El mercado de las criptomonedas ya ha vivido el último halving de bitcoin. Se trata de un acontecimiento que responde a la creación de un número preciso de bloques en la cadena de bitcoin en lugar de a una fecha específica; se basa en los patrones actuales de oferta. ¿Qué significa el halving y cuáles son las perspectivas más a largo plazo para los inversores en bitcoin?
Una de las funciones integradas en el protocolo de bitcoin ayuda a gestionar una oferta más ordenada de la criptomoneda y, de este modo, se brinda cierta protección a su valor a lo largo del tiempo. Al tratarse de una cadena de bloques abierta, las transacciones se incorporan a la cadena en bloques en un proceso denominado «minería». A los mineros se les incentiva para que resuelvan complejos problemas matemáticos y el minero que lo consigue obtiene monedas por su trabajo. La «tasa de recompensa» se reduce a la mitad sistemáticamente cada vez que se extraen 210.000 bloques.
La tasa actual es de 6,25 bitcoins de recompensa por bloque y pronto se reducirá a la mitad, a 3,125 bitcoins. Estos halving se producen prácticamente cada cuatro años y puede que sigan dándose hasta 2040, año en que se habrán emitido los 21 millones de bitcoins. Produciéndose este mes el cuarto halving, ¿se puede extraer alguna lección de los tres eventos anteriores que ayude a los inversores actuales en bitcoins?
Fuente: Galaxy Research y Coin Metric, a 2 de abril de 2024. La rentabilidad histórica no es un indicador fiable de resultados futuros.
Como se aprecia en el gráfico, el precio del bitcoin subió en la antesala de todos los halving anteriores (el lado derecho de cada cronograma), incluido el que está a punto de suceder. El precio subió incluso con más fuerza después de cada halving, desde la respuesta prácticamente inmediata al primer evento de 2012 hasta reacciones algo más retrasadas tanto en 2016 como en 2020.
El bitcoin se negocia en torno a 63.000 USD en el momento de redactar esta pieza (16 de abril de 2024), después de alcanzar un máximo histórico de 73.750 USD en marzo. El precio actual representa un incremento desde comienzos de año del 43% y del 107% en los últimos 12 meses. Este espectacular auge del precio responde a varios factores: en primer lugar, que la Reserva Federal ponga fin a su ciclo de subidas de los tipos, el lanzamiento de los primeros fondos cotizados de bitcoin en Estados Unidos y ahora la previsión del mercado del próximo halving. Dado que se trata de un acontecimiento que se sabe de sobra que se va a producir, incluso aunque no se conozca la fecha exacta, y dado que el mercado puede analizar varios ejemplos anteriores, podríamos suponer de manera razonable que, al menos, parte del efecto del halving ya se refleja en el precio.
La pregunta que deben hacerse los inversores tiene que ver con las perspectivas más a largo plazo. Es de esperar que el bitcoin se vea favorecido por la caída de los tipos de interés y de las rentabilidades de los bonos al disminuir el coste de oportunidad de mantener este activo digital sin rendimiento. Bitcoin también puede desempeñar un papel fundamental contribuyendo a diversificar una cartera. Ha mostrado una correlación muy baja con la renta variable en particular y, aunque presenta una volatilidad más alta que las clases de activos tradicionales, una asignación reducida a bitcoin podría llegar a mejorar el perfil de rentabilidad ajustada por el riesgo de una cartera típica.
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Q2 2024 European ETF Demand Monitor
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Tras la venta masiva de abril, mayo fue un mes más favorable para los mercados de renta fija y registró unas fuertes entradas de 7.000 mill. USD en ETFs de renta fija, con lo que el total del año asciende a 24.800 mill. USD hasta la fecha. En esta última actualización te contamos nuestra opinión sobre el comportamiento de los mercados de renta fija y lo que, bajo nuestro punto de vista, deberías tener en cuenta a corto plazo.
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Datos a 19 de abril de 2024, salvo mención expresa.
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