中國5月份採購經理指數及新冠肺炎疫情最新動態 — 雨過天青?

中國5月份綜合採購經理指數(PMI) 由對上一個月的42.7反彈至48.4,主要受服務業復甦推動。1
儘管該數據低於50是經濟活動疲弱的表現,但指數回升仍是個利好的跡象,反映中國的情況並無惡化,而且由於當局放寬新冠肺炎疫情的限制,情況或有所改善。
更重要的是,由於上海於5月份開展疫情數據調查後已放寬大部分防控措施,預計未來幾個月的PMI及月度經濟數據料將向好,特別是在6月份。移動出行指數顯示過去數週消費活動已有所回升。

資料來源:中國交通運輸部。數據截至2022年5月18日。
中國5月份製造業PMI略為回升至49.6,高於市場一致預期的49.0,亦高於對上個月的47.4。1製造業PMI調查顯示,可能需要數個月的時間才能進入穩步擴張階段。
除面對疫情封鎖的隱憂外,企業管理層亦持續面臨供應鏈中斷的挑戰。調查顯示,貨物交收時間進一步延長,儘管各企業的原材料庫存持續減少,但跌幅已低於數個月前的水平。
此外,最新的失業數據顯示勞動力市場持續偏軟。

資料來源:中國物流與採購聯合會。數據截至2022年5月。
服務業PMI — 表現最為亮眼
好消息是,生產物價指數跌至自去年12月份以來的最低水平,而整體新訂單及出口訂單指數持續上升。這可能反映國內需求回升,中國的商業情緒並無惡化,但預計不會出現明顯的「U」型反彈。
官方數據中最為亮眼的是服務業PMI,隨著月內社交距離限制放寬,該數據從40.0大幅反彈至47.1。1由於新增確診個案減少及全國各地放寬限制,預料消費活動將持續復甦。
儘管單月的數據並不能預示轉勢,但顯然,Omicron變種病毒所導致的經濟下行可能經已見底。
中國政府近期推出的貨幣及財政支持措施亦應該會穩定經濟增長,並為經濟增長注入強心針。儘管環球宏觀環境複雜,市場可能仍然波動,但經濟下半年略有反彈的苗頭經已出現。
新冠肺炎疫情最新動態
中國方面,新冠肺炎新增確診個案持續穩步下降,上海已放寬限制,但經濟全面重啟可能仍然需要時間。自5月初以來,上海已實現社會面清零,但出行情況並無明顯回升。
另一方面,北京尚未實現社會面清零,儘管北京並無實施全面封鎖,但出行指標已顯著下降。顯然,上海式封鎖造成的經濟代價沉重,殷鑑不遠,當局希望首都可免於上海式的封鎖措施。
儘管如此,中國大多數城市正在重啟,但部分大城市亦已收緊措施 — 自3月中旬以來,全國整體封鎖強度的趨勢已經靠穩。Omicron變種病毒引發的疫情已接近尾聲,投資者或會很快走出疫情陰霾。

資料來源:中國國家衛生健康委員會及丁香園(丁香診所)。數據截至2022年5月31日。
儘管中國政府仍堅持貫徹「清零」政策,但當局已於近期宣佈一系列穩增長措施,以扶持中小企業及勞動力市場。
預計中國將採取逐步重啟經濟的策略,而不是迅速結束封鎖。
如果中國大部分城市能夠持續放寬限制,中國經濟將有望進入「新常態」—即經濟分階段重新開放,首先帶動製造業及服務業顯著回升,隨後惠及消費開支上升。
Footnotes
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中國物流與採購聯合會。數據截至2022年5月。