones de la Unión Europea se retrasó pocos días después de su anuncio. Unos días después, el Tribunal de Comercio Internacional declaró inválidos muchos de los aranceles de la era Trump, incluidos los anunciados el Día de la Liberación. Horas después, un Tribunal Federal de Apelaciones de EE. UU. suspendió el fallo del tribunal comercial, restableciendo los aranceles afectados hasta que se puedan presentar más argumentos legales.

Pensemos un momento en los investigadores del Laboratorio de Presupuesto de Yale, quienes actualizan constantemente la "tasa arancelaria efectiva de EE. UU" Sus estimaciones han fluctuado drásticamente: del 28% justo después del Día de la Liberación al 6,9% tras el fallo del tribunal comercial, y ahora probablemente vuelvan al 15 % después de la apelación.¹

El futuro de la política comercial es una incógnita. Muchos de nosotros probablemente hemos estado repasando las Secciones 122 y 338 de la Ley de Comercio de Estados Unidos. Hasta que se resuelva el impasse entre la administración Trump y el Congreso, los países podrían dudar en firmar nuevos acuerdos comerciales con Estados Unidos. En resumen: la incertidumbre política ha llegado para quedarse.

El foco de esta semana: Estados Unidos en medio de la incertidumbre

A pesar del ruido, los mercados financieros y la economía estadounidenses han demostrado una notable resiliencia:

• Los mercados han vuelto al punto de partida.
  Las expectativas de inflación y los rendimientos reales han regresado a los niveles observados a principios de año. ²  Los diferenciales de los bonos corporativos se han ajustado hacia los niveles de principios de 2025, ³ y el índice S&P 500 ha registrado una ganancia modesta en lo que va de año,⁴ lo que refleja un mercado que ha estado resistiendo la incertidumbre sin una dirección clara, en nuestra opinión.
• Una subasta sólida de bonos del Tesoro.
  La preocupación sobre la financiación del creciente déficit fiscal de EE. UU. podría haber sido exagerada. La subasta de bonos del Tesoro a 5 años de la semana pasada registró una demanda casi récord,⁵ lo que alivió los temores de un aumento en los costos de financiamiento.
• Los consumidores se mantienen estables.
  Si bien el gasto del consumidor se moderó en abril, en parte debido a una caída récord del 20 % en las importaciones de bienes debido a los aranceles ⁶ , el mercado laboral se ha mantenido sólido. La renta personal disponible aumentó por cuarto mes consecutivo. ⁷
  
• Los aranceles aún no han impulsado los precios.
  El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, el Índice de Gastos de Consumo Personal (ICP), aumentó solo un 0,1 % intermensual en abril y un 2,5 % interanual, el menor incremento anual en más de cuatro años.⁸
• Señal positiva para las grandes tecnológicas.
  NVIDIA anunció sólidos resultados del primer trimestre, lo que subraya el impulso sostenido del sector de la inteligencia artificial. Si bien no ofrecemos una recomendación de acciones, nos recuerda que los temas de inversión pueden persistir, incluso en medio de distracciones políticas.

Mirando más allá de EE.UU.

Nuestro enfoque en EE. UU. esta semana no pretende sugerir que los inversores ignoren las oportunidades globales. Al contrario, seguimos creyendo que los activos no denominados en dólares estadounidenses tienen una valoración más atractiva y están mejor posicionados en el contexto actual. Sin embargo, cabe destacar que, a pesar de la incertidumbre política, el contexto económico estadounidense se ha mantenido relativamente sólido.