
2021 年中投資展望
總經觀點與資產配置結構

疫情全球肆虐、經濟陷入衰退,全球局勢在這短短的一年徹底改頭換面。去年底,我們發表對2021年的預期展望與各位分享,該報告的基礎情境預期若疫苗接種計畫順利推行,將能提振各國面對疫情的信心並降低感染率,預計美國經濟將在第二季快速重啟,且歐元區緊追在後。當時我們看好風險資產,偏好此環境下的週期性類股,而非防禦性類股。以上預測大多成真,現在時序進入2021年下半年,景順再次召集了我們經驗豐富的投資專家與思維領袖,共同在2021年中提出最新的前景展望。為了持續應對這種環境下的各種可能性,提出了我們認為實現機率高的基礎情境及其他兩種可能的情境。
總經觀點與展望情境

經濟週期起始階段的產能遠遠落後成長潛力,而產能過高之時就是經濟週期的尾聲
•受惠於疫苗與刺激措施,美國快速回到經濟擴張期
•歐洲復甦力道似乎正在增強,但仍落後美國
•中國成長可能趨緩,降回可長期維持的速率
•我們認為目前屬於經濟週期的早期階段。雖然GDP正快速回升至疫情前的高峰,但過去經驗顯示新一輪週期的成長走勢可延續至超過之前的高點

未來發展:我們的基礎情境
•由於經濟重啟且接種計畫順利推行,我們預期歐元區和美國2021年的成長將超過趨勢,之後雖會放緩,但預期仍將高於趨勢。
•中國成長預計將放緩,但力道依然可觀,且COVID-19疫情過後將持續好轉。

政策:疫情期間的財政政策遠較2009年寬鬆,可支撐復甦
但各地區的寬鬆規模不等,成長情勢陷分歧。
我們評估總經環境的重要因子之一就是超大規模的政策因應措施。全球各國已實施大規模財政支出計畫來協助經濟撐過此次疫情,其規模遠超過全球金融危機的因應措施。

戰術性資產配置:總經架構
•中期而言,資產價格會深深受到主要的總經情勢影響。資產類別及其風險溢價在各個商業週期階段會出現不同走勢。
•將三大總經情境對應至總經架構,有助引導戰術性資產配置決策,並以歷史為鑑,強化現況發展的分析能力。
投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。