環球貨幣政策分歧 第二部份:中國推出更有力的政策迎難而上

隨著聯儲局目前加快縮減買債計劃並提速加息週期,美國與中國的貨幣政策更顯分歧。
中國國家統計局近期公佈的3月份整體消費物價指數(CPI)通脹按年上升1.5%。儘管消費者物價按月上升0.8%,但CPI仍遠低於2.0%的目標水平。1
這讓中國人民銀行有更大的迴旋餘地,部署更多刺激性貨幣政策,從而在未來幾個季度穩定及發展經濟。
第二季度有可能降準
第二季度,預期中國將下調存款準備金率50點子,降低中期借貸便利利率及一年期貸款市場報價利率10點子。

資料來源:中國人民銀行。數據截至2022年4月14日。
中國人民銀行目前的措施可能不足以實現政府提出的2022年GDP (國內生產總值)增長5.5%的目標,因為中國經濟面臨的挑戰變得愈發清晰。
Omicron變種病毒在上海持續肆虐,很大可能會催動中國當局加大「防疫零容忍」政策的力度,特別是未接種疫苗的老年人比例仍然居高不下,令人憂慮。
在中國,單靠扶持性貨幣政策並不足以提振經濟及中國股市,有關政策仍要催動企業增加信貸需求,方能為實體商業活動提供資金。
儘管去年12月的中央經濟工作會議後已出台進一步的扶持政策,但過去幾個月的信貸增長仍未盡如人意。
然而這種情況已經開始轉變——中國近日公佈的3月社會融資總量(衡量銀行系統的廣義流動性)按年增長10.6%,高於對上一個月的10.2%,而M2貨幣供應亦按年增長9.7%,高於上月的9.2%。2
兩項指標均優於市場一致預期,更切合遠超預期的1月至2月月度經濟數據。

資料來源:中國人民銀行。數據截至2022年3月。
我認為,貨幣供應增加及信貸增長利好中國股市,並預示著投資者情緒可能快將好轉(尤其是在新冠肺炎疫情及地緣政治緊張局勢開始緩和的情況下)。
Footnotes
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中國國家統計局(國家統計局)。數據截至2022年3月。
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中國人民銀行。數據截至2022年3月。