Outlook per gli investimenti di metà anno 2025: Il reset globale

Il reset globale: uno sguardo approfondito

Mi chiamo Paul Jackson e sono qui per presentare l’outlook di metà anno di Invesco per il 2025. E se c’è un anno in cui un’analisi della situazione globale è davvero necessaria, è proprio questo.

Come sta cambiando lo scenario macroeconomico in questo reset globale?

In questo momento è in corso un enorme riassetto globale, che non riguarda solo l’economia. Si tratta di una dinamica più ampia, di natura geopolitica, con profondi cambiamenti nelle relazioni tra paesi e regioni, e

alleanze in trasformazione – in particolare in Europa, nel campo della difesa – che a nostro avviso offrono opportunità per la regione.

Anche le relazioni commerciali stanno cambiando. La politica dei dazi introdotta dagli Stati Uniti avrà un impatto significativo sull’economia americana, ma sta chiaramente influenzando anche tutte le altre economie a livello globale. 

C’è un senso diffuso di incertezza tra i responsabili politici, che si chiedono come evolveranno i rapporti con gli Stati Uniti. E proprio per questo motivo, le relazioni con altri Paesi stanno diventando sempre più importanti, quasi come una sorta di bilanciamento rispetto all’imprevedibilità delle dinamiche con Washington.

Come evolverà la guerra commerciale?

La guerra commerciale si è sviluppata molto rapidamente. Tutto è iniziato con l’annuncio, il 2 aprile 2025, di dazi reciproci, con gli Stati Uniti che hanno imposto tariffe decisamente punitive su prodotti provenienti da altri paesi.

Questo ha fatto temere gravi danni all’economia globale – e in particolare a quella americana – con i mercati finanziari che hanno reagito in modo molto brusco.

Da allora, però, c’è stato anche qualche dietrofront. I dazi proposti dagli Stati Uniti sono ora su livelli più contenuti e si stanno avviando trattative bilaterali con diversi paesi. Quindi, siamo fiduciosi: anche se qualche danno ci sarà, sarà probabilmente molto più limitato di quanto temuto inizialmente.

L’economia americana riuscirà a evitare una recessione?

Si è discusso molto su questo aspetto. Secondo noi, pur in presenza di un rallentamento economico, è poco probabile che si arrivi a una vera e propria recessione.

Con le proposte iniziali del 2 aprile, la recessione sembrava quasi certa, ma ora, considerando l’allentamento sui dazi e i nuovi accordi commerciali in corso, ci aspettiamo sì una crescita più debole negli Stati Uniti, ma non una recessione.

Cosa significherebbe un possibile rallentamento degli Stati Uniti per l’economia globale?

Ovviamente, se l’economia americana arranca, è molto probabile che anche il resto del mondo ne risenta.

C’è un vecchio detto: “Quando gli Stati Uniti starnutiscono, l’Europa prende il raffreddore.”

E in effetti, vista la dimensione dell’economia americana – che resta la più grande al mondo – gli Stati Uniti continuano a guidare il panorama economico globale.

Perciò, quando rallenta l’America, è inevitabile che ci siano conseguenze anche altrove, soprattutto per via dei legami commerciali. Ci saranno meno esportazioni dirette verso gli USA. Sì, un rallentamento, anche solo di un punto percentuale in meno di crescita rispetto alle attese, può avere effetti a catena a livello internazionale.

Detto ciò, riteniamo che altre aree del mondo non subiranno l’impatto con la stessa intensità degli Stati Uniti, anche perché in alcune regioni chiave sono in atto politiche di compensazione che potrebbero attenuarne gli effetti.

Il legame commerciale fra USA e Cina si sta rompendo. Quali sono le implicazioni?

È innegabile che la Cina sia un’economia strettamente legata a quella americana. Fornisce una grande quantità di beni al mercato statunitense. Molte aziende cinesi producono per gli USA, ma vale anche il contrario: parecchie imprese americane producono in Cina e poi spediscono i loro prodotti negli Stati Uniti. Quindi i due sistemi economici sono profondamente interconnessi.

Ora, se si crea un ostacolo in questi flussi commerciali – rendendo più costoso

spedire beni dalla Cina agli USA – l’impatto è inevitabile: i flussi si riducono, con effetti negativi sull’economia cinese, ma anche sulle aziende americane che attualmente producono in Cina. 

Quindi l’impatto è ampio, ma proprio per questo motivo, il fatto che la Cina esporti meno verso gli Stati Uniti potrebbe determinare un incremento dell’export cinese verso il resto del mondo.

In questo senso, si potrebbe generare un effetto disinflazionistico a livello globale, contribuendo ad attenuare le pressioni inflazionistiche.

Qual è l’impatto dell’ingresso della Cina nella corsa all’intelligenza artificiale accanto agli Stati Uniti?

Lo sviluppo tecnologico è cruciale per il futuro del mondo, e siamo abituati a considerare gli Stati Uniti come la potenza dominante nel settore.

Tuttavia, negli ultimi tempi abbiamo assistito a progressi importanti da parte della Cina, che già guida mercati come l’energia solare e si sta affermando anche nel comparto dei veicoli elettrici.

Gli annunci recenti, ad esempio da parte di DeepSeek, indicano chiaramente che nell’ambito dell’intelligenza artificiale gli Stati Uniti non sono più l’unico protagonista indiscusso. La Cina sta avanzando rapidamente, dimostrando che è possibile ottenere risultati comparabili a quelli delle grandi aziende americane senza investire le stesse somme ingenti. 

Crediamo che questa nuova competizione tra Stati Uniti e Cina avrà effetti anche sul mercato: è probabile che le valutazioni dei colossi tecnologici americani ne risenta, mentre quelle delle controparti cinesi potrebbero beneficiarne.

L’Europa può evitare un rallentamento della crescita dovuto alla guerra commerciale?

Alcune regioni del mondo riescono ad ammortizzare parte degli effetti negativi della guerra commerciale avviata dagli Stati Uniti.

L’Europa è un esempio evidente: il nuovo contesto geopolitico, con la regione che prende sempre più le distanze dagli USA, sta spingendo molti paesi europei ad aumentare la spesa per la difesa.

Ma non si tratta solo di acquistare armamenti: si sta anche investendo per rafforzare il comparto industriale-militare, in modo da produrre internamente ciò che finora veniva importato. Questo rappresenta uno stimolo importante per l’economia europea. In parallelo, la Germania ha avviato un massiccio piano di investimenti per ammodernare le proprie infrastrutture. Parliamo di cifre considerevoli distribuite su almeno un decennio, che potrebbero generare un forte impulso sia per l’economia tedesca che per quella europea in generale, anche grazie all’aumento delle importazioni dal resto dell’Europa in Germania.

Secondo noi, l’economia europea è effettivamente destinata ad accelerare e nei prossimi decenni potrebbe crescere più di quanto abbiamo visto negli ultimi.

Dove ravvisate delle opportunità?

In ogni fase di volatilità e tensione, si aprono anche delle opportunità. E al momento ne vediamo diverse all’orizzonte.

Il mercato azionario statunitense ha dominato per decenni, ma crediamo che questo equilibrio stia iniziando a cambiare. Non solo per via dei segnali di indebolimento dell’economia americana e del dollaro, ma anche perché stanno emergendo nuove storie interessanti altrove.

In Cina, ad esempio, sia nel comparto tecnologico che nel mercato più ampio, l’attività è vivace. E secondo noi, l’economia cinese ha la capacità di resistere alle pressioni generate dalle tensioni commerciali.

Per questo, le azioni cinesi rappresentano un ambito da monitorare. Lo stesso vale per l’Europa, dove la spinta agli investimenti sta creando una narrativa di crescita allettante, che non si vedeva da tempo.

Proprio per queste nuove prospettive, stiamo notando un rinnovato interesse internazionale verso il mercato azionario europeo.

E se immaginiamo uno scenario in cui l’economia globale dovesse accelerare – magari le cose non andranno così male – allora anche i metalli industriali e il settore energetico potrebbero beneficiarne.

Ci sono poi molte altre asset class alternative che stanno attirando l’attenzione degli investitori e dove intravediamo reali opportunità: penso in particolare al credito privato. I prestiti bancari, ad esempio, sono un segmento che personalmente trovo molto interessante, ma anche il private credit in senso più ampio, così come il settore immobiliare, potrebbero offrire delle buone occasioni.

In sintesi, ci sono molte aree dove, a nostro avviso, gli investitori possono trovare valore. Ma come sempre, la parola chiave resta diversificazione.