2024年投資展望 – 亞洲股票

發掘並重新聚焦亞洲的基本實力與投資機會

亞洲大部分市場都成功跨過了疫情的考驗，相關影響已於今年逐漸平息。此外，通膨風險已見緩解，區內的利率緊縮週期已接近尾聲。值得注意的是，區內78%的消費者物價指數(CPI)通膨已回到各國央行的「舒適區」¹。

展望未來，我們預計明年亞洲經濟將相對穩定，並回歸正常的成長路線，因此有望形成一個有利的商業環境，並提振區內消費。

我們相信，投資者應再度聚焦亞洲各國的基本實力及特有的成長動力。此一策略性轉變可讓市場參與人士充分把握未來的大量機會。

發掘印度增長潛力與亞洲的新興投資機會

國際貨幣基金組織於10月份發佈的最新資訊中，將2023年印度的成長預期從6.1%調升至6.3%。²我們相信，印度正處於初步的結構性成長階段。

印度非消費必需品及相關產業需求強勁， 預計未來十年私人消費規模將成長一倍以上。  ³受惠於大規模的消費群、不斷上漲的收入及世界最大年輕人口規模，國內非必須消費即將迎來大幅成長。

此外，印度政府正積極推動供應鏈的遷移，例如與生產連結的激勵計劃，旨在鼓勵各行各業的公司提高產能並投資於先進的技術。我們相信此舉將加強製造業實力，提高競爭力，並推動印度成為全球製造業中心。

印度市場於2022年年中上漲並經歷重估，因此我們對於印度股票的評價持審慎態度，我們更傾向於評價合理且受惠於結構性趨勢的股票。

東協方面，內需依然樂觀，消費成長依然良好。我們尤其看好菲律賓及印尼，原因是此等國家的城市化迅速發展、人口年輕、收入持續成長，這將成為GDP成長的重要結構性動力。菲律賓受惠於公共基礎建設主導的投資及國內強勁的私人消費、低失業率及穩健的服務業（包括旅遊業）。政府全力發展基建項目，將進一步刺激消費、就業及投資。

印尼是另一個值得關注的市場。國家通膨率仍低，因此從經濟穩定性角度來看十分有利。政府亦在採取積極的措施吸引境外投資者，尤其是製造業。我們相信，隨著印尼致力成為亞洲的生產中心，國內的整體經濟成長與發展將得到推動。

我們相信，對出口較為敏感的南韓及台灣市場已成功走出科技週期的艱難階段。在我們看來，全球科技週期已觸底反彈，即將迎來復甦。儘管部分科技股之前表現強勁，但漲勢主要集中於人工智慧(AI)主題。此後，我們更看好資訊科技、手機、筆記型電腦、DRAM以及半導體晶片。我們預期，隨著全球科技需求的成長，市場對南韓及台灣股票的興趣將日益濃厚。

中國的風險回報變得更有利

由於對國內政策方向、疫情和地緣政治壓力加劇的擔憂，近幾年來，中國股市舉步維艱。目前，市場過分關注近年來的負面發展，而忽視了其持續取得的正面進展，我們認為這些進展將重塑中長期的經濟成長動力。我們相信，這些轉型動力將創造全新的投資機會，並帶動中國取得下一階段的成長。

儘管我們十分留意中國面臨的風險與挑戰，但我們也相信，這一個世界第二大經濟體能夠憑藉自身的資源渡過這些難關。

隨著中產階級消費者的不斷演變，我們預期中國的消費模式會發生轉變。這勢必推動消費向三四線城市擴張以及中國在創新和生產方面的技術進步，讓相關企業不僅能夠主導本國市場，亦可滲透至全球市場。此一結構性轉變可催生出新的消費模式，開啟出口市場，增加營收，從而提升國內的人均收入。

在我們看來，消費者行為的轉變將於未來五至十年創造具有吸引力的投資機會，尤其是在可再生能源行業、電動汽車及電池方面。

投資啟示

近期，全球企業不斷進行製造業務分散化，不再依賴單一國家。儘管如此，中國仍保持領導地位，並於製造業方面保持重大的相對優勢。與此同時，印度及東協國家逐漸成為新的製造業目的地。值得注意的是，這些國家仍將依賴中國供應商提供原物料。

隨著全球公司不斷加強於亞洲區的工業生產能力，這將促進區域整合與合作，亦可透過提升地區經濟競爭力及創造有利的投資環境增加外國對亞洲的直接投資。

印度及東協市場擁有龐大的成長空間，而且我們看到供應鏈正在逐步從中國向南亞及東南亞遷移。這為經濟擴張奠定了堅實的基礎，並為相關市場帶來令人期待的投資機會。印度及東協正專注於創新和吸引境外投資，有望成為亞洲（日本除外） 地區的關鍵動力，推動未來幾年的成長。

從評價來看，MSCI亞洲（日本除外）指數較MSCI美國指數折讓約31%。⁴（Factset，2023年9月）。與其他已開發市場相比，亞洲市場目前的評價具吸引力。此外，區內通膨溫和，創造了一個更加穩定的企業與消費環境，進而為亞洲持續潛在成長及投資機會提供了良好的環境。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
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