聯邦公開市場委員會決策的重點概要

市場發生了什麼？

聯邦公開市場委員會召開會議，決定升息75個基本點。 

此外，聯邦公開市場委員會發佈了季『點陣圖』，表明政策決定較預期更加強硬，而且升息幅度遠高於6月份的『點陣圖』： 

• 2022年底聯邦基金利率中位數為4.4%，高於6月份的3.4%。終端利率中位數預估為4.6%，而6月份預估為3.8%。¹
• 成長預計低於6月份的預期水準：目前2022年第四季的國內生產毛額成長中位數估計值僅為0.2%（先前為1.7%），而2023年第四季為1.2%（1.7%）。¹
• 失業率預計高於6月份的預期水準：2022年第四季的失業率預估為3.8%（之前為3.7%），2023年第四季上升至4.4%（之前為3.9%）。¹
• 通膨預計高於6月份的預測值：2022年第四季的核心個人消費支出通膨中位數估計值為4.5%（之前為4.3%）、2023年第四季為3.1%（之前為2.7%）、2024年第四季為2.3%（之前為2.3%）及2025年第四季為2.1%。通膨預計於2025年底前不會回到目標水準。¹

在新聞發佈會上，聯準會主席鮑威爾稱，聯準會正在採取「堅定有力且迅速的措施來緩和需求」並且「長路漫漫」。鮑威爾承認，長期通膨預期依然受到控制，但他希望通過激進的措施保持預期穩定。

聯準會亦宣佈其將繼續推行量化緊縮計劃，此舉意味著資產負債表的每月縮表規模大幅增加。

簡而言之，目前聯準會並無轉變立場。

市場有何反應？

股市下跌，隨後上漲再轉跌，當日標普500指數收盤下跌1.7%。當日道瓊指數亦下跌1.7%，而納斯達克指數則下跌1.8%。²

2年期美國國庫券殖利率收盤上漲至4.04%，10年期美國國庫券殖利率小幅收漲至3.531%。2年期與10年期利差擴大至負53個基本點。3個月和10年期美國國庫券利差為正22個基本點。²

當日銅價下跌，而金價微漲，反映隨著激進的緊縮政策延續，經濟前景趨於黯淡。

我們對市場形勢有何展望？

鑑於『點陣圖』的鷹派傾向，市場反應不難預料。倘若將本輪升息週期與追溯到1983年之前的數輪升息週期相比較，便會發現聯準會從未在這麼短的時間內如此大幅升息。鑑於聯準會採取「堅定有力且迅速的」升息，美國要避免經濟衰退愈來愈加困難。

未來，聯準會很可能會發表更加強硬的言論。此外，我們很可能看到其他主要央行持續採取強硬的立場，比如：歐洲央行、英國央行及加拿大央行。

我們由此得出什麼投資觀點？

短期內，風險資產可能表現不佳，原因是市場正在進一步消化衰退風險增大的可能性。聯準會的未來政策將在很大程度上決定美國經濟下行的程度及時間，因此也決定了股市將於何時開始消化經濟復甦的可能性。

鑑於點陣圖的鷹派傾向，短期內美元可能會持續走強。

退一步而言，我們正在目睹貨幣政策正常化及市場走向正常化，這是件好事。然而，短期內干擾主要資產類別表現的正是升息的速度及幅度。

我們認為有什麼風險？

在我們看來，下行風險在於，聯準會認為通膨愈加根深蒂固，就需要採取更激進的措施對抗通膨。這基本上是延續今年的政策做法：隨著對通膨觀點（基於數據）發生變化，聯準會傾向於採取日漸激進的政策。

在我們看來，上行風險在於，聯準會不如市場目前預期那般態度強硬。  

參考資料：
¹  _{資料來源：聯準會，數據截至2022年9月21日。}
² _{資料來源：彭博，數據截至2022年9月21日。}

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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