Invesco ETF ETFs basados en swaps

Un ETF puede replicar la rentabilidad de un índice de dos formas: mediante la réplica física o con la réplica basada en swaps. Un método puede tener ventajas sobre otro dependiendo del índice que se esté buscando replicar. 

Réplica física: El ETF trata de replicar el índice comprando y manteniendo una cartera de valores que se asemeja mucho a la composición del índice. Cuando el índice se reajusta, el ETF tendrá que comprar o vender algunos valores para poder seguir tratando de replicarlo. Un ETF físico puede actuar de dos maneras:

• Réplica completa: El ETF mantiene todos los valores que componen el índice y con la misma ponderación.
• Muestreo: El ETF mantiene los valores del índice que se espera que tengan un comportamiento similar al del índice.

Réplica sintética o basada en swaps: El ETF también compra y mantiene una cesta de valores, pero no necesariamente los del índice que busca replicar. El ETF tratará de obtener la rentabilidad del índice mediante un acuerdo financiero (contrato swap) suscrito con un banco de inversión (contraparte).

Los ETFs basados en swaps tienen como objetivo ofrecer una réplica precisa, ya que la contraparte del swap está obligada por contrato a igualar la rentabilidad del índice, lo que contribuye a que los costes sean menores y más predecibles. También se pueden beneficiar de un tratamiento fiscal favorable en Estados Unidos y Reino Unido, lo que potencialmente ofrece una ventaja de rendimiento sobre los ETFs de réplica física. Algunos inversores prefieren los ETFs basados en swaps para invertir en un mercado específico.

Aunque no hay una forma definitiva correcta o incorrecta de buscar replicar un índice, la elección a menudo depende del propio índice. En algunos casos, los ETFs basados en swaps pueden ser la forma más eficiente de acceder a un mercado concreto. 

Aunque los valores sean distintos a los que componen el índice, se espera que generen rentabilidad. Por supuesto, en un momento dado, la rentabilidad puede ser mayor o menor que la del índice.

Los ETFs basados en swaps suscriben contratos con uno o varios bancos para intercambiar la rentabilidad de una cesta de valores por la rentabilidad del índice (a la que habría que restar o sumar una comisión) mediante lo que se conoce como “contrato swap”. Gracias a estos acuerdos contractuales, el enfoque basado en swaps puede ayudar a reproducir un índice de forma más precisa que una estrategia de réplica física.

Toda inversión conlleva riesgos. Los principales riesgos de un ETF están relacionados con el mercado subyacente que se replica, independientemente de si el ETF utiliza un método de réplica física o de réplica basada en swaps. Sin embargo, el hecho de que intervenga una contraparte supone un riesgo adicional. El riesgo de contraparte implica que siempre existe la posibilidad, por remota que sea, de que la contraparte no cumpla sus obligaciones. Pero los proveedores de ETFs como Invesco, hemos encontrado formas de mitigar con éxito este riesgo.

Utilizamos diferentes bancos como contraparte de nuestros ETFs basados en swaps y nos aseguramos de que todos ellos cumplan con una buena salud financiera. Y, en el caso de bancos tan importantes como JP Morgan,

Los ETFs basados en swaps de Invesco utilizan un acuerdo/contrato por el que dos partes acceden a intercambiar flujos de capital. Los ETFs sintéticos de Invesco utilizan swaps de rentabilidad total, en los que el ETF intercambia la rentabilidad total de su cartera de activos por la rentabilidad total del índice correspondiente.

La comisión del swap corresponde al importe total pagado por el fondo a la contraparte por el servicio de tratar de replicar la rentabilidad del índice.

Un ETF y la contraparte del swap están obligados a "reajustar" el contrato swap, y liquidar la diferencia, si el valor adeudado a cualquiera de las partes supera un importe determinado.

Una entidad bancaria que suscribe un contrato swap con el ETF. 

La posibilidad de que el banco (contraparte del swap) no pueda cumplir su acuerdo de entregar al ETF la rentabilidad del índice.

• Solo admitimos valores de calidad en la cesta: Elegimos qué valores se incluyen en la cesta del fondo y cuáles se consideran inadecuados. Se puede consultar la cesta de valores de cada fondo en las páginas de producto específicas de nuestra página web.
• Reajustamos los swaps con frecuencia: Nuestros ETFs y la contraparte del swap están obligados a "reajustar" el contrato swap, y liquidar la diferencia, si el valor adeudado a cualquiera de las partes supera un importe determinado. Procuramos reajustar los swaps dentro de unos valores de referencia reducidos; una política diseñada para limitar aún más el importe que cualquier contraparte del swap puede adeudar al ETF.
• Evaluamos y supervisamos periódicamente a las contrapartes de los swaps: Aplicamos estrictos criterios de evaluación financiera a la hora de considerar cualquier contraparte y analizamos de forma continua cada contraparte elegida para asegurarnos de que tiene una situación financiera saneada que le permita cumplir sus obligaciones.
• Utilizamos distintas contrapartes: Un proveedor de ETFs puede elegir a una o varias contrapartes para suscribir swaps con los ETFs. Utilizamos distintas contrapartes para diversificar el riesgo de dependencia excesiva con respecto a un único banco y reducir el impacto financiero en caso de que una de las contrapartes no pueda cumplir sus obligaciones.
• El valor del fondo procede en su mayoría de la cesta de títulos: Nuestros ETFs basado en swaps posee una cesta de valores que representa la mayor parte del valor del fondo. El único caso en el que el fondo está expuesto a la contraparte del swap es cuando el índice al que replica se comporta mejor que la cesta del fondo.

Son productos de inversión que buscan generar rentabilidad basada en los tipos de interés a un día y que se utilizan habitualmente para la gestión de liquidez a corto plazo y la preservación del capital, especialmente en mercados volátiles. 

Son índices oficiales de tipos de interés a un día utilizados en Europa, Estados Unidos y el Reino Unido. Reflejan el coste de la financiación a muy corto plazo entre bancos y otras instituciones financieras, y se consideran indicadores fiables de la política monetaria de los bancos centrales y de la liquidez del mercado.

• €STR (Euro Short-Term Rate): Establecido por el Banco Central Europeo, muestra el tipo medio al que los bancos se prestan dinero entre sí a un día en euros.
• SOFR (Secured Overnight Financing Rate): Basado en transacciones reales en el mercado de repos de bonos del Tesoro de Estados Unidos, se utiliza ampliamente como referencia para productos denominados en USD.
• SONIA (Sterling Overnight Index Average): Publicado por el Banco de Inglaterra, refleja los tipos de interés de los préstamos a un día en libras esterlinas.