中國2023年增長目標要點

李克強總理於近日宣佈中國2023年本地生產總值(GDP)增長目標為「5%左右」,符合一致預期。1
政府工作報告發佈前,部分報導表示政策制定者可能會設定一個更高的增長目標,出台全面的刺激舉措,但顯然這並沒有發生。
溫和的增長目標並非完全意料之外:多數省份於近期公佈的2023年增長目標均較前一年為低,且12月召開的年度中央經濟工作會議聚焦「推動經濟運行整體好轉」及增長「質素」。
幾乎沒有新的財政刺激
實際上,政府年內預算大致持平,幾乎沒有新的財政刺激。考慮到世界其他地區的通脹居高不下,中國政策制定者警惕過度刺激需求。
整體預算赤字目標佔GDP比重由上一年的2.8%升至3.0%,財政刺激規模(透過地方政府專項債發行)亦從人民幣3.65萬億元增加至人民幣3.8萬億元。1
政府預算(包括官方預算、國有資本經營預算及政府性基金預算)總計約為人民幣9.57萬億元,於GDP佔比從2022年的7.3%增加至7.4%。2
增長目標保守
我相信,「5%左右」仍為保守預測。舉例而言,政府性基金預算收入僅增長0.4%,其中大部分來自地方政府土地出售。
去年房地產市場動盪導致政府性基金收入減少20.6%。2 因此,倘若今年樓市靠穩,土地出售增長持平,政府對經濟增長的貢獻將大幅增加。
支出方面,政府計劃開支增長5.5%,仍遠低於疫情前的開支增長幅度。事實上,財政支出佔GDP比重預計將從31.1%降至30.7%,創2012年以來新低。2
增長將來自消費引領的復甦
政府預計會縮減開支的一個領域就是基建投資。由於去年經濟面臨諸多挑戰,政策制定者推動固定資產基建投資增長至11.5%左右。2
隨著經濟蓬勃發展,我相信政府或將放緩基建投資步伐,增長將是去年的一半左右。
鑑於財政刺激力度與去年持平,預期增長大致來自一直緩慢發展的由消費帶動的復甦。
高頻指標持續改善,最新公佈的每月採購經理人指數(PMI)遠超預期。
參考資料
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資料來源:路透社,2023年3月5日
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資料來源:中國國家統計局,截至2023年3月