El objetivo principal de un ETF es ofrecer de forma consistente la rentabilidad de un índice. Descubre cómo los ETFs pueden replicar un índice y cuándo los ETFs basados en swaps pueden proporcionar una potencial ventaja estructural.
Somos líderes en la gestión de ETFs basados en swaps1.
Ofrecemos el mayor ETF basado en swaps del mundo.
Amplia gama de exposiciones regionales.
Un ETF puede replicar la rentabilidad de un índice de dos formas: mediante la replicación física o con la replicación basada en swaps. Un método puede tener ventajas sobre otro dependiendo del índice que se esté buscando replicar.
Replicación física
El ETF trata de replicar el índice comprando y manteniendo una cartera de valores que se asemeja mucho a la composición del índice. Cuando el índice se reajusta, el ETF tendrá que comprar o vender algunos valores para poder seguir tratando de replicarlo. Un ETF físico puede actuar de dos maneras:
Replicación basada en swaps
El ETF también compra y mantiene una cesta de valores, que no tienen por qué ser los del índice que replica. El ETF tratará de obtener la rentabilidad del índice mediante un acuerdo financiero (contrato swap) suscrito con un banco de inversión (contraparte).
Los ETFs basados en swaps tienen como objetivo ofrecer una réplica precisa, ya que la contraparte del swap está obligada por contrato a igualar la rentabilidad del índice, lo que contribuye a que los costes sean menores y más predecibles. También se pueden beneficiar de un tratamiento fiscal favorable en Estados Unidos y Reino Unido, lo que potencialmente ofrece una ventaja de rendimiento sobre los ETFs de replicación física. Algunos inversores prefieren los ETFs basados en swaps para invertir en un mercado específico.
Aunque no hay una forma definitiva correcta o incorrecta de buscar replicar un índice, la elección a menudo depende del propio índice. En algunos casos, los ETFs basados en swaps pueden ser la forma más eficiente de acceder a un mercado concreto.
Aunque los valores sean distintos a los que componen el índice, se espera que generen rentabilidad. Por supuesto, en un momento dado, la rentabilidad puede ser mayor o menor que la del índice.
Los ETFs basados en swaps suscriben contratos con uno o varios bancos para intercambiar la rentabilidad de una cesta de valores por la rentabilidad del índice (a la que habría que restar o sumar una comisión) mediante lo que se conoce como “contrato swap”. Gracias a estos acuerdos contractuales, el enfoque basado en swaps puede ayudar a reproducir un índice de forma más precisa que una estrategia de replicación física.
Más información sobre la importancia de la estructura a la hora de elegir un ETF.
Toda inversión conlleva riesgos. Los principales riesgos de un ETF están relacionados con el mercado subyacente que se replica, independientemente de si el ETF utiliza un método de replicación física o de replicación basada en swaps. Sin embargo, la intervención de una contraparte supone un riesgo adicional. El riesgo de contraparte implica que siempre existe la posibilidad, por remota que sea, de que la contraparte no cumpla sus obligaciones. Pero los proveedores de ETFs como Invesco, hemos encontrado formas de mitigar con éxito este riesgo.
Utilizamos diferentes bancos como contraparte de nuestros ETFs basados en swaps y nos aseguramos de que todos ellos gocen de buena salud financiera. Y, en el caso de bancos tan importantes como JP Morgan,
Información del ETF junto con los riesgos de inversión.
En el caso de ETFs domiciliados en Europa, puede resultar una ventaja utilizar ETFs basados en swaps para replicar la rentabilidad de algunos de los principales índices de renta variable de Estados Unidos, como el índice S&P 500.
La legislación fiscal estadounidense permite en la actualidad a los ETFs domiciliados en Europa que utilizan contratos swap para replicar la rentabilidad de estos índices evitar el pago de lo que se conoce como "retención en origen" (“withholding tax” o WHT) sobre cualquier dividendo que reciban de las empresas del índice. Los ETFs físicos, en cambio, están sujetos a un tipo impositivo del 15-30% sobre los dividendos pagados por las empresas del índice. Esta diferencia en el tratamiento fiscal hace que los ETFs basados en swaps que tratan de replicar determinados índices clave de renta variable estadounidense tengan una posible ventaja estructural que les permite batir a los ETFs físicos que tratan de replicar el mismo índice.
MSCI USA
MSCI World
S&P 500
S&P 500 Scored & Screened UCITS ETF Acc
S&P SmallCap 600
S&P 500 Equal Weight Swap
Nasdaq-100 Swap
En el caso de la renta variable británica y europea, los ETFs físicos deben tributar por el impuesto sobre actos jurídicos documentados por la compra de valores de ciertos países. Los ETFs basados en swaps no poseen estos valores sujetos al impuesto sobre actos jurídicos documentados y, en su lugar, obtienen la rentabilidad del índice a través de contratos swap. Esta potencial ventaja estructural permite a los ETFs basados en swaps obtener la rentabilidad del índice subyacente sin el impacto del impuesto sobre actos jurídicos documentados.
FTSE 100
FTSE 250
Euro STOXX 50
MSCI Europe
STOXX Europe 600
MSCI Europe ex-UK
El mercado de acciones A de China es otro caso en el que la réplica basada en swaps puede suponer una ventaja. En este caso, no se debe tanto a un tratamiento fiscal ventajoso, sino a la inusual dinámica del propio mercado. Más información en "La importancia de la estructura a la hora de elegir un ETF".
En un entorno de mercado volátil, los productos basados en tipos de interés a un día pueden ofrecer una solución atractiva para conservar capital, ya que podrían actuar como un “refugio seguro” frente a crisis geopolíticas e incertidumbres políticas. Las estrategias vinculadas a tipos de interés de referencia como el €STR, el SOFR o el SONIA pueden ofrecer rendimientos atractivos en comparación con las cuentas de depósito, sin el riesgo de duración que entraña la renta fija tradicional. Gracias a su liquidez y flexibilidad, también son ideales para gestionar el efectivo disponible o sortear la incertidumbre.
Hemos ampliado nuestra gama líder de ETFs basados en swaps con el lanzamiento de nuestros primeros productos sintéticos de renta fija. Nuestros ETFs UCITS de swaps para conseguir rentabilidad a un día ofrecen a los inversores una exposición eficiente a los principales tipos de interés a un día en USD, EUR y GBP.
Invesco USD Overnight Return Swap UCITS ETF
Invesco EUR Overnight Return Swap UCITS ETF
Invesco GBP Overnight Return Swap UCITS ETF
Al invertir en este ETF, no está comprando los activos subyacentes en los que invierte el ETF, sino participaciones de un fondo de gestión pasiva que replica un índice. Lee las consideraciones de riesgo al final de la página web. Para obtener información completa sobre los riesgos, consulte la documentación legal. Fluctuación del valor, uso de derivados para replicar índices, riesgo de ETF sintético
Somos líderes del mercado en ETFs basados en swaps, con 15 años de trayectoria ininterrumpida y con el ETF basado en swaps más grande del mundo: Invesco S&P 500 UCITS ETF1.
Utilizamos múltiples contrapartes de swaps (hasta seis por ETF) con el objetivo de diversificar el riesgo y garantizar precios competitivos2. Las posiciones completas de la cartera y las exposiciones a contrapartes se publican diariamente en nuestro sitio web: www.invesco.com/es
Hemos priorizado la gestión continua del riesgo mediante una rigurosa selección de contrapartes y una supervisión diaria de las contrapartes de los swaps, desde que fuimos pioneros en los primeros ETFs basados en swaps con múltiples contrapartes en 2009.
¿Qué ventajas ofrece la replicación sintética?
Los debates sobre si la replicación física es mejor que la sintética, o viceversa, para tratar de seguir un índice han quedado atrás, ya que ahora ambos métodos son importantes por las potenciales ventajas que ofrecen.
¿Por qué es tan importante la estructura a la hora de elegir un ETF?
Si eres uno de los millones de inversores que quieren adentrarse en el mundo de los fondos cotizados (ETFs), este artículo sobre los distintos métodos de replicación es para ti.
Los ETFs basados en swaps de Invesco utilizan un acuerdo/contrato por el que dos partes acceden a intercambiar flujos de capital. Los ETFs sintéticos de Invesco utilizan swaps de rentabilidad total, en los que el ETF intercambia la rentabilidad total de su cartera de activos por la rentabilidad total del índice correspondiente.
La comisión del swap corresponde al importe total pagado por el fondo a la contraparte por el servicio de tratar de replicar la rentabilidad del índice.
Un ETF y la contraparte del swap están obligados a "reajustar" el contrato swap, y liquidar la diferencia, si el valor adeudado a cualquiera de las partes supera un importe determinado.
Una entidad bancaria que suscribe un contrato swap con el ETF.
La posibilidad de que el banco (contraparte del swap) no pueda cumplir su acuerdo de entregar al ETF la rentabilidad del índice.
Sólo admitimos valores de calidad en la cesta
Elegimos qué valores se incluyen en la cesta del fondo y cuáles se consideran inadecuados. Se puede consultar la cesta de valores de cada fondo en las páginas de producto específicas de nuestra página web.
Reajustamos los swaps con frecuencia
Nuestros ETFs y la contraparte del swap están obligados a "reajustar" el contrato swap, y liquidar la diferencia, si el valor adeudado a cualquiera de las partes supera un importe determinado. Procuramos reajustar los swaps dentro de unos valores de referencia reducidos; una política diseñada para limitar aún más el importe que cualquier contraparte del swap puede adeudar al ETF.
Evaluamos y supervisamos periódicamente a las contrapartes de los swaps
Aplicamos estrictos criterios de evaluación financiera a la hora de considerar cualquier contraparte y analizamos de forma continua cada contraparte elegida para asegurarnos de que tiene una situación financiera saneada que le permita cumplir sus obligaciones.
Utilizamos distintas contrapartes
Un proveedor de ETFs puede elegir a una o varias contrapartes para suscribir swaps con los ETFs. Utilizamos distintas contrapartes para diversificar el riesgo de dependencia excesiva con respecto a un único banco y reducir el impacto financiero en caso de que una de las contrapartes no pueda cumplir sus obligaciones.
El valor del fondo se encuentra principalmente en la cesta del fondo
Nuestros ETFs basado en swaps posee una cesta de valores que representa la mayor parte del valor del fondo. El único caso en el que el fondo está expuesto a la contraparte del swap es cuando el índice al que replica se comporta mejor que la cesta del fondo.
El préstamo de valores es una práctica consolidada y estrictamente regulada que implica la transferencia (préstamo) de valores a corto plazo durante un periodo determinado o ilimitado.
Son productos de inversión que buscan generar rentabilidad basada en los tipos de interés a un día; se utilizan normalmente para la gestión de efectivo a corto plazo y la preservación del capital, especialmente en mercados volátiles.
Estos son índices oficiales de referencia de tipos de interés a un día utilizados en Europa, Estados Unidos y el Reino Unido. Reflejan el coste de los préstamos a muy corto plazo entre bancos y otras entidades financieras, y se consideran indicadores fiables de la política del banco central y la liquidez del mercado:
€STR (Tipo de Interés a Corto Plazo del Euro): fijado por el Banco Central Europeo, muestra el tipo medio al que los bancos se prestan entre sí a un día en euros.
SOFR (Tipo de Financiación Garantizada a un Día): basado en transacciones reales en el mercado de repos del Tesoro estadounidense, se utiliza ampliamente como índice de referencia para productos denominados en dólares estadounidenses.
SONIA (Índice Medio a un Día de la Libra Esterlina): publicado por el Banco de Inglaterra, refleja los tipos de interés de los préstamos a un día en libras esterlinas.
