Azioni indiane: i fondamentali, i trend e oltre (parte 3)

Il mercato azionario indiano ha dimostrato una crescita robusta che ha portato a valutazioni superiori alla media.

È bene precisare che il rapporto prezzo/utili delle small cap indiane è tendenzialmente maggiore di quello dell’indice MSCI India di 1,3 volte circa¹. Pronostichiamo un trend rialzista più consistente per i titoli azionari di società large cap nel 2024 grazie alla loro redditività del capitale proprio (return on equity, ROE) generalmente più consistente².

Da un’analisi delle loro performance storiche emerge che oggi le azioni indiane scambiano a quasi una deviazione standard in eccesso rispetto al livello degli ultimi 10 anni. Grazie alla robusta visibilità degli utili delle società indiane ci attendiamo che il rapporto prezzo/utili rimanga agli attuali livelli².

Secondo le previsioni le valutazioni del mercato indiano dovrebbero rimanere nell’intervallo del trend di lungo periodo.

Tenendo conto, oltre che della crescita, del rapporto prezzo/utili, i mercati indiani presentano valutazioni corrette e migliori di quelle delle altre economie principali. Di fatto il PEG ratio dell’indice MSCI India, pari a 1,3, è nettamente più favorevole di quello dei mercati sviluppati, della Corea e del Messico.

Pur mantenendo un approccio disciplinato sul fronte delle valutazioni, riteniamo cruciale prendere atto dei fondamentali solidi e della stabilità macroeconomica alla base delle valutazioni dell’azionario indiano e che creano i presupposti per un ulteriore potenziale di rialzo.

Le valutazioni del mercato azionario indiano sono a nostro avviso favorevoli per i seguenti motivi:

1. Una robusta crescita degli utili societari:

• La forte domanda nel settore manifatturiero e in quello dei beni voluttuari sta portando a un più elevato potere di determinazione dei prezzi e a una maggiore crescita dei profitti.
• Gli utili societari in diversi comparti evidenziano un sistematico trend rialzista che si ripercuote positivamente sui ROE.
• Si stima che alla chiusura dell’esercizio 2024 il ROE delle società indiane raggiungerà un massimo decennale del 15%, con prospettive di ulteriore rialzo grazie a un’espansione disciplinata².
• I profitti delle società indiane sono in rapida crescita, con un incremento degli utili per azione negli ultimi cinque anni pari in media al 22%, e oggi stanno sperimentando un significativo rialzo ciclico².
• La crescita degli utili per azione delle società indiane è molto più elevata che in gran parte delle economie sviluppate e dei mercati emergenti, che secondo le attese nel corso del 2024 arriveranno a circa il 17,0%³.
• I trend storici confermano che la crescita dell’India si traduce in utili sostanziosi per le società⁴.

2. Fondamentali societari solidi:

• Negli ultimi 10 anni le società indiane hanno gestito i propri bilanci in maniera efficace, mantenendo scarsi livelli di indebitamento che sostengono la loro partecipazione alla crescita trainata dalla domanda.
• Il rapporto tra passività e mezzi propri delle aziende indiane, pari all’incirca a zero, è ai minimi storici.

3. Fattori macroeconomici positivi:

• I mutamenti strutturali avvenuti nell’economia indiana nell’ultimo decennio hanno contribuito a una maggiore fiducia da parte del mercato.
• Stando alle previsioni, nei prossimi 3-4 anni il ciclo di crescita positivo dell’India dovrebbe generare utili robusti.
• Il calo atteso dei tassi d’interesse è destinato ad accrescere la fiducia del mercato nei flussi di cassa futuri dell’India, outlook positivo ulteriormente rafforzato dalla forte crescita relativa del Paese.
• L’India sta ampliando la propria quota del commercio globale e riducendo la dipendenza dal petrolio della propria economia, mentre il ricorso a target inflazionistici flessibili ne ha ridotto i differenziali d’inflazione rispetto al resto del mondo, portando a minori spread tra i tassi d’interesse.

This is Part 3 of a three part series on Indian equities. Part 1 was published on 29 November, 2023 and Part 2 was published on 5 January, 2023