2026年年中展望: 一個被擾動的世界？韌性依舊

我們在2026年年度投資展望中指出，較為穩健的全球成長應有利於非美國股票，並對美元形成壓力。近期事件雖延後了這個發展，但並未改變整體趨勢。在一個正經歷巨大動盪的世界中，我們認為韌性依舊存在，並為投資環境提供支撐。我們的年中展望反映出兩個關鍵主題：

•  動盪的世界：今年上半年，全球經濟面臨多重干擾力量，包括人工智慧（AI）的崛起、地緣政治裂解、荷姆茲海峽關閉，以及能源與原物料供應受擾。
• 韌性依舊：依我們分析，自2008年全球金融危機以來，民間部門的槓桿水準已明顯下降。同時，美國與英國先前的降息，加上歐洲與日本較為寬鬆的財政政策，正支持透過投資與支出回溫，進行溫和的再槓桿化。

想快速掌握當前影響市場的關鍵主題，包括全球經濟韌性、人工智慧帶動的成長、美元走勢以及新興市場動態，並掌握我們對投資機會的觀點，立即觀看以下影片。

值得關注的投資主題

全球經濟持續演變，投資環境也隨之轉變。我們認為，2026年下半年對投資人最為重要的主題，將聚焦於市場韌性、美元、新興市場、AI，以及可提供收益與分散效果的另類資產。

市場韌性

在3月市場劇烈波動之後，2026年至今，多數主要資產仍繳出正報酬。¹ 這再次提醒我們，在充滿負面消息的環境中，持續投資的重要性。自2月以來，報酬結構已有所轉變，美國股市的表現優於我們在2026年年度投資展望中的原先預期。

投資機會：我們認為，今年剩餘時間的市場表現高度取決於中東局勢發展。若荷姆茲海峽恢復通行，預期將帶來強勁的循環性反彈，並以新興市場（EM）與歐洲市場為首。我們亦認為，美國股市與債市可望有不錯表現，但在原物料與工業等循環性領域可能相對落後。

美元可能持續走弱

我們在2026年年度投資展望中的核心觀點之一，是美元今年將走弱，我們目前仍維持此看法。依我們分析，無論從哪種衡量方式來看，美元仍屬於相對高估的貨幣之一。近期能源衝擊之下，美元並未明顯走強，這一點本身就相當耐人尋味。

投資機會：若我們的判斷正確，美元今年走弱，則非美國市場，特別是新興市場的股票，預期將有良好表現。

新興市場具備良好條件

美元走弱與成長動能改善，支撐我們對新興市場（EM）的偏好。依我們分析，部分新興市場國家，如台灣與韓國，正受惠於AI硬體供給吃緊的環境。隨著全球經濟重新加速，新興市場資產可望受益，部分來自原物料價格上漲，部分來自AI主題的曝險，且許多市場的評價仍具吸引力。

投資機會：無論是股票、債券或貨幣，我們對新興市場資產仍維持正向看法。

AI仍是重要的市場力量

AI仍是影響市場與全球多數經濟體的關鍵主題，短期內我們不認為這一點會改變。然而，其影響方式以及最佳的投資切入點，依我們看法正在轉變。我們偏好半導體與硬體相關企業，並對軟體公司保持審慎態度。

投資機會：我們持續看到AI主題所帶來的投資機會，並預期其將推動新興市場表現，以及相關產業的獲利成長，例如半導體、資料中心基礎建設、能源與原物料。

尋找另類收益與分散來源

儘管我們認為通膨上升的幅度將有限且屬短期現象，但我們也堅信，在多數已開發市場中，通膨不太可能很快回到目標水準以下。我們認為，在較具通膨壓力的環境中，不動產與私募信貸等資產，可能同時提供收益與分散投資的優勢。

投資機會：我們認為，不動產與私募信貸（如直接放款、銀行貸款以及AAA評級的擔保貸款憑證（CLO））具合理性。

重要資訊

資料截至 2026 年 5 月 31 日。

本文件為行銷資料，非屬財務建議，亦非買賣任何特定資產類別、證券或策略之建議。因此，要求投資／投資策略建議須具備中立性的相關法規並不適用，亦不存在發布前交易的禁止規定。

本文所述觀點與意見係基於目前市場狀況，未來可能隨時變更。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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