Insight
美國信用評級下調對投資者意味著什麼?

市場發生了什麼
- 惠譽評級於8月1日將美國債務評級從AAA級下調至AA+級。
- 理由是「未來3年的財政狀況預計將不斷惡化、政府總體債務負擔居高不下且不斷加重,以及過去二十年相對於『AA』及『AAA』級同儕治理不斷惡化(an erosion of governance),導致該國在債務上限的問題上屢屢陷入僵局,直到最後一刻才有解決方案。」1
市場對此有何反應
- 此舉引發市場憂慮。於債限危機剛剛化解之時下調美債評級,這時間點實屬反常。
- 不過,評級下調的原因眾所周知,所以實際上亦屬意料之中。
我們的看法
- 事實上,美國近幾任政府(由總統特朗普及拜登所領導)已從前任政府於全球金融危機期間提供的財政刺激不足之中汲取教訓。
- 疫情期間的財政刺激遠較以往激進,以致產生較多債務,可以說債務水平上升是為了貢獻增長。
- 此外,儘管債務佔GDP比重相當高,但佔美國政府資產的比重不足為慮。
- 除非評級下調接近至垃圾級別,否則一般對市場的影響不大。
- 所以,我相信儘管初期帶來震盪,但影響基本不大。我認為這不太可能產生重大的長期影響。
我們的市場展望
- 標準普爾曾於2011年下調美債評級,但除了極短期的波動以外,並未引起任何重大影響。
- 多年來,市場一直擔心美國政府債務水平。儘管如此,過去三十年,美國國債孳息率一直保持低企,且股市錄得顯著升幅。2
我們對此採取的投資策略
- 我們保持現有投資觀點不變。我們預期,短期之內市場會持續震盪(聯儲局仍依賴數據)。
- 我們預計,隨著聯儲局開始降息及市場重新定價,股市或會回吐部分升幅,並於短期之內略微回落。
- 不過,我們預期,隨著市場開始著眼於明年的經濟復甦,全球風險承受程度將於年內稍後時間開始反彈。
我們注意的事件和風險
- 多種因素包括這次評級下調或會共同帶動美國孳息率上行。
- 其他因素包括:
o 美債發行量增加。
o 日本央行調整孳息率曲線控制政策後,對於日本投資者而言,相對於持有美國國庫券,持有日本政府債券較以往更具吸引力。
此為中文版節錄,按此參閱英文版原文。
參考資料
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1
資料來源:惠譽,截至2023年8月1日。
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2
資料來源:彭博,截至2023年8月2日。