我們現在身處週期的哪個階段？
2021 年中投資展望
總經觀點與資產配置結構
疫情全球肆虐、經濟陷入衰退，全球局勢在這短短的一年徹底改頭換面。去年底，我們發表對2021年的預期展望與各位分享，該報告的基礎情境預期若疫苗接種計畫順利推行，將能提振各國面對疫情的信心並降低感染率，預計美國經濟將在第二季快速重啟，且歐元區緊追在後。當時我們看好風險資產，偏好此環境下的週期性類股，而非防禦性類股。以上預測大多成真，現在時序進入2021年下半年，景順再次召集了我們經驗豐富的投資專家與思維領袖，共同在2021年中提出最新的前景展望。為了持續應對這種環境下的各種可能性，提出了我們認為實現機率高的基礎情境及其他兩種可能的情境。
總經觀點與展望情境
我們現在身處週期的哪個階段？
資料來源：彭博和美國經濟分析局(BEA)，截至2021年5月10日。
經濟週期起始階段的產能遠遠落後成長潛力，而產能過高之時就是經濟週期的尾聲
•受惠於疫苗與刺激措施，美國快速回到經濟擴張期
•歐洲復甦力道似乎正在增強，但仍落後美國
•中國成長可能趨緩，降回可長期維持的速率
•我們認為目前屬於經濟週期的早期階段。雖然GDP正快速回升至疫情前的高峰，但過去經驗顯示新一輪週期的成長走勢可延續至超過之前的高點
經濟未來走向？
資料來源：景順投資解決方案之專屬全球商業循環架構顯示之景順環球市場策略辦公室和景順固定收益情況預測。 僅供說明使用。
未來發展：我們的基礎情境
•由於經濟重啟且接種計畫順利推行，我們預期歐元區和美國2021年的成長將超過趨勢，之後雖會放緩，但預期仍將高於趨勢。
•中國成長預計將放緩，但力道依然可觀，且COVID-19疫情過後將持續好轉。
有哪些政策意涵？
資料來源：國際貨幣基金(IMF)政策追蹤器(Policy Tracker)、國際貨幣基金GDP數據、大西洋理事會(Atlantic Council)、 DE Data Wrapper、景順。計算基於各國公布和公告日期以及大西洋理事會截至 2021 年 3 月 31 日數據，2009 年基於國際貨幣基金、歐盟統計局和 G20 數據。請注意：計算不含遞延收入及擔保；納入了權衡性財政紓困計畫(「自動穩定措施」除外)；宣布及實施的計畫皆依據2008年和2009年GDP進行計算。「全球」總值代表G20國家，含19大主要經濟體和歐盟。
政策：疫情期間的財政政策遠較2009年寬鬆，可支撐復甦
但各地區的寬鬆規模不等，成長情勢陷分歧。
我們評估總經環境的重要因子之一就是超大規模的政策因應措施。全球各國已實施大規模財政支出計畫來協助經濟撐過此次疫情，其規模遠超過全球金融危機的因應措施。
有哪些資產配置意涵？
資料來源：景順投資解決方案專屬全球景氣循環架構和彭博。指數報酬資訊包含回測數據。無論是實際或回測報酬皆無法保證未來表現。自1973年1月至2020年12 月，或自資產類別成立以來（若成立較晚）定義的風險溢價年化月報酬。資產類別超額報酬定義如下：股票 = MSCI ACWI - 3 個月美國國庫券，高收益 = 彭博巴克萊高收益 - 3 個月美國國庫券，銀行貸款 = 瑞士信貸槓桿貸款指數 - 3 個月美國國庫券，投資級 = 彭博巴克萊美國公司債- 3 個月美國國庫券，公債= 7至10 年美國公債 - 3 個月美國國庫券。僅供說明使用。過去績效不保證未來結果。 無法直接投資指數。
戰術性資產配置：總經架構
•中期而言，資產價格會深深受到主要的總經情勢影響。資產類別及其風險溢價在各個商業週期階段會出現不同走勢。
•將三大總經情境對應至總經架構，有助引導戰術性資產配置決策，並以歷史為鑑，強化現況發展的分析能力。
投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。