亞洲ESG在目前總經環境中的意涵 – 第1部分

2022年至今出現地緣政治與市場波動、總經情勢變化及監管事件。在本系列的前半部分，我們將檢視目前市場環境對未來ESG投資的影響。

亞洲ESG投資未來

ESG基金2020年至2021年獲得大量資金湧入並締造領先表現，而2022年至今市場情勢雖在調整，但資金仍持續流入，ESG投資策略方面的監管活動也增加。ESG投資領域受到什麼影響呢？對亞洲投資人展現何種意義與投資機會呢？為了掌握潛在投資機會，我們檢視較長期的結構性趨勢後，發現全面性ESG投資在目前市場環境中更顯重要。法規的發展也會提升透明度，嘉惠投資人。

瞭解ESG週期：亞洲ESG投資趨勢

全球ESG資產管理規模流量在2020年到2021年強勁成長，而2022年第一季的ESG資金流量出現變化，但整體仍呈現淨流入。¹12022年初至今，各地一些ESG指數落後整體市場指數1-7%。²近期走勢的驅動力來自：

• 總經市場環境影響市場，改變整體資金流動。 
• 能源與大宗商品價格飆漲：地緣政治事件也導致能源短缺，隨後衝擊供應鏈，推升特定原物料與大宗商品價格。大宗商品與能源類股通常會排除在ESG基金之外，而這波漲勢也引發部分投資人調整配置，此外，長期投入純再生能源或潔淨能源的公司走勢也短暫受到影響。
• 成長股重新配置到價值股：最後，目前的總經環境使資金從成長股轉向價值股，而傳統的ESG投資偏好高品質股與成長股，因此也受到些許影響。

ESG結構性趨勢：對亞洲的長期影響

近期總經環境影響ESG投資的資金流動與績效，但我們預期ESG整合的長期結構性趨勢和監管動能的提升，將為亞洲ESG投資創造潛在機會。

1. ESG整合與參與行動的關注增加： 許多ESG策略偏好排除法或撤資，但越來越多人強調全面性ESG投資方法，而操作方式也從排除轉向整合、從撤資轉向參與行動、從主題式觀點轉向整體投資組合觀點。

• 整合vs.排除：排除方法通常有助降低ESG風險高的發行機構的不利衝擊，但全面性ESG整合能評估個別發行機構的重大ESG風險與機會，同時兼顧其他投資考量。財務面而言，此方法也能減少總經因子或高度集中特定類股的風險，並順利避開短期波動。
• 參與行動創造報酬：參與行動和積極所有權讓投資人能夠與他們看重的發行機構密切合作，共同思索ESG風險與機會，例如提出氣候承諾、目標、揭露事項和脫碳計畫，以緩解轉型與政策風險。
• 整體投資組合觀點：同樣的，特定主題式投資受惠於氣候相關有利因子，但致力展現脫碳轉型成效或ESG動能的公司也存在價值題材，在目前的總經環境中，考量到投資風格的轉向，這類公司也非常適合。整體投資組合觀點會納入主題式成長股，以及轉型價值股或高品質股。

2. ESG法規驅動成長：2022年的市場波動中出現一連串的ESG監管活動，嚴加審視ESG投資和漂綠情形。 

法規發展：在前一份亞洲ESG法規白皮書中，我們談到全球制定上千項法規，其中至少200項是由亞洲國家所頒布。³值得注意的發展包括：

• 企業揭露事項：國際永續性標準委員會針對標準提出的草案正處於諮詢階段。此草案聚焦於氣候相關的揭露事項，具體目標是讓標準變得更一致且可互相比較，並彙總不同標準制定組織的觀點。
• 氣候風險揭露事項：著重氣候相關風險與指標揭露，大多遵循氣候相關財務揭露工作小組(TCFD)的框架。2022年，我們預期新加坡金融管理局和香港證監會將要求資產管理公司揭露氣候風險，未來數年企業預計也必須遵守類似規範，並擴及其他地區(如英國)。美國證券交易委員會(SEC)的氣候風險相關揭露事項目前也在諮詢階段，值得觀察的重點在於納入重大性與保證的範疇3排放要求。
• 對ESG投資人的監管：歐盟制定永續金融揭露規範(SFDR)，率先針對ESG投資制定法規。美國SEC近期也針對ESG基金揭露事項及基金命名規則擴大適用ESG推出提案。⁴此類規範的目標在於協助減少漂綠風險，並改善ESG報告情形。
• 分類標準：此為永續性定義的分類框架，全球目前正研擬超過20種分類標準。值得注意的包括歐盟分類標準、中國綠色目錄、新加坡與東協國家的分類標準；歐盟和中國人民銀行更以彙總全球框架為目標，率先合作制定《共同分類目錄》，用來比較這兩個地區的分類標準。 
• 治理：亞洲各地皆出現治理方面的改革，例如香港要求董事會必須具備多元性別、日本的企業治理守則改革，或是新加坡強制要求董事接受永續性相關的訓練。 

提升透明度：法規增加將提升ESG領導公司與落後公司間的透明度，而投資人可能會優先持有這方面進度領先的公司，例如研究公司的脫碳計畫以應對重大氣候實體風險增加，或是將碳稅等轉型風險納入交易考量。法規對ESG的重視也有助於強化ESG投資策略的揭露規範，提升投資人對此領域的信心。 

景順ESG投資方法

如景順ESG投資信念聲明所述，ESG是本公司投資流程中打造永續價值並確實緩解風險的關鍵。景順在全球管理的資產中，其中85%達到最低限度的ESG整合⁵，而整合的重點放在重大ESG風險、ESG動能和參與行動，使用的工具與流程包括專屬技術工具(如發行機構層級的ESG評等平台ESGIntel、投資組合層級的ESG分析工具ESGCentral)，並行使積極所有權，例如設定參與行動目標(2021年超過3000次)、與其他組織合作，以及全球性的代理投票方法和政策。本公司ESG資產管理規模將近900億美元⁶，能提供橫跨地理區域和資產類別的各種ESG投資實力與方案。 

註解
¹ _{晨星和摩根士丹利ESG基金流量 亞洲永續性：4月ESG基金流量年增幅下滑，但較上月增加(ms.com)}
² _{MSCI、彭博資訊}
³ _{景順https://www.invesco.com/apac/en/institutional/insights/esg/esg-regulation-in-asia.html；GS SUSTAIN亞太區ESG法規，亞太ESG的新世代(gs.com)}
⁴ _{CNCB https://www.cnbc.com/2022/05/25/sec-unveils-rules-to-prevent-misleading-claims-by-esg-funds-.html}
⁵ _{定義為最低限度的系統性整合的ESG整合程度}
⁶ _{2021年英國盡職治理守則，2022年4月，景順英國盡職治理守則報告}

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。Inv22-0260投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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