Estrategias de inversión en crédito privado de Invesco

Los senior loans presentan una combinación de características muy interesantes en una amplia gama de entornos de mercado:

• Income elevado: Los senior loans ofrecen la posibilidad de obtener rentas mensuales de forma periódica y una elevada rentabilidad ajustada al riesgo. El objetivo es generar rentas elevadas y estables en todos los entornos de mercado.

• Tipo de interés variable: Este tipo de préstamos no tiene prácticamente ningún riesgo de tipo de interés y, en cambio, se beneficia de la subida de los tipos gracias al reajuste al alza de los cupones. 

• Valor relativo interesante: Los senior loans ofrecen una de las rentabilidades más elevadas dentro de la renta fija, además de no tener apenas riesgo de duración y de estar garantizados de forma preferente en la estructura de capital.

• Potencial de diversificación: Los senior loans tienen una baja correlación con activos tradicionales como las acciones y los bonos. Históricamente, incorporar este tipo de préstamos a una cartera con grado de inversión ha reducido la volatilidad de la cartera y ha aumentado la rentabilidad.

• Condición de deuda senior garantizada: Los préstamos ofrecen una reducción del riesgo de caídas al ser senior garantizados y ocupar el primer lugar en la estructura de capital. Tienen prioridad sobre la garantía de la empresa y en el reembolso en caso de impago. Lo que permite tasas de recuperación más elevadas que la deuda subordinada, como los bonos high yield.

Invesco ofrece un conjunto de estrategias senior loans centradas en oportunidades estadounidenses, europeas o globales.

• Invesco US Senior Loan Fund

• Invesco European Senior Loan Fund

• Invesco Global Senior Loan Fund

Los préstamos de originación directa generalmente vienen acompañados de una prima de iliquidez, lo que ofrece un potencial de retorno adicional por invertir en activos menos líquidos. Esta prima puede oscilar entre 100 y 300 puntos básicos, dependiendo de las condiciones del mercado.

Consideramos que los préstamos directos en el mercado de mediana capitalización pueden ofrecer a quienes invierten una oportunidad interesante de generar importantes rentas, con una volatilidad potencial inferior a la de la renta fija tradicional.

En EE.UU. nos centramos en el mercado medio principal, que definimos como empresas con EBITDA entre US$20 millones y US$75 millones. El universo de empresas de este segmento está muy fragmentado y representa una amplia gama de sectores e industrias.

En Europa, nuestras inversiones objetivo se centran en empresas europeas del mercado upper middle market o medio-alto. Creemos que el riesgo de pérdidas se puede mitigar centrándose en grandes prestatarios europeos estables, definidos como empresas con EBITDA de 50 millones de euros o más. Dadas las ineficiencias de los mercados financieros europeos, Invesco ve una oportunidad estructural para conseguir acuerdos de crédito a través de nuestras amplias relaciones con los emisores.

En ambos mercados, Invesco se centra en préstamos senior garantizados de primer grado.

Los senior loans del mercado de mediana capitalización ofrecen ventajas estructurales que tienen el potencial de mitigar significativamente el riesgo de caídas.

• Posición senior en la estructura de capital: Los senior loans del mercado de mediana capitalización se sitúan en la parte superior de la estructura de capital y están garantizados por los activos de la empresa.

• Riesgo limitado de tipo de interés: Los préstamos del middle market son instrumentos de tipo flotante que mitigan el riesgo de tipos de interés que experimentan la renta fija tradicional.

• Diferenciales atractivos: Para compensar por la falta de liquidez y la ineficiencia del mercado a quienes invierten, la clase de activos de préstamos directos suele ofrecer una prima sobre la rentabilidad en relación con otras emisiones de deuda más líquidas.

• Estabilidad: Los préstamos directos históricamente muestran un perfil de volatilidad menor en relación con la renta fija tradicional.

Los senior loans del middle market ofrecen una combinación atractiva de protección estructural y ventajas económicas: están ubicados en la parte superior de la estructura de capital y diseñados para mitigar el riesgo a la baja, al tiempo que ofrecen retornos atractivos y resilientes a los tipos de interés.

Los mejores gestores de créditos distressed y situaciones especiales no solo son grandes administradores del capital de los inversores, sino también grandes socios para las empresas. En esencia, resolvemos problemas y creamos valor. Nuestro objetivo es ayudar a las empresas a superar los periodos difíciles y crecer.

El objetivo de nuestras inversiones son perfiles de rentabilidad asimétricos. Tratamos de generar rentabilidades similares a las de la renta variable, asumiendo al mismo tiempo un riesgo de caídas crediticias. Los siguientes aspectos definen nuestro enfoque:

• Mitigación de las caídas: Normalmente invertimos en deuda senior garantizada. Este enfoque permite mitigar los riesgos.

• Creación de valor: Somos inversores proactivos. Antes de invertir, nos preocupamos por identificar la causa del problema y los catalizadores necesarios para resolverlo. A continuación, colaboramos con las empresas de nuestra cartera y sus equipos directivos para llevar a cabo una reestructuración financiera y operativa.

• Mercados ineficientes: Nos centramos en empresas de pequeña capitalización. Este mercado ofrece oportunidades de forma constante. Las empresas más pequeñas son más propensas a sufrir problemas idiosincrásicos, que se producen independientemente de los ciclos del mercado. El acceso a la información para quienes no disponen de una plataforma, como la nuestra, suele ser poco transparente, por lo que estos mercados son muy ineficientes y pueden presentar un valor extraordinario.

• Mejor diligencia debida: Empleamos una diligencia similar a la de los fondos de capital riesgo en sectores y situaciones en los que tenemos un profundo conocimiento del negocio, el sector y los pasos hacia la estabilización y la monetización. El proceso se complementa con los conocimientos y la conectividad del equipo de analistas de crédito de nuestra plataforma, que es uno de los mayores equipos de análisis sectorial del mercado de crédito privado.

• Adquisición: Nuestra plataforma de crédito privado es una de las mayores y más activas de comercialización de préstamos a empresas del mundo. Utilizamos nuestra posición totalmente privada y nuestra amplia conectividad institucional con los prestatarios existentes para mantener un amplio abanico de oportunidades en todo el mercado.