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歐洲央行9月份意外加息

歐洲央行9月份意外加息

歐洲央行出乎意料地將存款利率上調25點子至4.0%,為連續第10次加息。1

歐洲央行自2022年7月,存款利率當時為-0.5%的水平開啟加息,至今已上調450點子,此次鴿派加息可能意味著其緊縮週期的結束。

消息公佈後,歐元兌美元匯率一度飆升,最終較上午開盤時下跌約0.65%。歐洲Stoxx 600指數較開盤時上升1.2%。2

據悉,由於能源價格上升,歐洲央行上調了對今明兩年整體通脹的預測,預計2023年通脹率為5.6%而非6月份預測值的5.4%,及2024年通脹率為3.2%而非6月份預測值的3%。3

歐洲央行的政策依賴數據表明,歐洲央行仍在等待增長與通脹數據發出更加一致的訊號。

展望

我們認為,即使能源價格維持不變或推動整體通脹上行,增長放緩應會為核心通脹帶來下行壓力。

歐元區的超額儲蓄目前基本上已耗盡,而美國及日本仍有部分超額儲蓄。

隨著貨幣政策已緊縮到如此程度,通脹回落速度可能會超過歐洲央行預測(貨幣增長及工廠價格等領先指標均證實了這一點),從而導致其早於目前市場預期開始減息。 

歐元區物價調和指數通脹率
歐元區物價調和指數通脹率

資料來源:Eurostat。數據截至2023年9月15日。

我們的觀點面臨的風險

儘管我們預計經濟不利因素將對通脹壓力產生抑制作用,但我們認為主要風險可能是俄烏戰爭引發另一場能源供應衝擊,這可能推動整體通脹再度上行,並抑制增長。

如果2022-2023年冬季的能源價格管制或預算補貼重演,這可能不僅會推高整體通脹,還會為非能源開支提供支持,從而減緩或逆轉核心通脹的回落趨勢。

投資者應密切留意此地緣經濟風險。

投資啟示

在歐元區利率升至近年最高水平之際,若經濟及通脹繼續減速,令加快降息變得有必要,投資者可能會發現歐元區固定收益的風險報酬狀況具吸引力。

歐元區最大的經濟體德國已經陷入衰退,採購經理人指數(PMI)調查顯示法國亦出現相關跡象。這可能會不利於歐洲股票,特別是週期性板塊。

參考資料:

  • 1

    資料來源:歐洲央行,截至2023年9月14日 

  • 2

    資料來源:彭博,截至2023年9月14日 

  • 3

    資料來源:歐洲央行,截至2023年9月14日 

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