In questa video pillola di Joe Dowling, gestore del fondo Invesco Global Founders & Owners, approfondiremo l'essenza del fondo, che consiste nell'allinearsi con gli imprenditori che hanno, per dirla all’inglese, “skin in the game”. In altre parole, imprenditori che sono guidati da ideali simili ai nostri, ossia che mirano ad una sovraperformance nel lungo periodo del prezzo delle azioni, perché sono anch'essi proprietari. In primo luogo, i fondatori pensano a lungo termine. Sono disposti a fare sacrifici a breve termine per massimizzare il valore della società investendo nel futuro, in nuove tecnologie, M&A. Non sono spaventati dal posticipo dei ricavi. Riteniamo che ciò sia fondamentale per la sovraperformance a lungo termine dei prezzi delle azioni.
In secondo luogo, i fondatori trattano il denaro degli azionisti come se fosse proprio, perché lo è. Inoltre, i fondatori possono pensarla diversamente dal mercato ed essere coraggiosi. Ci sono vari esempi nella storia recente. La visione del video sarà l’occasione per approfondire sfide e opportunità sui mercati dal punto di vista macroeconomico, geopolitico e tecnologico.
Salve, sono Joe Dowling, gestore del fondo Invesco Global Founders & Owners dal lancio.
L'essenza del fondo consiste nell'allinearsi con gli imprenditori che hanno,per dirla all’inglese, “skin in the game”.
In altre parole, imprenditori che sono guidati da ideali simili ai nostri, ossia che mirano ad una sovraperformance nel lungo periodo del prezzo delle azioni, perché sono anch'essi proprietari.
Definiamo fondatori e proprietari coloro che detengono una partecipazione del 5% in un'azienda o che possiedono azioni per oltre 100 milioni di dollari.
Questo è allineamento di valori, questo è “skin in the game” il focus degli imprenditori nella costruzione del business privilegiando il lungo periodo, i prossimi decenni, rispetto al presente.
Nel corso della mia carriera di analisi delle aziende di tutto il mondo, è apparso evidente che
l'allineamento negli obiettivi sia un elementi fondamentale e spesso trascurato in un investimento di successo.
Perchè?
E perché essere allineati negli obiettivi è così importante e perché funziona?
In primo luogo, i fondatori pensano a lungo termine. Sono disposti a fare sacrifici a breve termine per massimizzare il valore della società investendo nel futuro, in nuove tecnologie, M&A. Non sono spaventati dal posticipo dei ricavi.
Riteniamo che ciò sia fondamentale per la sovraperformance a lungo termine dei prezzi delle azioni.
In secondo luogo, i fondatori trattano il denaro degli azionisti come se fosse proprio, perché lo è. Facciamo l'esempio del CEO di Constellation Software, il fondatore vola in economy nonostante sia alto un metro e novanta e sia miliardario per dare il buon esempio agli impiegati che risparmiare sui costi è cruciale: tutti i costi risparmiati possono essere reinvestiti in attività importanti, come M&A, R&D, o il prezzo pagato dai consumatori.
Inoltre, i fondatori possono pensarla diversamente dal mercato ed essere coraggiosi. Ci sono vari esempi nella storia recente.
Possiamo nominare Michael O'Leary di Ryanair, che negoziò un incredibile accordo per gli aerei Boeing durante il periodo di crisi della Covid, o Jeff Bezos di Amazon che ha fatto evolvere il business di Amazon dall'attività di vendita al dettaglio a quella di software.
I fondatori possono fare queste grandi scommesse che possono avere una sovraperformance estremamente positiva nel lungo periodo. Ma molti dei loro colleghi manager professionisti non sono in grado di farlo.
In termini di posizionamento, siamo alla ricerca dei migliori fondatori, tra settori, industrie, aree geografiche e stili.
Vogliamo che i nostri rendimenti siano guidati dalla selezione dei titoli durante i cicli di mercato
rispetto alle dinamiche macro o altri fattori.
Il fondo è high conviction.
Deteniamo in portafoglio da 25 a 35 titoli che riteniamo essere le migliori idee e cerchiamo di costruire un portafoglio che riduca al minimo la correlazione tra i titoli, così da massimizzare la robustezza di portafoglio.
Guardando al futuro, pensiamo che i prossimi anni presenteranno un contesto d'investimento molto diverso rispetto a quello che abbiamo visto negli ultimi anni.
Pensiamo che ovunque si guardi, ci sia più incertezza, più volatilità e più venti contrari in generale.
Un esempio su tutti: Trump, che è attivo nella ridefinizione dell'ordine mondiale, o la questione dell'inasprimento dei dazi, o il tema dell'immigrazione, e non da ultime, le controparti di Trump nel mondo.
E' sicuramente un contesto più sfidante per le aziende. L'Intelligenza Artificiale sta inoltre avendo degli impatti in tutto il mondo. E pensiamo che l'effetto più probabile sia quello di aumentare il divario tra vincitori e vinti.
Il nostro compito come gestori attivi è quello di assicurarci che che ci stiamo allineando con le aziende che stanno sfruttando il potere dell'intelligenza artificiale ed evitare gli effetti dirompenti che che quasi sicuramente si verificheranno.
Infine, vediamo uno sfondo macroeconomico di una maggiore volatilità, sia per quanto riguarda l'inflazione che i tassi di interesse.
Pensiamo che il modo migliore per navigare queste diverse correnti trasversali è quello di allinearci con team manageriali di alta qualità che hanno le carte in regola.
Riteniamo che questi individui siano nella posizione migliore di cogliere le opportunità e di orientarsi tra le sfide.
Quindi siamo davvero entusiasti di ciò che questi manager possono fare.
Vi ringrazio per l'attenzione e vi auguro buon proseguimento di giornata.
Stephen Anness, Head of Global Equities, condivide alcune indicazioni che abbiamo appreso durante alcune fasi di ribasso del passato per aiutare gli investitori a gestire la volatilità sui mercati.
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