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聯邦公開市場委員會12月會議及中國每月經濟數據

聯邦公開市場委員會12月會議及中國每月經濟數據

由於11月份CPI數據放緩,聯邦公開市場委員會決定下調加息幅度至50點子,上調聯邦基金利率目標區間至4.25%-4.5%,符合預期。但好消息僅此而已。儘管聯儲局的政策及經濟前景略有變化,但主席鮑威爾(Powell)仍重申鷹派立場。

聯邦公開市場委員會將2023年底聯邦基金目標利率的預測中值從9月份的4.625%上調至5.125%,相當於2023年還會有75點子的加息。值得注意的是,點陣圖內的中位數顯示,於2023年至2025年,聯邦基金利率下調淨值將為200點子。1

聯儲局12月點陣圖
聯儲局12月點陣圖

資料來源:彭博。數據截至20221214日。

經濟預測摘要(Summary of Economic Projections)亦更新2023年預測:失業率升至4.6%(當前為3.7%),GDP增長略降至+0.5%,核心通脹升至3.5%

近期CPI數據走弱及聯邦公開市場委員會放緩加息步伐,確認了我們2023年投資展望的宗旨。我們預計,隨著全球經濟週期從收縮階段進入復甦階段,明年將至關重要。這在很大程度上取決於聯儲局於2023年中的某個時間點按下加息的「暫停鍵」。

關鍵問題仍在於,美國經濟會否在收縮階段陷入衰退,以及核心通脹會否繼續下降至聯儲局的目標範圍。儘管聯儲局仍在致力實現軟著陸,但難度頗大。

令人意外的是,即使大幅加息,美國經濟依然強勁。目前,美國經濟似乎對高息率的環境不太敏感。勞動力及房地產市場維持強勁。隨著金融環境的放寬,實質工資增長及房貸申請再次轉向正面。即便如此,目前的經濟韌性是一把「雙刃劍」,聯儲局可能會因此收緊貨幣政策,或許在下一次於明年2月份召開的聯邦公開市場委員會會議上再加息50點子。 

中國11月份經濟數據

中國發布11月份經濟數據,整體而言不及市場預期。儘管政府放寬疫情限制,但新冠引發的影響仍令增長受壓。

受供應鏈中斷影響,工業生產按年增長下滑至2.2%10月份為5.0%)。例如,汽車產量按年增長從10月的8.6%降至11月的-9.9%2

零售銷售額按年下降-5.9%10月份為-0.5%)。服務業首當其衝,餐飲業緊隨其後。單月固定資產投資按年增長1.0%10月份為5.0%)。31個主要城市的失業率從10月份的6.0%升至 6.7%2

中國經濟活動數據
中國經濟活動數據

資料來源:國家統計局(國家統計局)。數據截至202211月。 

隨著退出「動態清零」機制,中國經濟正面臨與其他主要經濟體在重新開放初期面臨的相同問題。未來數月,新增感染病例、住院人數及死亡病例或呈現大幅增長,這可能會考驗中央政府重新開放的決心。

這將主要取決於地方政府推行放寬政策的速度,目前約2,50060歲以上的長者尚未接種任何一劑疫苗,而且國內人均ICU病床數量較已發展經濟體低。

加上全球需求疲弱,未來數月當局穩定增長的目標或面臨嚴峻挑戰。我預期有進一步放寬貨幣政策,有可能再度降息並放寬房地產市場政策。    

儘管重新開放可能出現阻礙,但我認為市場參與者可理解部分短期的經濟不利因素,擁抱重新開放也是合理的做法。中國消費者週期股(包括副消費品及消費必需品)有望成為最大受惠者。 

參考資料:

  • 1

    聯儲局。數據截至20221214日。

  • 2

    中國國家統計局(國家統計局)。數據截至202211月。

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