Di seguito illustreremo come il team di gestione implementa gli overlay macro per attenuare il rischio durante le fasi di debolezza del mercato utilizzando i derivati per ridurre l'esposizione. In breve, i derivati hanno costi di negoziazione più bassi e possono essere personalizzati per raggiungere risultati ad hoc.
Il ricorso ai derivati nella gestione dei rischi mark-to-market della strategia consente al team di continuare a detenere nel lungo periodo le obbligazioni societarie invece di venderle e poi riacquistarle in un secondo tempo.
Il costo per entrare e uscire dalle obbligazioni societarie può essere elevato, soprattutto nei periodi di avversione al rischio, e non c’è alcuna garanzia di riuscire a ricomprare le obbligazioni vendute. Pertanto, il ricorso agli overlay macro utilizzando i derivati, consente al team di modulare in modo più efficiente i rischi all’interno della strategia.
L’elenco dei derivati utilizzati dal team comprende contratti di cambio a termine, future sui tassi d’interesse, opzioni e CDS su indici; il team d’investimento non ritiene esotici gli strumenti utilizzati, ma è consapevole del fatto che ci sia un’ampia letteratura in merito alla terminologia.
Il team sottolinea che, grazie all’ampia gamma di strumenti a sua disposizione, può personalizzare meglio le strategie di copertura a seconda della tipologia di rischio; prevede che i mercati del credito attraverseranno dei periodi di debolezza e afferma di essere sempre preparato al peggio mediante l’utilizzo di queste coperture contro il rischio di coda.
Quali tecniche vengono utilizzate?
Il team ricorre a overlay macro laddove siano presenti delle situazioni che potrebbero sfociare in periodi di debolezza per i mercati del credito come una tensioni di natura politica dovute all’incertezza per l'esito delle elezioni o tensioni commerciali.
Il team prende ovviamente in considerazione anche le decisioni delle banche centrali e/o la pubblicazione di importanti dati economici che riducono la necessità di cercare di prevedere gli esiti di tali eventi binari. Infine, il team può ricorrere a una copertura anche quando non c’è un evento imminente.
Capita che in un determinato momento il team ravvisi minor valore nel mercato e quindi voglia ridurre il rischio complessivo della strategia pur continuano a catturare il carry di rendimento dato dalla partecipazione nelle obbligazioni societarie sottostanti.