聯邦公開市場委員會決議要點

聯邦公開市場委員會升息1碼，與市場預期一致。

聯準會最初的聲明略趨向鷹派－「通膨有所放緩但依然處在高點，強調對通膨風險的高度關注」，但主席鮑爾(Powell)於會後記者會上的言論則較為溫和－「對抗通膨已經開始，勞動力市場需求暢旺」，市場因應大漲。

儘管市場眾說紛紜，但我的主要觀點是，聯準會仍十分重視通膨，鮑爾重申，聯準會的風險在於做的太少而不是太多。

這表明聯準會仍需繼續升息，同時希望在不影響勞動力市場的情況下實現完美的通貨緊縮。

其次，近期金融環境有所放寬，不過鮑爾並未予以關注。美國股市上漲，抵押貸款利率下降。

我認為，這並不是聯準會希望看到的。當被問及是否注意到金融環境已有所放寬時，鮑爾並未明確否認。相反，他表示自12月以來金融環境並無太大變化。

他表示，自己並不關注金融環境的短期變化，而是專注於「金融環境的長期變化」，從長期來看，金融環境已大幅緊縮。

風險依然來自在居高不下的通膨情況下放寬金融環境。鮑爾補充表示，貨幣政策緊縮幅度依然不夠，因此預計聯準會將繼續升息。

市場對此有何反應？我們對近期事件有什麼看法？

聯邦公開市場委員會召開記者會過後，市場承受風險情緒升溫。股市應聲上漲，那斯達克指數領先其他主要股票指數。利率下降，美元走弱，市場堅信聯準會將很快結束緊縮政策。

我們對市場形勢有何展望？

我相信市場的想法沒錯，聯準會的緊縮政策的確已接近尾聲。在聯準會按下升息的「暫停鍵」前，可能還會進行兩次1碼的升息。

聯準會甚至會借鏡加拿大的做法「有條件暫停升息」，堅持在經濟數據不盡如人意的情況下調整升息幅度；這或許足以緩解市場對聯準會鷹派言論(擔心過早結束緊縮周期)的憂慮。

就今年可能將降息的預期而言，我認為市場可能過於樂觀。勞動力市場依然緊縮，最新職位空缺報告顯示就業缺口達1,100萬，每1.0位求職者對應1.9個職位¹。這顯示工資成長壓力仍會持續一段時間。

對此，我們的投資策略是什麼？

我預計，短期之內市場會持續震盪，但隨著市場積極重估衰退風險，並預計經濟復甦可能於今年晚些時候開啟，全球風險承受程度亦將有所上升。

實際上，鑑於中國較預期提早及更迅速地重新開放，加上西歐似乎正經歷通膨帶動的成長，而非市場之前所擔心的停滯或衰退，全球成長預期已有所改善。

聯準會態度溫和加上全球復甦及其他主要央行政策緊縮，很可能推動美元走弱，這或許會刺激全球經濟及美國乃至全世界的風險資產成長。

考慮到當前評價、美元呈下跌趨勢、聯準會即將暫停升息及中國重新開放，相較成熟市場更看好新興市場(尤其是亞太區新興市場)。

我們要注意什麼？我們認為有什麼風險？

主要風險在於通膨放緩幅度不足以讓聯準會於短期之內按下「升息暫停鍵」，進而在一段時間內繼續升息。(正如會後記者會上所述，這可能包括暫停與升息之間的交替調整)。

延長緊縮周期或加劇衰退風險，並推遲經濟復甦的啟動時間，這樣的環境應有利防禦性投資部局。

_{參考資料：
¹資料來源：《金融時報》。截至2022年2月2日的數據。}

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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