中國4月份經濟數據

由於全球環境仍然嚴峻,且國內需求相對疲弱,4月份的經濟數據顯示中國經濟復甦有所放緩。1
但從正面來看,數據疲軟可能意味着更多的政策支持。我們預期近期存款準備金率(中國央行要求銀行持有的資金數額)會下調,但是貸款利率則不太可能下調。這可能是投資者期待的下一個利好因素。
- 工業產出按年同比增長5.6%(市場預期10.9%)
- 零售銷售額按年同比增長18.4%(市場預期21.9%)
- 固定資產投資年初至今按年同比增長4.7%(市場預期5.7%)
我們的看法
雖然數據顯示按年同比增長強勁,但這主要由於比較基數較低(去年3月開始的上海封城及嚴格防疫管控),按月比較或多年平均值可能更為精確,由此可見增長動力稍微放緩。
工業生產未達預期是全球宏觀需求疲軟的明確迹象。工業生產是中國過去幾年經濟增長的一項主要推動力,但由於西方經濟體在今年餘下時間面臨更大的增長阻力,這一推動力可能開始放緩。
較早前的貿易數據顯示,中國對主要貿易合作伙伴的出口額連續下降,反映工業生產的勢頭很可能進一步放緩。
4月份的零售銷售額顯示,珠寶、酒店及餐廳的表現強勁。這些都是對新冠疫情敏感的行業,在去年受疫情影響較為嚴重。
消費數據確認了五一假期間的情況,即服務業銷售呈上升趨勢,而商品銷售有所滯後。這與主要經濟體在疫情後重啟的狀況大致相似。
存款準備金率或下調
中國央行通過中期借貸便利投放1,250億元,較5月份到期的金額多出250億元,儘管連續9個月將1年期貸款利率維持在2.75%。這反映,中國央行仍在通過利率以外的其他工具提供支持。2
我們認為,由於4月份信貸增長放緩,通脹溫和,中國央行預計將很快下調存款準備金率。
年輕人口失業率仍然是關鍵,因為今年的大學及中學畢業生預計達1,158萬人;年輕人口失業率升至20.4%,創歷史新高,因此央行不太可能下調貸款利率, 但有可能下調存款準備金率。3
投資放緩
住宅房地產銷售有所改善,然而房地產投資年初至今按年下跌6.2%,較上月按年下跌5.8%差。房地產投資是一項領先指標,對於試圖探底的重要行業而言,數據轉弱不容樂觀。4
住宅房地產市場在今年第一季度出現一些改善跡象,但近期的房地產投資數據顯示,市場近期再度轉弱。
製造業投資年初至今亦按年小幅下跌至6.4%,部分原因可能是企業盈利能力下降及前景不明朗。5
預計將採取更積極的態度
政策制定者傾向於將精力集中在改善消費者及私營企業的信心上。其態度較為謹慎,未來可能會作出更積極的反應。
中國股票下跌,但由於市場參與者消化數據低迷所帶來的全部影響,最初的走勢並不一致。

資料來源:國家統計局。數據截至2023年4月。
參考資料:
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1
國家統計局新聞稿,2023年5月16日。
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2
中國人民銀行,2023年5月16日。
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3
國家統計局。數據截至2023年4月。
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4
國家統計局。數據截至2023年4月。
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5
國家統計局。數據截至2023年4月。