2024年投資展望 – 亞洲股票
亞洲大部分市場都成功跨過了疫情的考驗，相關影響已於今年逐漸平息。此外，通膨風險已見緩解，區內的利率緊縮週期已接近尾聲。
市場與經濟
2024年投資展望
經濟增長的韌性與通膨的僵固性之間的經濟戰將在2024年成為焦點。以下是我們對其可能走向的看法。
降息在即?
我們認為歐洲和北美的通貨緊縮將持續，政策制定者將開始降息— 首先在歐洲，考慮到增長前景較差。
中國增長
我們認為，2024年上半年中國的增長可能會有所疲軟，但在下半年有望改善。我們預期當局將協助支持房地產產業。
風險資產
考慮到降息開始時間仍存在一定的不確定性，年初可能有所波動，但我們預期一旦時間明朗後，風險資產將受益。
執行摘要
成長 vs. 通膨：歐洲和北美的央行一直在努力平衡這兩者，透過提高利率足以抑制通膨，但又不引發經濟衰退。隨着我們步入2024年，我們預計全球經濟將略微放緩，通膨逐漸减弱 — 為年中左右的降息鋪平道路。這有助於促進全球經濟復甦，並在下半年為風險資產帶來新的動能。
平衡之舉
近兩年來以升息對抗通膨後，我們預期未來一年，北美和歐洲的通縮將會不均衡但持續。到2024年年底，我們預計美國的年通膨率將明顯低於 3%，而歐元區和英國通膨率將相當接近目標利率。以下影片首席全球市場策略師 Kristina Hooper將分享更多的看法。
影片觀看時間：1分26秒
2024年亞太區投資展望
在這段影片中，亞太地區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭分享了他對亞太地區資產類別的展望。他認為新興市場股票可以追隨新興市場債券的表現。立即觀看影片了解更多。
影片觀看時間：1分13秒
2024年的關注焦點
雖然我們預期歐洲和北美升息將結束並開始降息，但中國面臨著截然不同的情況。探索更多關於我們對2024年的基本情境以及兩種另類投資情境的詳細資訊。
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從緊縮到寬鬆
儘管過去兩年進行了迅速的政策緊縮，但北美、歐元區和英國最近才開始顯露出一些壓力跡象。隨著我們進入2024年，我們預計經濟成長將略微放緩，這些經濟體在上半年可能會經歷顛簸著陸。我們相信通貨緊縮將會持續(雖然不平穩)，並且政策制定者將開始實施降息 — 首先是在歐洲，考慮到成長前景較差。我們認為在2024年下半年，成長將開始重新加速，首先是在美國，而風險資產應該將重新走強。
圖1. 市場預期北美和歐洲的利率將放緩
資料來源：彭博，截至2023年11月3日。
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成長預計穩定
中國處於其經濟週期中的一個不同階段。COVID限制的寬鬆在一定程度上提振了中國的成長，但由於全球成長放緩、財政政策支持不如預期以及當地房地產市場的疲軟，在某種程度上這種成長受到了限制。根據我們的觀察，2024年上半年中國的成長可能會受到抑制，但下半年有望改善。我們預計中國政府將利用財政政策穩定成長率，並實施更有目標性的措施以支持房地產產業，有助於提振市場信心和情緒。
圖2. 中國的房地產市場仍然疲軟，但我們預計會趨於穩定
資料來源：中國國家統計局(NBS)。截至2023年9月的數據。
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基本情境：緊縮的開始
日本首次面臨了幾十年來更持續且更高水平的通膨。我們預期針對通膨持續上升的不確定性，日本銀行(BOJ)將在2024年上半年開始略微收緊，但不會採取大幅度的緊縮措施。
圖3. 日本央行在2023年對核心通膨的展望有所上升
註：日本的財政年度從4月開始至次年3月結束。來自日本銀行政策委員會成員的中央趨勢展望。資料來源：日本銀行和CEIC 。
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考慮風險與機會
成長和通膨之間的平衡可能會朝著任一方向發展。以下是兩種值得考慮的另類投資情境：
下行情境
其中一種風險是政策收緊的影響將在2024年逐漸顯現，並對經濟造成過大壓力。另一風險為更持續的通貨膨脹，需要決策者長期維持較高的利率，從而對經濟產生影響。
上行情境
如果供給面的衝擊消退以及需求面降溫，我們可能會看到美國出現「軟著陸」的情境：核心通膨率下降更為確定，聯準會將更早放寬利率政策，使得經濟在上半年重新加速。這種環境可能有利於歐元區和某些新興市場。
未來的主要風險
最近的地緣政治事件，包括俄羅斯入侵烏克蘭、中東事件以及持續性地有關臺灣的緊張局勢，給全球市場帶來了更大的不確定性。美國的政治不確定性也加劇了財政的可持續性以及進一步政府停擺甚至違約的擔憂。與此同時，許多主要經濟體迅速收緊的金融條件引發了有關潛在金融事故的擔憂。我們的基礎情境假設這些因素不會對我們的展望產生影響，但我們認識到它們確實對我們的展望構成風險。
了解我們的投資團隊的觀點
我們的股票、固定收益和另類投資組合經理對未來一年的看法以及他們看到了哪些風險和機會。
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股票
在股票領域，儘管美國以外的已開發市場的股票也吸引人，但我們認為新興市場具有最大的潛力。我們預計價值股、週期性股和小型股將表現優異。在產業方面，我們看好非消費必需品產業(可能受益於經濟復甦)和科技產業(隨著利率下降，可能提升其本益比）。
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固定收益
我們偏好高品質信貸和長天期債券，在通縮持續的情況下，我們預期票面債券會表現不錯。隨著市場預期美國聯準會降息，我們認為美元將會走弱，而非美元外匯表現會優於美元。我們偏好投資於新興市場的本地債券，因為它們應該會因美元走弱而受益。
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另類投資
私募信貸
在私募資產中，直接貸款目前相當具吸引力，因其高收益、浮動利率特性以及有利的貸方條款和保護措施。明年適度的違約率可能為不良債券的表現打下基礎。
實物資產
我們偏好商業不地產貸款作為進入實物資產市場的方式，這可以填補最近地區銀行失敗後留下的融資空缺。然而，利率升高持續對不動產帶來壓力，但我們發現基本面正在改善，因為各個產業和市場都存在著一些表現強勁的領域。
私募股權
對於私募股權，我們偏好於專注在現金交易的資產，因為我們認為成長型資本公司有機會為原本要尋求 IPO上市的私人公司提供資金。
大宗商品
我們預期週期性商品，尤其是工業金屬，將在年初因經濟復甦預期表現良好。然而，由於地緣政治風險的增加，我們認為黃金可能會出現強勁表現。
探索來自我們的當地投資專家提供的亞洲相關展望
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2024年投資展望 – 中國股票
2023年，中國經歷市場波動，成長動能不甚明朗。我們相信，儘管中國仍面臨宏觀不利因素，但經濟可望逐步復甦。
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2024年投資展望 – 亞洲固定收益：投資等級
我們相信，宏觀因素仍將是2024年的市場焦點。央行調升政策利率、金融環境緊縮及地緣政治緊張局勢加劇仍是亞洲信貸及整體風險情緒的主要驅動力。
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2024年投資展望 – 亞洲固定收益：高收益
收益仍是亞洲高收益資產類別的一個關鍵特質，證券選擇及選擇標準配置則是產生超額收益的首要因素。
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2024年投資展望 – 亞洲固定收益：新興市場
在強勁表現過後，亞洲新興市場主權債券已相當昂貴，目前利差水準亦較去年緊縮。
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2024年投資展望 – 亞洲固定收益：ESG
亞洲固定收益領域的ESG投資保持穩定，亞洲於推動氣候轉型，進而幫助全球實現1.5度目標方面發揮著獨特的作用。
下載完整投資展望
提供一系列詳細的基礎情境和替代情境的圖表
投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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