投資觀點

聯準會升息50個基本點,在因應高通膨的同時試圖實現經濟軟著陸

20220509

過去數週,市場都在猜測5月份聯邦公開市場委員會決策上聯準會態度會有多強硬,在此之後,聯準會宣佈適度升息50個基本點並且將於6月份開始縮減資產負債表。儘管如此,升息50個基本點仍是20年以來最大的升息幅度。 

於例行新聞發佈會期間,由於主席鮑威爾緩解了市場對央行會快速採用更激進貨幣緊縮政策的擔憂,美國股市飆漲,而債券殖利率及美元雙雙下跌。 

美國聯邦基金目標利率
20220509

資料來源:聯準會。數據截至2022年5月5日。

儘管核心物價及通膨維持「高高在上」,而且近期聯邦公開市場委員會成員頻頻發表評論稱加大升息幅度是需要的,但是鮑威爾在「接下來的幾次」會議上引導向更加溫和的貨幣緊縮軌跡,採取升息50個基本點,以及聯準會沒有「積極考慮」在6月份和7月份升息75個基本點。 

鑑於最近第一季薪資數據季成長率為5.8%1,聯準會具體指引反對更積極升息的做法有些出乎意料。不過,鮑威爾表示「我們沒有看到薪資螺旋式上升」。本週五發佈的平均時薪數據應會更清楚地顯示經濟是否正在經歷薪資螺旋式上升。我認為,雖然核心通膨的其他部份可能於今年下半年開始降溫,但是美國的薪資可能會持續面臨走高的壓力 。

亞特蘭大聯準會薪資成長追蹤指標:薪資成長中位數
20220509

資料來源:亞特蘭大聯邦儲備銀行。數據截至2022年3月。

投資啟示 

即便如此,政策失誤的風險仍高 – 可能緊縮速度不足以對抗通膨,或者過於鷹派的立場導致目前商業週期結束。 

儘管聯準會於2022年落實政策正常化,但預計Omicron疫情後經濟重啟的持續走勢將有助於維持美國的成長。 

到目前為止,美國的實質收入因通膨上升而受到負面影響,但健康的家庭資產負債表有助於維持消費者支出,預計這種情況將持續幫助家庭度過通膨風暴。

總體而言,我認為今天的聯邦公開市場委員會決策和鮑威爾的遠期升息指引顯示,聯準會在因應高通膨的同時也持續嘗試實現經濟軟著陸。 

聯準會可能會於今年剩下的時間繼續力求盡快達到中性政策利率,以符合當前的市場預期。 

風險主要在於殖利率進一步走高,且鑑於緊縮環境,美國及亞太區股市可能會持續波動。 

到目前為止,全球市場基本上是從容應對這種緊縮政策,而美國債券至今則為大幅震盪。 

 

 

參考資料: 
1 美國勞工統計局(BLS)。數據截至2022年第一季。 

 

 

投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
Inv22-0196