Ascolta ogni lunedì gli approfondimenti della settimana a cura di Luca Simoncelli, Investment Strategist
La scorsa settimana i mercati azionari si sono confrontati con la realizzazione di alcuni eccessi speculativi che avevano supportato movimenti parabolici al rialzo di una serie di titoli tecnologici esposti al ciclo di spesa degli hyperscalers, titoli che in molti casi offrono ancora scarsa visibilità in termini di sostenibilità dei profitti.
Gli eccessi sulle valutazioni del segmento tecnologico più esposto al ciclo di capex nell’AI, hanno subito il peso di una serie di previsioni di vendita al di sotto delle attese di mercato, culminate con la delusione nelle stime sui profitti attesi da Broadcom. Il posizionamento del mercato riconosce quindi la fine di quel periodo di euforia rappresentato dal trend di semiconduttori, chipmaker e titoli collegati, e gli investitori tornano a passare al vaglio le prospettive di profittabilità.
Questa fase avviene in combinazione con un rialzo nel rischio percepito dal mercato di restrizione delle condizioni finanziare. Il dato positivo sul mercato del lavoro americano, pubblicato proprio venerdi scorso, aumenta la probabilità che la prossima mossa della Fed possa essere un rialzo dei tassi e sostiene un movimento maggiormente restrittivo che si sta consolidando nelle posizioni dei governatori Fed.
Il rischio inflazione rimane centrale, il cessate il fuoco in Medio Oriente è sempre più volatile ed il prezzo del petrolio rimane elevato. Le curve dei tassi si sono mosse al rialzo con il tasso a due anni in US in rialzo di 15 punti base, il tasso sui Treasury decennali raggiunge il 4.53% mentre le attese del mercato sul prossimo rialzo dei tassi BCE si consolidano.
La sensitività del comparto azionario growth rispetto ad un rialzo dei tassi di sconto è chiaramente un elemento negativo, ma anche un altro evento ha catturato l’attenzione del mercato; venerdi assisteremo infatti al IPO di SpaceX. La società ha l’obiettivo di raccogliere $86 miliardi con una valutazione complessiva di $1.78 trilioni, il ritorno di mega IPO come questa interrompe l’equilibrio positivo rappresentato dal supporto dei buyback azionari e potrebbe creare ulteriore pressione ai prezzi azionari.
Il posizionamento speculativo di una parte del mercato è anche rappresentato dalla volatilità sul mercato della Corea, dove la leadership del fattore momentum è stata amplificata dalla popolarità di investimenti con alta leva finanziaria. La rotazione verso segmenti di mercato con un tilt maggiormente ciclico, legati a dinamiche industriali e con esposizione a fattori Value e Quality attrae quindi sempre più attenzione, come
rappresenta la recente sovra-performance dell’indice Dow Jones Industrial rispetto al Nasdaq.
Il passaggio ad una rotazione maggiormente estesa anche in termini regionali verso Europa, Mercati Emergenti ed eventualmente a piccole-medie capitalizzazioni di mercato richiede conferme sulle attese di crescita degli utili, ma le condizioni sembrano favorevoli. La tenuta del comparto manifatturiero è infatti confermata non solo dalle trimestrali delle aziende ma anche dalla diffusione di un ciclo di business resiliente, oltre il 70% delle economie mondiali mostra infatti indici PMI manifatturieri in territorio espansivo.
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