Invesco Emerging Markets Local Debt Fund

Ravvisiamo un contesto positivo per il debito dei mercati emergenti in valuta locale dato che l’allentamento monetario ininterrotto da parte della Federal Reserve rende possibili ulteriori misure nella stessa direzione da parte delle banche centrali dei mercati emergenti tali da spingere a loro volta al rialzo la crescita in tali mercati. I tassi d’interesse nominali e reali sono rimasti elevati nei mercati emergenti mentre il processo disinflazionistico è generalmente proseguito, creando interessanti differenziali tra i tassi d’interesse rispetto ai mercati sviluppati.

Le divergenze tra le dinamiche di crescita e inflazione dei diversi Paesi creano inoltre opportunità attrattive in ottica di rendimento complessivo. La nostra attenzione resta concentrata su quei Paesi con una maggiore crescita nominale, come India e Malesia, che hanno sperimentato una significativa crescita economica grazie all’aumento delle attività di esportazione e a una spesa interna resiliente. La più grande opportunità che ravvisiamo ha a che vedere con la normalizzazione delle curve dei rendimenti a livello globale. 

Sebbene tra i rischi principali ci siano la volatilità legata all’incertezza sulle politiche statunitensi e i possibili effetti sui tassi di cambio, sullo sfondo vi è un contesto esterno positivo fatto di politiche monetarie in via di allentamento in tutto il mondo, prospettive di ulteriori stimoli dalla Cina e riduzione del prezzo del petrolio. Nel complesso osserviamo una promettente gamma di opportunità di generare alfa.

L’espressione “debito dei mercati emergenti” indica obbligazioni emesse da Paesi con economie in via di sviluppo e da società operanti in tali Paesi, in valuta locale o forte.

Le obbligazioni in valute locali sono titoli di debito emessi da Stati o da società nelle rispettive valute locali. I fattori di rendimento derivano da rendimenti locali, da apprezzamento del capitale (variazioni della curva dei rendimenti o del merito di credito) e dal cambio. Poiché i Paesi possono trovarsi in fasi diverse del rispettivo ciclo economico, i tassi d’interesse e i rendimenti possono essere non correlati a quelli dei mercati sviluppati. La loro costante crescita fa sì che le obbligazioni in valuta locale siano generalmente più liquide di quelle in valute forti ed è in continuo aumento il numero dei mercati accessibili agli investitori esteri e che offrono obbligazioni investibili e liquide in valute locali.

Le obbligazioni in valuta forte sono titoli di debito emessi da enti sovrani o società in altre valute, solitamente in una valuta dei mercati sviluppati, come il dollaro USA o l’euro. Molti Paesi a minor sviluppo e reddito, i cosiddetti “mercati di frontiera”, sono incentivati a emettere titoli in valuta forte e non in valuta locale per attrarre investimenti esteri (gli asset in dollari USA o in euro sono infatti percepiti come meno rischiosi).

Il debito dei mercati emergenti in valuta locale offre:

1. Rendimenti più elevati: un reddito generalmente più elevato di quello offerto dalle obbligazioni dei mercati sviluppati.
   
   
2. Diversificazione: una minore correlazione con l’andamento di altre asset class.
   
   
3. Plusvalenze valutarie: possibile rivalutazione della valuta.
   
   
4. Protezione dall’inflazione: i titoli possono essere indicizzati all’inflazione.
   
   
5. Esposizione alla crescita: accesso alle dinamiche di crescita interessanti associate tipicamente alle economie emergenti.

Occorre tuttavia fare attenzione a maggiori rischi quali volatilità dei tassi di cambio e incertezza politica. Una gestione attiva è fondamentale.