
亞太區 近期全球債券市場波動評論
2025年一開始,全球債券殖利率顯著走高,其中美國公債及英國國債領漲。觀看文章了解更多資訊。
聯準會宣佈保持政策利率於5.0-5.25%不變,並允許委員會成員「對更多資訊及升息對貨幣政策的影響進行評估」。
這次暫停升息仍相當鷹派,因聯準會已更新點陣圖,顯示年底前還將升息一次,聯邦基金利率最新中位數預測值為5.6% 1。
資料來源:聯準會。截至2023年6月14日的數據。
儘管點陣圖有所更新,但我相信聯準會不太可能再升息兩碼。聯準會為自己留出更多時間評估更多的數據,但我相信其最終會發現沒有必要再升息。
數據正在冷卻–從ISM服務業指數中便可看出。生產者物價指數(PPI)年增率現已降至負面。消費者物價指數(CPI)年增率可能於6月份回落至4%以下。貨幣增長(以M2計) 通常領先CPI指數12至18個月,而M2現已年下降至-4.6%2。
儘管通膨仍高於聯準會2%的目標區間,但核心CPI(住房除外)年增率已降至4%以下3 。
雖然過去一年房價成長基本持平,而且公寓租賃市場看似已大幅走弱,但住房仍是 最大的貢獻因素。住房價格的年增率不太可能繼續保持在8%。
點陣圖僅代表每位聯準會成員的政策意見,有時誤差可能很大,而且隨著時間的推移可產生重大變動。因此,我不會過分相信點陣圖-這可能意在削弱市場對聯準會於今年內降息的預期,同時防止金融環境繼續緊縮。
倘若聯準會於今年內再升息兩次,真的會引發矯枉過正的風險,導致經濟陷入重大衰退。這是有史以來在最短的時間內進行的最大幅度升息。而且,由於貨幣政策的落後性,美國經濟尚未受到重大影響。
所有的緊縮週期都將以各種「意外事件」告終。然而,這是聯準會首次在意外事件爆發後選擇繼續升息。
截至目前為止,聯準會一直都在逐步恢復殖利率曲線的正常化。我最擔心的是,我們尚未看到這次緊縮的全部落後效應,但總有一天我們會看到。
由於點陣圖意外趨鷹,市場最初稍有波動,但我相信市場最終會達成一致,亞太區股市應不會出現重大下跌壓力。
從戰術上對美國保持防禦性布局是合適的,直到聯準會政策更加明確。
從亞太區角度來看,我仍偏重日本股票,因日本央行仍堅持現有的超寬鬆貨幣政策,中國人民銀行正透過降息刺激國內及地區增長,且聯準會已按下升息暫停鍵。 這對於日本股市而言仍是「金髮女孩」(goldilocks)情境。
觀點來自Kristina Hooper及Brian Levitt
參考資料
1 資料來源:聯準會,截至2023年6月14日。
2 資料來源:聯準會。截至2023年5月的數據。
3 資料來源:美國勞工統計局(BLS)。截至2023年5月的數據。
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