Insight
中國重新開放將刺激消費復甦

提前放寬限制
- 中國已解除對入境旅客的隔離要求。
- 與疫情相關的出行限制也於同日放寬,恢復與世界的聯繫。
- 病毒檢測結果呈陽性者無需再接受集中隔離。
- 以上措施象徵中國市場重新開放,而且較外界預期來得更早。
- 雖然短期之內或出現供應鏈問題,但我們相信風險可控且影響不至於像去年封鎖期間一樣大。
消費復甦的強大利好因素
- 家庭超額儲蓄結合國內外出行率上升將為消費復甦帶來強有力的支撐。
家庭超額儲蓄:
- 過去三年,由於頻繁的封鎖導致經濟活動受限,中國家庭累積了大量的超額儲蓄。
- 預計疫情期間的累積超額儲蓄約為人民幣 6.55 萬億元,約佔名義GDP 的 5.4%。1
- 我們相信,未得到釋放的購買力將成為 2023 年消費的強大利好因素。
出行率提升:
- 城市間出行率迅速反彈,短期內已恢復至疫情前的 75%。2
- 隨著春節的到來,我們預期出行率及經濟活動將更上一層樓。
- 放寬對入境旅客的限制將重新恢復中國與世界各地的聯繫。
- 出行率及經濟活動將迅速增加,我們應可看到經濟增長迎來較強的復甦。

資料來源:CEIC、Wind、摩根士丹利研究部,2023 年1 月。
即將迎來迅速且持續的復甦
- 較預期提前且迅速重新開放意味著中國亦將提早迎來更强勁的復蘇。
- 我們相信,受惠於內需激增帶動消費復蘇,2023 年中國 GDP 增長有望達到個位數中段水平。
- 我們預期,零售、餐飲、旅游、娛樂及電子商務等消費者服務行業將率先反彈,隨後將於 2023 年迎來更廣泛的經濟增長。
- 我們預期,2023 年中國經濟將進一步上行,企業盈利亦將有所反彈。今年企業盈利料將强勢崛起,此外,股本回報率亦應錄得較强回升。盈利增長有望錄得雙位數的強勁按年增幅,尤其是副消費品、消費必需品及通訊服務行業。
- 盈利增長將成為未來估值調整的強大動力。

資料來源:高盛環球投資研究部,2023 年 1 月。
參考資料:
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1
滙豐。數據截至 2023 年1 月 5 日。
-
2
摩根士丹利。數據截至 2023 年1 月11 日。