
亞太區 近期全球債券市場波動評論
2025年一開始,全球債券殖利率顯著走高,其中美國公債及英國國債領漲。觀看文章了解更多資訊。
中國-即將降準
中國國務院7月7日正式宣布1將下調存款準備金率(RRR),目的是幫助中小企業因應不斷上漲的大宗商品價格和其他投入成本。
對這項宣布有兩種解讀:首先,這是一個正面的跡象,顯示中國的貨幣政策可能在短期內變得更加寬鬆,這可能會導致市場流動性增加,其次,中國強勁的經濟反彈可能暫停的跡象越來越明顯,需要降低存款準備金率才能提振企業。
從降準的宣布判斷,定於7月15日公佈的第二季GDP可能會低於普遍預期的年增率8.0%或季增率1.2%。
疲軟的原因可能來自6月份的工業生產(普遍預期年增率8.0%),因為全球消費者從購買商品轉向購買服務,加上中國境內零星的疫情爆發影響國內零售銷售數據(普遍預期年增率10.9%)。
雖然公告沒有透露具體細節,但我認為這次定向降準並不代表中國人行在貨幣政策上出現任何重大轉變。
即使經濟最近可能放緩,仍以健康的速度增長。此外,一些長期不利因素,例如債務佔GDP比重已高和投機性房地產市場的榮景,將迫使政策制定者保持謹慎。
總體而言,我認為降準對市場是一個正面信號,表示中國的政策制定者保持彈性,而且對經濟的動態感受敏銳。
美國最新就業數字和FOMC評論
最新的美國就業報告和服務業PMI數據顯示經濟健康復甦,但反彈力度似乎不及部分投資人的預期。
例如,6月非農就業人數升至85萬多人,為2020年8月以來的最大增幅,儘管失業率意外小幅上升至5.9%,而且ISM服務業採購經理人指數小幅下降至60.1。
在發布服務業信心指數低於普遍預期後,美國10年期公債殖利率跌至近幾個月的低點1.3%。
這些數據顯示強大的疫苗接種計畫推動了美國經濟反彈(48.1%的美國人已完整接種疫苗),可能會在一定程度上降低高度傳染性Delta變異株的風險,並減少美國經濟再度封鎖的可能性。
最新的6月FOMC會議紀錄指出,經濟復甦的步伐有些超出了部分官員的預期,但委員會同時也預警復甦前景的「不確定性升高」,重申其評估通膨是暫時的,並承諾維持寬鬆的貨幣政策,直到實現最大就業和2%的持續通膨。
聯準會肩負著維持最大就業和穩定物價的雙重使命。最新的就業報告和FOMC會議紀錄顯示美國經濟正在復甦,聯準會官員維持鴿派立場。市場對本週經濟事件的反應是債券價格反映政策利率曲線趨於平坦且更低。
投資啟示
我仍然相信聯準會將保持寬鬆,任何重大政策舉措都將在實際發生之前及早與市場進行良好溝通,對我來說,很明顯的是,市場迫切希望聯準會盡快宣布縮減購債時間表,以便移除一個關鍵的不確定因素。
我認為美國市場大致將忽略縮減購債的消息。儘管COVID病例可能不會一路下降,但我仍然對美國經濟的復甦持樂觀態度。
美股繼續創新高,在我看來已達充分評價。我更傾向加碼英國、歐盟和新興市場股票-儘管Delta變異株仍然是這些經濟體的主要風險,但即使感染人數增加,這些經濟體的住院率和死亡率似乎也保持穩定。
例如,以色列、美國和英國的數據顯示,高疫苗接種率在預防Delta變異株引起的嚴重疾病非常有效,這是個好消息。
市場已經展現了它有能力在COVID確診人數再度增加之際,重新將重點放在強勁的經濟增長基本面。
1http://www.gov.cn/premier/2021-07/07/content_5623109.htm
投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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